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创意图片/新京报记者 王远征
历经多次“被上市”后，海底捞终于在港交所递交了IPO招股书，计划将募资所得的60%用于门店扩张，并将业务触角伸向三线城市及海外市场。新京报记者注意到，海底捞近三年来新增门店数已超越此前20年门店数的总和。如完成其2018年开店计划，则意味着每两天就有一家新的海底捞开门迎客。
然而快速扩张背后，海底捞的流动负债剧增，面临较大的资金压力。而2017年曝光的后厨老鼠等卫生问题，更是凸显出海底捞门店管理的滞后，这些隐患或将影响海底捞IPO进程。
曾多次试探资本市场
5月17日，海底捞集团在开门群岛注册的海底捞国际控股有限公司向港交所递交上市申请，正式开启IPO之路。
海底捞品牌成立于1994年，主打火锅品类，其创始人张勇、舒萍夫妇为实际控制人，持股62.7%，施永宏、李海燕夫妇持股29.70%。目前已发展成由57家附属公司及合共368家分公司组成的海底捞集团。
事实上，早在2012年3月就有消息称四川省简阳市人民政府网站披露海底捞已进入上市辅导期。今年4月初，有传言海底捞准备在港IPO，拟融资6亿-7亿美元计划扩展国内外市场。
海底捞也屡次通过关联公司试探资本市场。2016年，海底捞火锅底料供应商颐海国际在港交所上市。海底捞控股股东张勇夫妇持有颐海35.59%的股份，为颐海国际实际控制人。2013年-2017年，颐海国际超过50%的营收均来自海底捞及其关联公司。
2017年4月，优鼎优在新三板正式挂牌。尽管优鼎优多次强调其为独立公司，但实际上，张勇夫妇通过静远投资间接持股55.9%。同时，优鼎优与海底捞存在大量关联交易，并多次靠海底捞代垫款。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，从底料供应商颐海国际到优鼎优，海底捞此前意在试探资本市场的态度，此次上市是借助资本加速国际化进程。
快速扩张推高负债
招股书显示，海底捞首次募集资金的60%将用于市场扩张，20%用于研发和实施新技术，15%拟用于还贷，5%作为一般营运资金使用。除一二线市场外，三线城市和海外市场也将成为海底捞的下一个目标。
2015年-2017年，海底捞营收由57.57亿元增至106.37亿元，利润也由4.12亿元增至11.94亿元。与此同时，海底捞门店也从2015年初的112家增至2018年3月31日的320家，其中内地296家，中国台湾、中国香港、新加坡、韩国、日本及美国共有24家。
按此计算，海底捞过去3年的新增门店数量已超越此前20年的门店总数。而招股书显示，海底捞此次成功募资后将计划在2018年新增180-220家门店，即每两天就要开设一家新店。规模扩张让海底捞面临资金压力。招股书显示，2015年海底捞的流动负债为6040万元，到2017年已增至11.56亿元。与此同时，其2016年经营性现金流为2.9亿元，但2017年则降至负6020万元。
负债增加的同时，海底捞的流动比率（流动资产/流动负债）从2015年的0.95降至2017年的0.56。有分析认为，海底捞的流动比率连年不足1，表明其资本营运策略相对比较激进，短期偿债能力不足。 共2页 [1] [2] 下一页 海底捞流动负债11亿2年增18倍 年入106亿账面仅5.8亿 海底捞上市局：密集布局关联公司 遭遇卫生安全问题 海底捞上市风险因素罗列长达30页：供应链管理和安全 呷哺呷哺欲靠“凑凑”死磕海底捞 转型背后的野心 图解：海底捞vs呷哺呷哺 火锅江湖的突围竞赛 搜索更多: 海底捞 |
