那年花开月正圆。

　　2009年10月8日，一声锣响后，湖南乳企澳优乳业股份有限公司成功登陆香港联交所主板市场，成为中国首家在港上市的婴幼儿配方奶粉企业。

（2009年10月8日，澳优乳业在香港上市）

　　近期，公司的股价似乎也在为纪念这个特殊日子，而不断创下新高。10月3日，伴随着香港恒生指数创下新高，澳优（01717-HK）盘中也创下近七年来的新高，随后6日创下近七年收盘新高。

　　六年涨幅高达300%

　　在国庆假期A股休市之时，港股已于10月3日开市。在10月份的3个交易日中，香港恒生指数连续大涨，并于10月6日创下2008年以来的新高。

　　与此同时，在香港上市的澳优也创下近七年的新高，直逼该股上市初期创下的历史高点。此外，自今年8月以来，澳优累计涨幅已经高达62.5%，而今年以来澳优的股价涨幅更是高达72.7%。

　　如果要说近一年乳业股股价表现哪家强，澳优自然是首当其冲，居港股乳业板块之首。实际上，自2011年见底以来，至今澳优的累计涨幅已经高达300%。

　　信达国际近期研报显示，澳优现价相当于2018年预测市盈率约9.6倍，仍较A股和H股两地上市同业及国际同业平均21.4估值折让55%，随着集团自有品牌贡献持续提升，加上荷兰厂房营运表现回升，及新收购项目预计料可带动集团中长期增长，预可获市场重新关注，估值可望重估。

　　澳优重回乳业快车道

　　据澳优发布的2017年上半年业绩成绩单显示，截至6月30日止，澳优的收入为17.02亿人民币，同比增长36.1%；公司拥有人应占利润1.53亿，同比增长51%。

(澳优乳业2017年1—6月业绩公告)

　　澳优上市以来的业绩并不是一帆风顺。2009年，澳优的销售收入同比大增54%，归属母公司拥有人应占利润同比增长158%。如此优异业绩表现一度推动股价在20个交易日内暴涨70%。

　　2011年，澳优将业务拓展至乳制品行业的上游，收购了拥有奶源及生产设备的荷兰海普诺凯的控制性股权。但是收购之后，澳优的业绩起起伏伏，每两年业绩增长，两年业绩下滑。

　　不过，从去年一季度开始，公司业绩开始进入较快增长趋势，单期增幅均在100%以上。2016年全年增幅高达净利润增长320.4%。其中，澳优的拳头产品羊奶配方奶粉销售额达到7.99亿元，增速接近60%，继续在羊奶粉领域领跑。

　　对此，信达国际认为，澳优旗下三批奶粉系列已先后获内地监管批出注册认可，信达预期旗下其他产品系列于未来6个月时间，将陆续获批注册许可，利好股价；随着集团完成并购澳洲的营养保健品，未来将透过在线下形式将产品销往内地，业绩贡献有望提高。

　　全球化战略“开花结果”

　　年报显示，2016年，澳优乳业揽收27.4亿元，其中在中国的销售额为18.2亿元，海外销售额为9.2亿元（约占总销售额的33.6%）。这一变化得益于澳优的全球化战略。

(澳优乳业全球化战略布局)

　　与国外乳企抱团进入国内市场不同，澳优却成功地“走出去”。从收奶、生产到市场终端销售的全产业链条，都在走向全球化。

　　比如，2011年9月，澳优并购荷兰百年乳企海普诺凯公司(Hyproca)，融汇百年制乳经验，打造具有全球竞争力的研发能力和制造能力，为中国市场提供营养安全更高标准的婴幼儿食品。

　　2014年，澳优又投资总额达1.65亿欧元的绿色项目新工厂建设，新厂建成后将成为欧洲规模最大、设施最先进的婴幼儿奶粉生产工厂之一。新工厂在2017年投产之后，将额外为荷兰带来120人的就业岗位。同时，澳优乳业还收购了荷兰的收奶公司Farmel乳业，澳优乳业未来7年的鲜牛奶、鲜羊奶的供应均已得到保证。

　　2016年8月，澳优乳业发布公告披露收购澳大利亚高端营养及保健品公司Nutrition Care，收购金额约合人民币1.6亿元。2017年5月，澳优乳业收购澳大利亚知名乳企Australian Dairy Park Pty Ltd 公司100%股份。

　　澳优董事长颜卫彬表示，湖南做乳业缺乏基础，这里乃至中国中部都缺乏所需要的乳源，注定公司必须想方设法“无中生有”，因此，澳优将企业定位为一个依托国际奶源取得发展的公司。通过自有品牌及配方国外一流企业代工、自己拥有部分海外供应基地服务中国市场，再到以国际资源服务全球市场的三步走实现国际化。

　　截至目前，澳优乳业全球共有十个工厂，中国两个，荷兰五个，澳大利亚两个，新西兰一个，已形成婴幼儿配方奶粉、儿童奶粉、成人奶粉、液态奶、营养品的多元化布局。澳优乳业也逐步从婴幼儿配方奶粉乳企过渡到高价值综合营养食品公司。从中国到荷兰、澳大利亚、新西兰，澳优乳业积极响应国家乳业新政和“一带一路”倡议，“走出去”整合世界资源服务全球市场，从而实现企业自身发展，引领中国乳业走向世界。

　　布局多元化营养产业

　　据了解，2017年是澳优于2015年底制订“黄金十年”战略计划后的第二年。上半年，公司继续落实战略计划，包括加大婴幼儿配方奶粉全球供应链建设；精简营养品海外业务运作以迎合行业变化及市场需求；加强组织架构、销售网络及团队建设，务求实现本集团长远愿景。

　　2017年，我国迎来了二孩政策实施后第一波新生儿高峰期，这对于澳优来说，无疑是一个巨大的市场。按照中国国家统计局之数据，中国新生婴儿数目由2015年的16.6百万名增加7.9%至2016年的17.9百万名。

　　对此，澳优认为，由于“全面二孩”政策放宽，加上中国家庭收入上升令更多家庭考虑养育第二个小孩，新生婴儿数目以至对婴幼儿配方奶粉之需求日后将持续上升。然而在乳企为此争夺的你死我活之时，澳优却早已开始布局多元化的营养产业。

（澳优乳业旗下高端营养品品牌Nutrition Care）

　　2016年8月，澳优乳业投资收购澳洲专业高端营养品品牌Nutrition Care，正式进军蓬勃发展的国际营养品市场。根据不同市场报告的资料，中国营养品业务市场规模2015年为人民币1,200亿元，预期至2020年将增至人民币1,800亿元。

　　除了奶粉、营养品业务，澳优乳业还成立“澳优液态营养品（长沙）有限公司”在中国推广及分销液态奶。

　　观察

　　无中生有，独辟蹊径

　　道家认为，天下万物生于有，有生于无。

　　目前，中国乳业已进入白热化竞争阶段，行业寡头正占据大多数市场。数据显示，2016 年销售收入15强的乳品企业名单中，我们发现外资企业仅有雀巢与美赞臣，两者分别以65.2亿元及53.2亿元的业绩占15强6.37%的份额。15强的市场集中度达到59.46%。

　　所以，要在如此激烈的竞争中占有一席之地绝非易事。无中生有，唯有独辟蹊径方能夹缝中求得生存。澳优就是这样一家企业，并且逐渐在夹缝中日益壮大。

　　实际上，从澳优创立以来，“无中生有，独辟蹊径”便成为了一种传统。2003年11月在中国市场推出澳优A选奶粉，并率先提出拒绝添加母乳中不含有的香精、蔗糖、麦芽糊精；

　　2004年针对早产儿与低重奶粉特点，推出中国市场第一款上市销售的早产儿配方奶粉；

　　2005年7月摸拟母乳的营养与免疫特点，推出中国市场第一款“营养免疫”配方奶粉---金装优选配方奶粉。

　　对此，颜卫彬指出，中国乳企走向世界，不能靠传统的产品去与乳企巨头比拼，必须依靠差异化的产品与其竞争。澳优在收购海普诺凯具备羊奶粉的供应优势之后，确立了“以羊奶粉为突破口”的发展道路。因此，澳优选择强化欧洲羊奶奶源以及生产供应地位，以中国、欧洲、北美、俄罗斯、中东等地作为市场突破口，实现全球的市场布局。目前，澳优旗下羊奶粉佳贝艾特已销售至全球65个国家和地区。

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