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其实，利润下滑在三夫户外的现金流量表中早有端倪。
财报数据显示，三夫户外经营性现金净流入的金额自2014年开始逐年下降，并在2016年从净流入转为净流出。也就是说，早在2017年的亏损出现之前，在营收持续增长的情况下，公司经营业务流入的现金却越来越少。
此外，公司投资活动产生的现金流量净额自2012起全部为负数。也就是说，自2012至2017年，6年间公司持续对外投资，因投资而流出的现金合计约1.64亿元。而6年间公司累计盈利金额为1.41亿元。
虽然截止2017年12月31日公司账面的货币资金高达3.99亿，但主要是闲置的募资款和各种借款，公司业务自身的变现力并不强劲。
存货疑云：跌价准备是利润的调节剂？
在对交易所的回函中，三夫户外分别就下修业绩预计和2017年净利润下滑做了解释，而两项解释中都提到了一点，即存货跌价损失的增加。
财报显示，2017年三夫户外计提的存货跌价准备金额为959.27万，而2017年公司净利润亏损金额为1320万元，也就是说，公司超过七成的亏损来源于存货跌价损失。
事实上，三夫户外账面存货价值自上市以来就持续上升，由2014年的1.32亿元增加至2017年底的1.87亿元，增加了41.67%。
对于消费品行业，存货非常值得关注，突然大幅增加很可能会存在商品积压的问题。而相关商品价值下滑，对于账面存货计提跌价准备则会直接影响当期利润。
与2015和2016年相比，三夫户外2017年计提的存货跌价准备金额，略显异常。
2017年，公司存货账面原值约1.98亿元，其中，大部分为库存商品约1.79亿元，公司对库存商品计提的存货跌价准备有约959.27万元。该项计提比例由2016年的不到0.5%增加至2017年的约5.35%，金额更是以前年度的十倍有余。
以下为根据公开数据整理的公司近年来库存商品及跌价准备计提情况：
对于计提的存货跌价准备大幅增加的原因，公司并未在2017年度报告中提及。但在回复交易所关于下修业绩预计的问题时，公司解释是因促销活动导致的售价降低和销售费用增加。
然而，无论是促销活动导致的售价降低还是销售费用增加，都并非是2017年才出现的因素。早在公司上市时发布的招股说明书中，公司已明确提到会按季节对部分商品进行打折促销，而近年公司的存货和销售费用也是只升不降，那为何以前年度就没见公司如此大手笔的计提存货跌价准备呢？2017年公司业绩本已下滑，又为何在此时突然大幅提高货跌价准备的计提金额呢？
回想三夫户外发布的2018年一季报，虽然报告期公司营收和净利润都较同期增加，但更重要的是，一季度公司的经营性现金仍为净流出1949.71万元，存货更是在短短3个月内又激增超过1.3个亿！
在已经加大减值计提幅度的情况下，公司一季度存货继续攀升，到底是利好还是利空？将来还会不会出现大笔计提减值的情况？公司未来的业绩会怎么走？
高管增持或许是一个利好的信号，但更重要的是公司的基本面。
来源：面包财经 出处：新浪证券综合 共2页 上一页 [1] [2] 三夫户外陷多元化困局？主业乏力 新业务亏损 三夫户外线下销售全面萎缩 店租上涨吞噬利润压力大 三夫户外上市两年现亏损 去年1.16亿元北京买房 业务扩张加剧亏损 三夫户外2017年净利润下降逾85％ 三夫户外业务扩张加剧亏损 签约业务推迟 搜索更多: 三夫户外 |
