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公司以34.4亿元拿下武汉地块，以13.42亿元竞得的苏州地块虽没有刷新地王价格，但源于拍卖新规则实施后有了最高价或者说政府指导价的限制。
总体来看，北辰实业从2014年下半年开始密集发布近20次竞得土地的公告。其中，2016年拿地最为密集，新增14块共计约370万平方米的土地储备，权益土地储备约334万平方米。
然而令人不解的是，自2016年后，在一系列调控政策出台后，原本火热的楼市迅速降温，土地市场也是新政频出，限价、自持等新规不断出台。在这样的背景之下逆市扩张，项目回报周期或将进一步延长，同时对资金链带来更大压力。
负债率上升 毛利率下降
激进的拿地策略通常会伴随着现金流的紧张。翻阅北辰实业近10年的现金流量表，经营活动现金流量净额有5年是下滑的，在这下滑的5年中，有4年净额为负。2017年，北辰实业经营现金流净额为-16.28亿元，同比下滑179%。
而从另一个关键指标来看，北辰实业的投资活动现金流量净额从2008年到2017年都为负数。其中，2013年、2017年下滑幅度最大，分别下滑1516%、1636%，意味着这两个年份，北辰实业在资本市场有更激进的动作。
从筹资活动现金流量净额来看，只有2010年、2012年、2016年为负，2017年筹资数额较大，净额为53亿元，同比大增1042%。
值得注意的是，北辰实业近10年存货整体趋势在增多，除2009年略下滑0.96%之外，存货一直在增长，且自2015年以来，增幅都超过25%。未来存货释放是否会增厚业绩，除了考验公司本身的去化速度，还要看市场大环境是否配合。
此外，近十年北辰实业负债率增长了近20个百分点，2008年资产负债率为65%，至2017年已达83%。与此同时，北辰实业的毛利率却呈向下趋势，2008年43%，但到2017年，销售毛利率已降为32%。
查看北辰实业的近10年市值，2008年1月1日至2018年1月1日分别为377亿元、75亿元、158亿元、93亿元、73亿元、81亿元、72亿元、127亿元、143亿元、111亿元、154亿元。可以看出，2008年北辰实业的市值处于最高位，这与其在2008年左右被当做“奥运概念股”有一定关系。此后，北辰实业的市值再也没有恢复到当年的“辉煌”，十年市值下滑幅度排名靠前，与其2008年正处于市值高位有较大关系。
来源：《投资者报》 共2页 上一页 [1] [2] 北辰实业地王梦魇：负债走高 逆市加速拿地令人费解 拿地预算和销售目标双缩水 北辰实业继续低成本扩张 北辰实业回归主流遭遇成本之痛 已错过一线城市快车 北辰实业2014营收和盈利“倒挂” 拟募集25亿“输血” 北辰实业申请借款8亿元 用于长沙新河三角洲项目 搜索更多: 北辰实业 |
