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ZARA母公司股价雪崩、H&M股价下挫，快时尚正面临刀锋时刻
ZARA母公司Inditex在当地时间2月23日（周五）股价闪崩的速度一如它每周上新的速度，一日暴跌7.06%至25欧元，创三年来的低点，市值蒸发59亿欧元（约合72亿美元）。根据福布斯实时富豪榜数据显示，ZARA创始人阿曼西奥·奥特加（Amancio Ortega）的财富一夜缩水43亿美元，至687亿美元，位列全球第七位。LVMH CEO 伯纳德·阿尔诺（Bernard Arnault）夺得时尚首富宝座，成为法国最富有的男士。
此前摩根大通调低了对Inditex的预期和价格目标，使得下个月即将发布的全年业绩颇为敏感。
7.1%的跌幅成为自2016年6月以来Inditex跌幅最深的交易日，这也是三年来 Inditex最低的股价。
摩根大通分析师Chiara Battistini的销售预测暗示Inditex第四季度后半段的销售会放缓。公司第四季度前期（2017年11月1日-12月11日）的营业收入是经过了“非常弱的十月”后被压抑的需求释放所致，公司销售额增长了13%。但公司将精力集中于一月的季末清仓，为春季和夏季的销售做准备，此举导致与一年前相比，只有很小一部分的产品来自于全价销售。雪上加霜的还有欧元汇率波动带来的风险，公司的销售有一半左右来自欧元区以外的国家和地区。许多亚洲和拉美货币盯住的是美元，这意味着强欧元弱美元也会给Inditex带来负面影响-今年以来，欧元对美元升值2.5%，在2月中甚至超过了1：1.25的关键价格。
摩根大通预期Inditex毛利承压巨大，为此将公司收入预期下调5%，同时将股价目标价从38欧元下调至35.5欧元。
而上周五的大跌将Inditex股价全年的跌幅扩大至14%。投资者对Inditex的恐慌并非空穴来风，亦受其竞争对手H&M的困境所惑。2017年12月H&M出现单日股价暴跌15%的危机。2018年1月31日H&M公布的第四季度财报显示，在截至11月30日的3个月内，总销售额为584.81亿瑞典克朗（约74.56亿美元），同比下跌4%，以本地货币计则跌2%；税前盈利录得48.73亿瑞典克朗（约6.21亿美元），同比跌34.2%；季度毛利率缩减1.6个百分点至55.4%。财报公布后，股价随即下跌8%，创下9年以来的最低值。
对于Inditex后期的股价走势，人们紧绷了神经，等待3月14日集团公布全年财报的那一天。但据路透社报道，交易商们称，Inditex原定于3月14日公布2017年财年的年报，并将在接下来与金融分析师们举行一次电话会议。但Inditex并未立即确认公司是否会召开该电话会议。
但同时交易商们说，弱势的股价反倒是一个有吸引力的买入时机，维持对该股增持评级。
H&M将其业绩的下降的原因归咎于实体店客流量的下降，并且表示将关闭更多的门店，这一点与Inditex不同。
Inditex一直以来走的是电商路线，其全球供应链模式一直为大众服饰行业模仿。但是竞争对手H&M在西方情人节当天举办的资本市场日活动上透露，其在线收入达到12.5%，这一比例高于Inditex的电商收入占比，市场估计，Inditex的在线收入比例仅为7%-8%。
第三季度，Inditex净开店99家，远少于德银预计的131家。近年来，Inditex专注于拓展全球在线市场，而实体渠道不以量取胜，不以开店速度取胜，重视的是门店的规模。
尽管三年前Inditex开始减少在线销售，几乎所有的分析师都相信Inditex为了刺激销售而采取的降价策略对利润产生压力。同店销售增长无法抵消随电子商务的成本，需要附带高昂的物流和快递成本，反倒不如实体零售赚钱。
与摩根大通观点不同的是，Berenberg银行分析师Michelle Wilson在研究报告中指出，尽管Inditex因高效的供应链享誉市场，但却受到全新竞争对手的威胁，像 ASOSPLC 和 Boohoo.com PLC。Michelle Wilson在去年11月将Inditex调为“卖出”评级。
Inditex主席兼首席执行官PabloIsla先前曾向分析师强调在所有的市场维持基本稳定的定价策略，尽管价格一直有调整，但没有针对最低定价产品的策略。
法兴银行对ZARA在全球的10个市场的定价调查显示，2017年最低售价产品比2016年更低，但高端商品售价却更高，ZARA志在以此举拓宽消费群。
商学院 文/钱丽娜
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