汇源通信大股东、二股东正在接力出演内斗大戏。
“用证据说话，事实真相只有一个，我们把证据材料都提交给了证监局。” 北京鸿晓投资管理有限公司（“北京鸿晓”）实控人李红星向证券时报·e公司记者表示。
北京鸿晓系汇源通信大股东广州蕙富骐骥投资合伙企业（“蕙富骐骥”）的有限合伙人（LP）的劣后资方珠海泓沛的管理人。该公司日前回复证监局问询时爆料：“泓钧系”掌门人唐小宏隐身蕙富骐骥幕后，并与二股东上海乐铮“里应外合”谋求控制权。不过，唐小宏方面对此全盘否认。
这只是汇源通信股东内讧的一角，二股东一方，要约收购“盟友”已形同陌路。大股东一方，内部各级杠杆资金出资人“互不信任”由来已久。就在上月，蕙富骐骥普通合伙人（GP）汇垠澳丰的退伙计划遭有限合伙人否决，并直接导致蕙富骐骥转让汇源通信控制权受阻。
诸多乱象，令汇源通信及相关方已成监管常客。自2015年11月杠杆易主开始，汇源通信已经领受深交所至少16份问询类函件及2份监管函。尽管监管层多番试图矫正汇源通信乱局，但局面丝毫未有改观，呈现出愈演愈烈的态势。
“多级杆杠”上的大股东
从GP与LP心生嫌隙，到LP内部分裂，大股东各级杠杆资金的“撕裂”程度丝毫不逊于二股东方面的失联“罗生门”。
这一切是如何发生的？
回到2015年11月，蕙富骐骥受让汇源通信原大股东明君集团所持20.68%股份，成为公司控股股东。
因层层杠杆嵌套的高超设计，该交易被奉为杠杆收购的经典案例，却也为日后汇源通信埋下“内患”。
梳理大股东内部矛盾的由来，首先需厘清蕙富骐骥的资金结构安排，其至少分为三个层级。
第一层级：汇垠澳丰因普通合伙人（GP）与执行事务合伙人身份，为蕙富骐骥实际管理人，出资100万元；深圳平安大华作为主要资方，通过“平安-汇垠澳丰6号”出资6亿元，为蕙富骐骥有限合伙人（LP）。
第二层级：平安-汇垠澳丰6号系分级资管计划，A 级委托人为农银国际，B级份额由珠海泓沛认购。A级、B级份额杠杆比例为2：1。其中，珠海泓沛享有平安-汇垠澳丰6号的控制权。
第三层级：珠海泓沛由12名合伙人组成，北京鸿晓为普通合伙人，实际资方即有限合伙人包括自然人林志强、郭倩、韩笑等。实际上，珠海泓沛的个别有限合伙人如宁波龙知投资亦存在杠杆安排。
回看GP汇垠澳丰，其设立于2014年6月；2016年8月，汇垠澳丰增加资本金，广州汇垠天粤、广州合辉创投资、杭州宏拓贸易、广州元亨能源分别持股30.68%、23.30%、23.01%、23.01%。其中，汇垠澳丰的大股东汇垠天粤95%的股份归属广州产业基金，后者实控人为广州国资委。
由于汇垠澳丰各股东出资比例均较为接近，任一股东均无法独立控制汇垠澳丰董事会的决策，汇垠澳丰被认定为无实控人，因此，上市公司也被认定为无实控人状态。
不得不提的是，据李红星爆料，珠海泓沛系由北京泓钧资产管理公司（“泓钧资管”）法人唐小宏牵头筹划组建，是由唐小宏、李红星、方程三人共同管理的投资汇源通信股权收购项目的专项基金，珠海泓沛实际4.931亿元出资总额即分别由三人各自募集。唐小宏虽未现身股东名单，却是关键人物。而汇源通信总经理方程曾投资珠海泓沛3000万元，该投资由郭倩代持。
疑问随之而来，多级杠杆之下，蕙富骐骥的股权结构本已复杂，如今又被曝光存在代持情况，蕙富骐骥究竟由谁控制？
北京鸿晓、蕙富骐骥在回复深交所问询时分别表示，汇垠澳丰作为蕙富骐骥的唯一普通合伙人及执行事务合伙人，有权执行合伙企业合伙事务，对外代表合伙企业；同时，汇垠澳丰作为蕙富骐骥唯一有限合伙人平安大华管理的资管计划的投资顾问，通过向平安大华出具投资建议的方式，实质上影响和管理资管计划的对外投资运作。据此，汇垠澳丰能够实际控制蕙富骐骥；珠海泓沛虽享有资管计划的劣后收益权，但无法影响上市公司控制权和实控人的认定。
从法律意义上看，汇垠澳丰是蕙富骐骥“名正言顺”的控制人。不过，李红星向四川证监局反映，2015年11月，在入主汇源通信时，珠海泓沛与汇垠澳丰、汇垠天粤曾签署补充协议，约定蕙富骐骥持有的汇源通信股份解禁后，珠海泓沛有权要求受让蕙富骐骥持有的汇源通信股份，即以解禁日前20日均价的九折转让给珠海泓沛及/或其指定第三方。
若这份“抽屉”协议真实存在，珠海泓沛对蕙富骐骥的实际影响力则需要重新评估。深交所也已对此发函关注。
另一个细节是，李红星称，2017年1月20日，珠海泓沛以未能有效推动公司重组为由，提请更换GP汇垠澳丰时，当时实际还有另一重背景。2017年1月，珠海泓沛收到明君集团告知函，后者指责蕙富骐骥和汇垠澳丰在受让汇源通信股份过程中存在欺诈行为，认为珠海泓沛和汇垠澳丰通过签署前述补充协议，实际控制了蕙富骐骥，并违反信披规定。
争议方各执一词
按照“理想”剧情，蕙富骐骥入主汇源通信后，本应本LP与GP之间“有钱出钱，有力出力”，携手后续运作，但剧情走向却逐渐不可控。
先是2017年1月， 蕙富骐骥的LP资方珠海泓沛拟罢免GP汇垠澳丰，后是2018年3月，汇垠澳丰拟转让合伙份额却遭珠海泓沛部分有限合伙人否决。
特别是在李红星爆料牵扯出“唐小宏”后，目前珠海泓沛内部矛盾更加激化，并引发四川证监局关注。汇源通信4月23日晚间公告，公司此前已函询各方，但从回复看，部分相关方在回复上各执一词。
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