还有这种操作？刚刚申请破产的反斗城要IPO了

　　摘要：北美市场的没落背后，是估值达20亿美元的亚洲业务的崛起。据媒体，玩具反斗城目前积极寻求在香港证交所上市，“李代桃僵”的资本戏码正在上演。

　　不到一个月前，连年亏损的全球最大玩具零售商反斗城（Toys R Us）才刚在美国提交破产保护申请，被视作被电商攻势击垮的线下零售行业最新范例。

　　然而让人意想不到的是，北美市场的没落背后，却是估值达20亿美元的亚洲业务的崛起。

　　据美国主流媒体报道，玩具反斗城正在为其规模不断扩张的亚洲业务积极寻求融资，其中包括在香港证交所IPO挂牌上市。知情人士表示，其亚洲业务的上市估值或将高达20亿美元。

　　“李代桃僵” 亚洲业务整合布局其实早已开始

　　其实早在今年中报季，玩具反斗城的全球营收分布中就已透露出了将重心转向亚洲的信号。

　　今年4月11日，玩具反斗城宣布将日本业务和亚洲业务合并为一家企业，新企业中玩具反斗城控股85%，而其亚洲合资伙伴零售企业冯氏兄弟控股15%。

　　重整之后，玩具反斗城亚洲将在大中华地区、日本和东南亚市场拥有逾400家门店，而营业方针也着重于创造营收增长和重塑“反斗城”品牌。

　　根据市场分析，整个亚太地区的传统玩具与非电子游戏市场规模达207亿美元，而玩具反斗城亚洲占据的市场份额稳居第一，达到20%，而其他的市场竞争者的规模都只有1%左右。

　　随着美国和欧洲市场的销售额日益萎缩，玩具反斗城选择直接在美国提交破产保护申请，“斩去”业绩连年亏损的北美门店、仓库等等不良资产，将业务重心彻底转向亚太地区，也是意料之中。

　　媒体：反斗城希望最早于2018年在港上市

　　美国主流媒体援引知情人士称，玩具反斗城及其合资伙伴冯氏兄弟在提交给投行的上市可行性讨论中，希望最早于2018年上市，上市估值可能最高达20亿美元。

　　报道指出，由于美国的破产保护申请仍在处理过程中，会给在港上市带来不必要的麻烦，野心勃勃的上市路线图也可能会因此放缓。

　　2005年，私募股权公司Kohlberg Kravis Roberts (KKR)、贝恩资本（Bain Capital），以及地产信托公司Vornado以大约60亿美元买下了玩具反斗城。

　　然而受竞争加剧、网络购物和数码产品的冲击，公司北美业务连年亏损，今年一季度亏1.64亿美元，在苟延残喘半年后不得不在9月提交破产保护申请。KKR和Vornado已经在账面上将这笔投资减记为零。

　　若玩具反斗城成功在港交所上市，无异于是在资本市场上演一出“王者归来”。（来源：华尔街见闻作者：张一苇）

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