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千呼万唤始出来，小米终于向港交所提交了招股书，一位朋友说，小米招股书足足能让媒体解读一周。
小米是在聚光灯下壮大的公司，在互联网上从来都不缺话题和热度，如今登陆资本市场，成人礼自然备受关注，有媒体计算，小米会产生9位身家超过10亿美元的富豪，工号前5500的小米员工将可以在北京买至少一套房，这个统计的前提都是小米会以多大估值上市，那么小米究竟值多少钱？
小米值多少钱？
互联网公司究竟值多少钱，在没有上市前，从来没有正确的答案——就像翡翠这类缺乏标准定价的珠宝一样，在一些人心里，一块玉可以价值连城；在另一些人心里，同样一块玉可能只是石头。企业上市定价多少，由企业和基石投资者说了算，许多公司上市就破发就是因为定价虚高，就是说，上市时的市值往往不是一家公司的真实市值，只有交易一段时间才能露出真容。而且在不同市场价值不一样，360在美股时市值100亿美元，回到A股就翻了五倍，显然其实际价值没有增长五倍。
小米市值多少钱？这个答案将由投资者决定。不过，我们可以从常规的估值模型来看看小米到底值多少钱。
小米招股书显示，2017年收入1146亿元，经营利润122.16亿元； 2016年收入684亿元，经营利润为37.85亿元；2015年收入668亿元，经营利润为13.73亿元。经营利润率从2015年的2%逐步提升到了2017年的10%。不过，考量企业盈利能力的指标应该是净利润。
2015年小米净亏损76.3亿元，2016年净利润4.9亿元，2017年净亏损438.9亿元，扣除可转换可赎回优先股公允价值变动和向员工发放股份等因素，小米2015年净亏损3.0亿元、2016年净利润19.0亿元，2017年净利润53.6亿元，可以认为其在2017年净利润率为4.67%。5月是财报季，各家上市公司都发布了财报，财报显示，2017年海尔净利润率4.3%，美的为7.69%，格力表现最好，15.1%。此外，数据显示2017年华为营收6036亿元，净利润475亿元，净利润率为7.87%。可见，小米4.67%这个净利润率是标准硬件公司的水准。
小米净利润率在硬件公司中是偏低的，然而小米并不认为它是一家硬件公司，如果按照硬件公司的市盈率来计算，小米的估值约在百亿美金级别——海尔、美的和格力市盈率分别为13.71倍、16.15倍和12.45倍。百亿美元估值显然不符合各界预期。不过，如何小米按照传说中的千亿美元市值上市，意味着市盈率将达到100倍，这是什么概念？目前市盈率普遍较高的是互联网公司，因为它们有更具想象空间的未来，市盈率高意味着投资者更加认同其未来的想象空间。腾讯最新市盈率42.51倍，最高时80倍；百度市盈率25.04倍；阿里市盈率47.03倍，而它们2017年的净利润率分别是30.5%、21.6%和36.5%（阿里统计的2017年财年），远远高于小米。
小米盈利能力是硬件公司的，市盈率不大可能比互联网公司还高，我们可以说，小米未来更具想象空间，目前的净利润率没有体现出它真正的盈利水平。
真是这样吗？
5%承诺的背后
在提交招股书后，雷军第一时间发布公开信，强调了一点，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。“尽管硬件是我们重要的用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源。”强调自己是互联网公司——但中国互联网公司没有谁不认为自己是创新驱动的。所以是否创新驱动不重要，重要的是小米的互联网公司属性，这比BAT更有想象空间在哪里？
小米启动上市前夕的最近一次手机发布会，即小米6X的发布，特意选在了雷军的母校武汉大学，雷军在发布会上宣布，小米承诺未来硬件综合利润率不会超过5%，多余的会返还给用户。在公开信上，雷军再次强调了这一点：
“小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。小米有勇气、有决心推动一场深刻的商业效率革命，永远坚持硬件综合净利率不超过5%。” 共2页 [1] [2] 下一页 小米七年上市 创始人雷军的坎坷与野望 500多页的小米招股说明书中 藏着一个可怕的细节 手机收入占七成 小米是家互联网公司？ 小米上市批量造富：三成员工或有上千万美元期权 知情人士称小米发行CDR的可能性很大 搜索更多: 小米 |
