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每年送出过亿样品酒？
高毛利率、低净利率在白酒行业中，并不只有古井贡酒一家。水井坊和舍得酒业（600702.SH），都呈现这一特点。
但是，水井坊和舍得酒业，均为传统酒企再造的走高端路线的白酒品牌，广告投放规模一直较为庞大，也算是其“高毛利低净利”的合理解释。
古井贡酒这个特例，到底是怎么形成的？
斑马消费梳理后发现，古井贡酒高毛利率、低净利率的财务表现，主要是销售费用过高。2017年古井贡酒销售费用占营业收入的31.14%。
而白酒上市公司们，销售费用占营业收入的比率多维持在10%-20%左右。
古井贡酒的销售费用中占比较高的，除了广告费，还包括大额的促销费和样品酒的开支。
2017年，古井贡酒促销费5.42亿元，占当年营业收入的7.78%；样品酒1.29亿元，在营业收入中占比1.85%。
斑马消费发现，之前几年古井贡酒支付的促销费和样品酒费用更为庞大，合计占比超过10%。
虽然我广告投放不多，但我送的酒多啊。
斑马消费梳理19家白酒上市公司年报发现，促销费及占比如此之高的，唯有古井贡酒；单列了样品酒这项费用的，也只有古井贡酒。
光样品每年能送出去过亿？说起来真是吓人。就算按销售100多一瓶来算，古井贡酒每年光样品就送出去100万瓶。
低效的市场行为，可以看作是古井贡酒日渐掉队的原因之一。
是的，虽然从营业收入、净利润的增长来看，古井贡酒还算坚挺，但在白酒行业集体爆发的背景下，古井贡酒潜藏的危机逐渐显露。
2017年古井贡酒的营业收入69.68亿元，同比增长15.81%，这一增速仅略高于行业平均增速（14.42%），在白酒上市公司十强中，也只比今世缘（15.57%）和迎驾贡酒（3.28%）高。
与同在安徽的口子窖（603589.SH）相比，古井贡酒的领先优势逐渐消失。2017年，古井贡酒的营业收入是口子窖的2倍，但两家白酒企业净利润相当。
目前，随着中国白酒行业分化加剧，市场集中度提升，白酒品牌的洗牌将会成为惯例，古井贡酒能否坐稳白酒二线梯队的头把交椅，还很难说。
来源：斑马消费 出处：新浪财经综合 共2页 上一页 [1] [2] 古井贡酒经营现金流继续恶化 年份酒被指打擦边球 古井贡酒股价高位触跌停 高增长经营现金流一滑再滑 酒企千亿现金存银行买理财 古井贡酒超理财产品17亿 古井贡酒涉虚假宣传误导消费 年份原浆商标被指滥用 古井贡酒年份原浆掺酒精？ 高价难买真放心 搜索更多: 古井贡酒 |
