金融并购不停
如此财务结构，并不影响此前做出的转型决策。决心已下，此时，中天城投将视野投向并购、入股，并购的目标，自然是各类金融资产以及持有金融牌照的企业公司。
在2015年1月那次关键的董事会之前半年多，也就是2014年8月，中天城投以3000万元入股贵阳互联网金融产业投资公司，成为该公司第一大股东。
入股之前，贵阳互联网金融产业投资公司的股东为贵阳当地的两家国有企业：分别贵阳市旅游文化产业投资（集团）有限公司（以下简称“贵阳旅游”）和贵阳观山湖建设投资发展有限公司（以下简称“贵阳观山湖建设”）。
贵阳互联网金融产投资公司，与多家区域性商业银行建立了全面战略合作关系，在互联网金融领域的主要业务为：一是传统金融机构向互联网金融转型提供一站式解决方案；二是发展移动金融产业。“公司与具有国资背景公司的有效合作，是推动混合所有制形势下的一次具体实践。”中天城投公开表示。
《等深线》记者查阅的法定材料显示，中天城投入股之后，贵阳互联网产业投资公司注册资本增至6500万元，中天城投占股46.15%，贵阳旅游持股30.77%，而贵阳观山湖建设则持有23.08%的股权。由此，贵阳互联网金融产业投资公司由国企变成民营控股企业。
这只是开始。5个月后，中天城投以11.80亿元获得贵阳金融控股公司（以下简称“贵阳金控”）100%股权，并对贵阳金控增资，后者作为公司大金融产业运营平台。《等深线》记者查阅的法定材料显示，这次增资是以中天城投公司部分董事、高管共同成立股权投资合伙企业，即有限合伙基金的方式实现。
2015年1月，贵阳金控与石维国、李俊、何志良等五人，在上海参与设立了上海虎魄股权投资基金。这个基金的执行合伙人是贵阳金控，出资4000万元，承担中天金融“股权投资与并购重组”的工作。《等深线》记者确知，石维国、李俊、何志良三人，其时分别担任中天城投副董事长、执行副总裁和财务负责人。
金融并购由此一发不可收。2015年9月，海际证券在上海联合产权交易所挂牌出售66.67%的股权，挂牌价4.06亿元，2015年12月，经过多轮举牌竞价，贵阳金控以30.11亿元竞得海际证券股权，溢价641%。
不过，中天城投进入之后，海际证券并未立刻呈现业绩扭转。一年之后的2016年底，该公司财务数据显示，海际证券实现营收5043万元，净利润只有480万元。值得注意的是，2017年3月，贵州证监局同意海际证券变更主营业务范围为“证券承销与保荐”。公司资料显示，海际证券仍然缺少经纪、自营和资管业务资格。
更大花费，用在了对保险公司入股、并购，或者创设之上。中融人寿是中天城投染指的第一家保险公司。自2015年9月开始，中天城投控制的贵阳金控通过受让和增发认购的方式，以68亿元获得中融人寿51%的股权。
但是，中融人寿的表现，却并不理想。截至2016年三季度末，中融人寿偿付能力充足率仍处于不足状态，亏损2.74亿元。2016年伊始，中融人寿遭中国保监会责令停止开展新业务，直到2017年1月才解冻。此后，这家公司还发起设立华宇再保险股份有限公司、百安财产保险股份有限公司，不过这两家公司的设立尚未获得保监会的批复。
钱从何来？
频繁在金融领域的并购、入股出手，需要有强大的资金来源做保障，那么，中天金融的钱从何来？答案仍是——“杠杆”。
根据《等深线》记者查阅的上市公司财务信息，自2014年始，至2016年末，中天城投通过银行借款、中期票据、定增、非公开发行公司债等方式融资超过370亿元，这些资金大部分用于券商、保险等金融机构的并购，以及对旗下公司的增资。
《等深线》记者掌握的情况表明，与大多数热衷于并购的公司财技无异，中天金融的融资渠道主要有三项，一是包括股权在内的资产质押借款；二是为子公司提供大额担保，由子公司借款；三是发行公司债。
2016年，中天城投合计将其持有的贵阳金控60.61%股权（600，000.00万股）、中天城建公司51.00%股权（85，425.00万股）、中天贵阳房地产公司51.00%股权（61，710.00万股）以及海际证券40.47%股权 （126，005.7272万股）用于借款质押，合计账面价值107.5亿元。
这也只是中天城投质押的一小部分。除股权外，中天城投对外质押的资产包括货币资金、存货、可供出售的金融资产以及固定资产等。《等深线》记者查阅的法定信息表明，这些资产中，有超过68亿元的存货用于借款质押，其质押的固定资产账面价值也超过21亿元。
与此同时，不能被忽略的是，中天城投控股股东金世旗国际也有质押，其中亦包括上市公司股权。记者查阅的法定信息显示，截至2016年底，金世旗国际总计有19.15亿股中天城投的股权，用于质押借款。而金世旗持有中天城投44.87%的股份，约21.08亿股。质押股权占比程度，由此可见。
大量的资产质押之外，中天城投也为子公司提供大额的资金担保。值得注意的是，中天城投对其大额资金担保的3家子公司，也是中天城投股权质押最多的3家公司，合计超过100亿元。
2012年9月，中天城投向旗下子公司中天城投集团贵阳国际会展中心有限公司提供第一笔担保，实际担保金额7亿元。中天城投集团贵阳国际会议中心有限公司是贵阳金控的前身，截至2016年末，中天城投对贵阳金控实际担保总额达到69.84亿元。
对于中天城建公司，中天城投对其实际担保总额为23.8亿元；另外，中天城投对中天贵阳房地产公司实际担保26.57亿元，累计对3家公司实际担保114.21亿元。
记者查阅的法定信息显示，截至2016年，中天城投实际对外担保余额为131.2亿元。2016年底，中天城投总资产700亿元人民币。
2016年4月，中天城投对外公告称拟非公开发行不超过19.9亿股股票，募集资金不超过127亿元。
2016年8月，中天城投修改非公开发行股票方案再次“冲关”，修改之后的方案里，中天城投非公开发行股份数量减少至15亿股，募资总额不超过98亿元。非公开发行股份数量占发行前总股本的32%。
2017年2月，中国证监会规范再融资，明确规定上市公司非公开发行股份数量不得超过发行前总股本的20%。方案未获中国证监会批复，2017年4月，中天城投公告终止该定增方案。
在申请非公开发行股票的同时，2016年中天城投发行了六期非公开发行公司债，合计募资98.3亿元。尽管非公开发行股票失败，中天城投还是通过发行公司债获得了融资。
即便今时今日，由入股华夏人寿临近成功而声名鹊起，但身在遥远的贵州，由中天城投更名的中天金融仍不为人们详知。这就如《等深线》记者向中天金融董秘办核实有关资金来源问题时，至今不能获得答复一样。远在贵州的中天金融，总是带着一丝朦胧的神秘感。
《等深线》记者 晏耀斌 北京 贵阳报道
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