一年多前，格力电器收购珠海银隆受阻，现在格力集团却准备通过收购向新能源汽车领域进军。
2018年5月15日，长园集团（600525.SH）披露《关于收到格力集团要约收购报告书摘要的提示性公告》。根据公告，格力集团拟通过部分要约方式取得其20%的股份，要约价格19.8元/股，相比于长园集团停牌前价格溢价14.06%，以要约价格计算，收购所需资金总额约52.46亿元。
公开信息显示，长园集团主要业务包括电动汽车相关材料及其他功能材料、智能工厂装备及智能电网设备，2017年，这三块业务在营收中的占比分别约27%、33%及39%。
根据要约收购报告书摘要，目前长园集团暂无控股股东和实际控制人，公司第一大股东深圳市藏金壹号投资企业（有限合伙）及一致行动人持股24.30%，第二大股东深圳市沃尔核材股份有限公司及一致行动人持股16.05%。若此次要约收购完成，格力集团持股将与前两大股东较为接近。
该项收购亦引来上交所关注，并问询了关于格力集团此次要约收购目的、收购资金来源以及同业竞争等问题。
此次收购最终结果如何，尚未可知。不过，可以先看一看格力要收购的这家公司——长园集团，成色究竟如何？
布局电动汽车4年：60亿车轮并购，54亿商誉悬顶
根据公开资料，长园集团成立于1986年，原本是一家电网设备以及新材料生产商，于2002年12月在A股上市。曾经是李嘉诚旗下长和投资的控股子公司，但长和投资在2014年前后逐步出售股权，退出长园集团。
2014年，对于长园集团来说是一个重要的转折点。随着长和投资的退出，公司的发展方向也有所改变。在继续原有的业务外，公司开始通过收购兼并方式布局电动汽车产业链。
2014年，公司围绕电动汽车相关材料方面，相继投资深圳市星源材质科技股份有限公司（星源材质，300568.SZ，2016年12月上市）、收购江苏华盛精化工股份有限公司80%股权、增资获得深圳市沃特玛电池有限公司11.11%股权。
此后，又在2015年、2016年及2017年分别收购了珠海运泰利、湖南中锂等多家相关公司。根据公开数据统计，这4年间，长园集团在并购上投入金额超过60亿。以下为根据公开信息整理的主要收购情况：
但是，持续溢价收购之后，公司账面上积累了大额的商誉。截止2017年底，公司账面上的商誉余额约54.76亿元，占到同期净资产（归母所有者权益）的72.07%，相比于2013年底的3.84亿元，扩大了50.92亿元。
通过收购并表，公司规模持续扩大。2014年至2017年，公司营收由33.49亿元增加至74.33亿元，增加了1.22倍；归母净利润由3.66亿元增加至11.36亿元，增加了2.1倍。
不过，利润增速明显高于营收增速，这主要因公司2017年分步收购股权、处置股权等产生了约5亿的非经常性收益。
翻查财报，我们发现这与几年前的一起股权交易有关，涉及到的正是目前陷入债务漩涡的热门新能源公司——沃特玛（坚瑞沃能）。
沃特玛往事：股价暴跌之前，精准减持，获利2.26亿
长园集团全资子公司拉萨市长园盈佳投资有限公司（以下简称“长园盈佳”）2014年12月通过增资1亿元获得深圳市沃特玛电池有限公司11.11%股权（2015年其他股东增资后持股变为10.1%）。
2016年，长园集团将上述股权以约5.05亿的价格转让给上市公司坚瑞沃能（300116.SZ），并获得其约5852.26万股股份（占坚瑞沃能总股本的4.81%）作为对价。
2017年9月，长园集团所持坚瑞沃能股权解禁，随即开始减持模式。公开数据显示：2017年10月17日至2017年12月31日期间，其累计减持坚瑞沃能2918.87万股股份，占坚瑞沃能总股本的1.20%，减持实现投资收益约2.26亿元。该项收益是促成长园集团2017年利润大幅增加的原因之一。
但是，由于多位股东持续减持，加之营收真实性遭受媒体质疑，坚瑞沃能股价在2017年9月之后持续下滑，三个月蒸发百亿市值之后，于2017年12月18日因重大资产重组开始停牌。
面包财经也曾在2018年1月发表了《新能源概念留不住大股东的心：坚瑞沃能解禁惨案，百亿市值蒸发，巨额担保压顶》一文，对坚瑞沃能解禁、百亿市值蒸发、巨额担保风险等做了剖析，提示相关风险。
没想到，面包财经当时的这篇质疑性文章竟然“一语成谶”。文章发布几个月之后，沃特玛被爆出资金链有问题，深陷债务漩涡。同时，由于净利润未达预期，坚瑞沃能对其计提全额商誉减值约46亿，导致坚瑞沃能全年亏损36.84亿元。
停牌3个多月之后，坚瑞沃能于2018年4月2日复牌，因沃特玛资金链问题暴露，其股价在复牌之后的一个月内腰斩，市值蒸发超90亿。不少老铁读者翻出当时面包财经的预警质疑文章，惊呼：幸亏当时看到了这篇文章，及早抽身，没有踩中大雷。
这已经是题外话了。说回长园集团的话题。
由于以沃特玛股权置换上市公司坚瑞沃能股权，2016年，长园集团将按1亿成本计量的沃特玛股权转为按公允价值计量的坚瑞沃能股权，以报告期末最后一个交易日的收盘价作为公允价值予以计量，并将相关公允价值变动损益计入其他综合收益。
也就是说，这些股权在出售或者发生减值之前，公允价值（股价）的变化并不影响利润，但会通过其他综合收益这一科目直接影响股东权益。
尽管，出售部分股权获得了收益，但由于所持股权股价下滑，长园集团股权投资账面价值大幅缩水（主要为坚瑞沃能及星源材质），这直接减少2017年所有者权益约5.5亿。以下为公司2017年年报中披露的以公允价值计量的金融资产截图：
若是相关上市公司股价继续下跌，长园集团所持股权账面价值下降，很有可能进一步减少公司所有者权益。
公开信息显示：截至2018年4月9日，长园集团全资子公司长园盈佳还持有坚瑞沃能2.62%股权。以坚瑞沃能股价跌幅计算，长园集团剩下的这2.62%股权今年以来价值蒸发超过2亿。
当然，由于提早开始减持，长园集团对于沃特玛的投资，并不算失败，从收益率的角度来看，甚至可以说是相当成功。但过程也确实相当惊险，实在要归功于运气好。
但长园集团其他的一些并购就没有这种好运气了。
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