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三只松鼠IPO审查中止又重启 食安问题或是最大阻碍

  “除了判断影响和获得政府部门背书,三只松鼠还要在舆情这块做好公关,不要让事情持续发酵了。”该金融业内人士说。

  持续赢利能力受质疑

  三只松鼠更新的招股说明书展示了一份亮眼的业绩报表:2017年上半年实现营收28.94亿元,已完成2016年全年营收的65%;而2.41亿元的净利润,已超过2016年全年的2.37亿元,但增速与前两年相比趋向缓和。招股书同时显示,三只松鼠于2015年实现盈利,2016年实现营收44.23亿元,同比增长116.47%,净利润2.37亿元,同比2015年897.39万元的净利润暴增26倍。

  但正如本文开首提及的公众号“并购优塾”撰文所指的,三只松鼠作为休闲零食行业的龙头企业,其毛利只有30%。虽然相比于其2014年时24.16%的毛利率,2017年上半年30.9%的毛利率已略有长进,但仍低于传统坚果行业45%~50%的毛利率。其核心产品坚果的毛利率甚至比其主营业务的毛利率还低,只有29.33%。

  “并购优塾”分析了三只松鼠毛利率低的原因,主要有产品过于标准化,缺少特色风味,因此难有价格优势;与竞争对手产品同质化严重,一旦提价就可能导致用户流量流失;运输费、服务费、平台推广费用高企。

  一位署名“鼠政委”、自称三只松鼠董秘的读者在“并购优塾”的文章后面发表了评论,对文章“分析的角度”表达认可,但他同时表示“任何一个行业和企业,除了定性和定量的分析外,一定还会有一些更有意思的内在与逻辑”。

  《商学院》记者随后证实了“鼠政委”确为三只松鼠董秘,并与其取得了联系,想与其就“定性与定量分析”背后的“内在与逻辑”做进一步交流。但截至记者发稿前,《商学院》一直未得到“鼠政委”的回复。

  关于三只松鼠的上市进程及发展,《商学院》将持续关注。

  文/ 新浪《商学院》郑晓芳

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