2018年4月1日，是有着近60年历史的韩国锦湖轮胎株式会社（以下简称“锦湖轮胎”）决定生死的历史性时刻。是日，韩国锦湖轮胎工会近三千名成员将逐一对中国青岛双星集团重组进行投票。
这是锦湖轮胎破产清算最后期限的前一天。如果反对票超过半数，4月2日锦湖轮胎在1.8万亿韩元债务的重压下将被法院接管、进入破产程序，中国轮胎业最大海外并购案也将第二次宣告成败。
情况并不乐观。一直以来，公司工会都在极力反对外资重组，就在3月30日工会还组织了声势浩大的第3次总罢工。
此时此刻，包括韩国九大银行在内的债权团大佬们、锦湖轮胎高层经营团队、韩国各级政要、远在中国的重组者以及全球汽车业人士都将目光紧紧盯在投票箱上，心系着这一全球知名轮胎企业的命运……
2018年4月10日，青岛双星股份有限公司（以下简称“青岛双星”，000599）正式发布公告称，双星集团方面已与韩国债权团签署相关协议，成功控股韩国锦湖轮胎。在上遇中韩两国关系紧张、中有韩国企业半路搅局、下遭公司工会极力抵制等错综复杂关系的纠缠下，这场中国轮胎业最大海外并购案在经历了“起死回生”、“惊险反转”后终于在这天宣告收官。
生死边缘
“从最早介入至今，完成这场跨国并购竟长达近两年时间，期间一度终止！”尽管中国双星集团重组韩国锦湖轮胎被称为“中国轮胎业最大的海外并购案”，但整个并购耗时之长、过程之曲折，让青岛双星董秘刘兵（000599）始料未及。
从2016年主要债权人韩国产业银行发布出售锦湖轮胎42.01%股权的消息到2018年4月10日二次签约，这场举世瞩目的跨国并购案才宣告尘埃落定。
是日，青岛双星（000599）发布公告称，双星集团及其子公司星微韩国株式会社（以下简称“星微韩国”）与锦湖轮胎及锦湖轮胎债权人代表韩国产业银行签署了《股份认购协议》及《股东协议》，前者将投资6463亿韩元认购锦湖轮胎新发行的1.29亿普通股，以占总股份45%成为控股股东。
根据2016年全球轮胎排行榜，锦湖轮胎排名第14位，中国双星名列第34位。待到这一蛇吞象式的跨国并购完成，双星集团将跃升为中国最大的轮胎生产商，同时跻身全球前十。
然而，这场耗时两年的跨国并购跌宕起伏之情节却着实让所有人惊出一身冷汗——直到锦湖轮胎破产清算最后期限的前一天，一直抵制外资并购的工会才惊险反转，以刚刚超过半数的投票同意重组。有着58年历史的韩国锦湖轮胎也从生死边缘被救了回来。
这一切还要从两年前说起。
截至2016年，锦湖轮胎已陷入连续三年亏损和1万亿韩元的债务危机中，失去耐心的九大债权银行正计划将其出售。
锦湖轮胎创立于1960年，曾排名全球第十大轮胎企业，向包括现代、起亚、奔驰、宝马、大众、通用、克莱斯勒、雷诺等乘用车生产商配套轮胎。该公司在全球共8家工厂，其中3家位于中国；总产能6000万条，约有一半在中国；在华销售额占全球总收入的4成。
2011年前，锦湖轮胎在中国市场占有率超过五分之一。自从2011年央视“3·15”晚会曝光该公司未按规定配比生产引发爆胎等安全隐患后，消费者对产品质量顿失信心，市场份额跌落至10%-15%。受累于中国市场节节败退，锦湖轮胎连年亏损，全球排名从第十下滑到2016年第十四。
一听说锦湖轮胎股权要出售，立刻引来了德国大陆、法国米其林、印度阿波罗、青岛双星集团、上海航天、中国化工等全球10余家竞标者。
“在竞标中，双星出价并非最高。”在青岛双星董秘刘兵看来，“消化了布局在中国的产能，开拓出中国市场，也就解决了锦湖轮胎的最大经营问题。债权团从企业发展的角度考虑，特地挑选了一个中国同业作为股东。”
2017年3月13日，双星集团方面 与锦湖轮胎的债权团签署协议，拟以9549.8亿韩元（约折58亿元人民币）收购其42.01%股权。可谁都没想到，虽然协议签了，这一跨国并购却立刻遭到了韩国各方的群起反对。
起死回生
首先站出来反对的是原股东、锦湖韩亚集团社长朴三求。当中国双星竞标获得优先谈判权后，锦湖韩亚集团社长朴三求当即出来搅局，表示“将筹资回购股权”。
原来，当初锦湖轮胎因欠贷，锦湖韩亚集团被迫与银行达成债转股协议，丧失了控股权，但保留了优先购买权。只有朴三求放弃这一权利，双星集团才可能入主。由于朴三求信誓旦旦要重夺控制权，这一度成为了这笔跨国并购的最大变数。
2017年4月24日最后期限已到，原股东却拿不出钱来，只好放弃了行权。但为了阻止出售，朴三求又生一计——拒绝授权中国双星使用锦湖商标。而品牌恰恰是重组方最看重的。
正当交易陷入僵局之时，麻烦接踵而至。2017年3月，因“萨德”事件，中韩两国关系骤然紧张。多名韩国国会议员公开表示：“技术实力超强的锦湖轮胎不能卖给中国！”锦湖轮胎总部所在地光州议会也发表声明，“从国家安保和产业保护、培育国家基础产业和地区经济发展角度出发，锦湖轮胎的出售有必要综合性考虑。”
政界人士的反对助长了工会的抵制声音。在2017年2月12日和13日小规模罢工后，4月11日锦湖轮胎工会又组织了一次总罢工，工会成员头系红色丝带，打着标语，一脸怒意，挥舞着拳头抗议外资并购。一起原本单纯的并购却在政治、经济、民生等诸多因素干扰下变得错综复杂。
并购久拖不决，难免横生枝节。2017年锦湖轮胎经营持续恶化，上半年曝出业绩巨亏507亿韩元。中国双星集团提出下调收购价至8000亿韩元，降幅约16%。谈判又进入了僵持。
在各方阻挠下、在讨价还价后，2017年9月5日，锦湖轮胎债权团召开股东大会研究决定，拒绝中国双星的要求。9月14日，双方签署了《终止协议》，这场举世瞩目的海外并购案宣告失败。
“虽然重组一度终止，但债权银行出售股权却是必定的。”青岛双星董秘刘兵（000599）透露道，一是韩国银行须从非金融领域退出，一是锦湖轮胎在银行手中无法挽回颓势。在第一轮谈判中，双方彼此认可，只是受到商标权、原股东的干扰。等到这些问题解决后，韩方又主动找上门来希望重启谈判，双星集团也正有此意。
在刘兵看来，这一跨国并购能够在多方反对声中起死回生，主要是因为双方互补性极高。
产业上，锦湖轮胎是以乘用车为主，双星集团则以卡车为主，双方竞争性小；布局和市场上，双星的优势在中国，能协同解决锦湖轮胎的经营困境；品牌和技术上，锦湖轮胎全球布局，正好能满足双星国际化、高端化的战略，规避轮胎业的贸易壁垒。
在第一轮重组终止半年，这场跨国并购案竟奇迹般“起死回生”。2018年3月2日，双星集团方面与锦湖轮胎债权人代表韩国产业银行再次签约，前者将向锦湖轮胎增资6463亿韩元认购锦湖轮胎45%的股份、成为其控股股东，后者以23.1%保持第二大股东地位。
“第二次重组方案较之前一个优化了许多。”青岛双星（000599）董秘刘兵指出，一方面，资金少了、持股高了；一方面留住了债权团，能帮助双星集团方面协调各方面的资源。
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