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根据招股书，截至2016年年底，仙乐健康拥有11家子孙公司。除了当年2月12日在德国成立的仙乐海外未实质经营外，其余10家子公司均正常经营。其中，只有两家子公司盈利，分别实现净利润29.67万元、338.89万元。其余的8家子公司全部亏损，合计亏损3799.7万元。亏损最多的为广东阡陌，其去年亏损额为2152.13万元。也就是说，仙乐健康相当于把最赚钱的子公司出售了。
根据该股权转让合同，此次转让自2015年12月1日起开始生效，2016年1月4 日，仙乐健康完成广东千林转让的工商变更手续，而这也是公司向证监会递交拟登陆主板招股书的前夕。截至2016年披露的招股书签署日，转让事项已全部完成。正是这一非经常性收益使得仙乐健康2016年净利润猛涨，2017年只能又回落下来。
伴随着这场声势浩大的重大资产重组落下帷幕。仙乐健康完全放弃此前唯一的自有品牌，至此，仙乐健康变为一个纯粹的代工企业。
持续性成疑
这场“卖子”对仙乐健康来说究竟意味着什么呢？一年多的时间已经过去了，从财务指标的“亚健康”状态也不难看出，失去了自主品牌的仙乐健康过得并不如意。
在出售子公司后，公司也失去了高新企业认证带来的税收优惠，这将对企业的盈利造成一定的影响。2014~2015年，仙乐健康被认定为高新企业技术，并在优惠期内享受15%的企业所得税优惠税率。仙乐健康在2017年的招股说明书中表示，公司享受的税收优惠对公司的经营业绩产生了一定程度的影响。2016高新企业技术产品收入占当年总收入未达到60%以上，不符合高新技术企业优惠税率的要求，导致公司不得不按25%税率计缴企业所得税。
从财务报表看，2014~2015年，税收优惠金额分别为：701.65万元和766.98万元，净利润占比在10%以上，影响较大，后续如不能再获得税收优惠，对业绩的影响不容小觑。
同时，自有品牌生产与合作代工生产的盈利水平也相差不少。从仙乐健康披露的数据来看，2015~2017年，仙乐健康合同生产模式的毛利率分别为：31.85%、31.96%和31.28%，而自有品牌销售的毛利分别为：77.78%、54.44%和58.67%。在生产模式上，合作生产模式下毛利率较低。更重要的是，合作生产模式下，对合作企业的依赖性不言而喻。换句话说，如果合作的品牌商后续选择更换生产商，对于仙乐健康来说就可能产生致命打击。对于公司未来的盈利能力也是带来了不确定性。
不过，好在仙乐健康早就认识到这个问题，并做了一定程度的保护。在出售广东千林的同时，仙乐健康还与辉瑞制药签订了《生产与供应主协议》、《供销协议》。根据这些协议约定，从交割日起仙乐健康向广东千林生产和供应产品，并享有指定产品的独家供应权，期限为十年。
但对于仙乐健康来说，考验才刚刚开始，即使存在诸多问题的仙乐健康后市能够成功过会，然而当产能继续扩充时，作为一家没有自主品牌的代工企业，仙乐健康的庞大产能能否有效消化并持续盈利？这还有待市场的考研。（来源：《投资者报》） 共2页 上一页 [1] [2] 仙乐健康番茄红素 全方位呵护人体健康 仙乐健康植物胶软胶囊：保障安全品质 尊享健康生活 仙乐健康植物胶软胶囊 别样的纯净、健康与创意 代工厂仙乐健康乱战保健品红海 搜索更多: 仙乐健康 |
