众安保险作为全球首家互联网保险公司，从成立起就备受关注。6月30日晚，香港证券交易所披露了众安保险的招股书，众安拟在香港主板上市，发行规模及融资额度目前还未公开。此消息一经发布，便引起行业各方关注与思考。

　　四大核心优势+五大生态圈

　　与传统保险公司的互联网化不同，众安保险自成立以来，便通过场景切入，，与不同生态系统中的领先企业合作，通过场景化的设置，开发用以提供创新的保险产品。截至2016年底，众安保险累计连接180多个合作伙伴，形成了产品定制化、定价动态化、销售场景化、理赔自动化四大核心优势。

　　通过不断与生态伙伴的连接，众安保险经过数据、系统和模型以及产品的不断迭代更新，其先发优势逐渐显现。从招股说明书中不难看出，众安保险已经圈定了五大产品生态圈，分别是生活消费、消费金融、健康、旅游、汽车。从这五大生态圈的保费收入来看，2016年生活消费保费为16.2亿元，占总保费的比例为47.5%;消费金融保费为3.18亿元，占9.3%;健康保费2.36亿元，占6.9%;车险保费为0.037亿元，占比虽不到1%，但随着各地业务的逐渐开放，后期相信占比会逐步上升;航旅保费为10.8亿元，占31.7%;其他保费为1.48亿元，占4.4%。

　　与传统险企估值因素的差异

　　成立以来，众安保险一直有着传统险企无法比拟的高估值。2013年11月成立时，众安保险注册资本10亿元，一年半后的2015年6月，众安保险完成了总募集资金57.75亿元的A轮增资扩股，投资者包括摩根士丹利、中金、鼎辉基金、凯思博基金和赛富基金，入股价格为24元/股。当时众安保险估值为300亿元人民币。此次上市，估值更是一路走高。

　　据了解，巨大的估值差异源自不同估值体系。传统保险公司的估值模型是，将保险公司各业务独立估值并相加，之后进行打折处理。“最重要的差异是，互联网公司的估值不一定按照市盈率计算，而是要看用户的变现能力。”一位私募股权投资机构人士说，即便用户当期没有带来多少收入，但如果未来有很大增长空间的话，也可以给予很高估值。互联网公司、科技公司估值的一大重要因素是用户数据，例如，用户数量、用户增长预期和每个用户能带来的收入和利润等。目前，众安保险的用户量足以让传统保险业人士感到惊讶。众安从2013年11月成立到2016年底，累计销售超过72亿份保单，服务超过4.92亿名客户。从用户的变现能力来看，虽然众安保险的估值比传统险企高，但放到同类型互联网金融机构中，估值并不算高。

　　对一家公司的估值，既要考虑公司所处发展阶段，又要考虑同类型公司之间的估值可比性。事实上，相较传统险企，众安保险更像是偏重互联网性质的金融机构。当下，中国保险行业的增长空间非常乐观，互联网保险行业正处于高速发展期，相信各方体系将在发展中逐步完善。

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