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有趣的是，2015年4月14日，百润股份公告宣布下调收购巴克斯酒业100%股权的交易价格。公司在公告中称，在充分考虑2014年下半年及2015年一季度预调鸡尾酒行业发展与竞争情况的基础上，经交易双方协商，对标的评估价格作出了调整。调整后标的资产的评估值由56.65亿元降至50.25亿元，交易价格由55.63亿元调整为49.45亿元。
但当时其披露的财务报表显示，巴克斯酒业2015年一季度营业收入7.75亿元，实现净利润3.02亿元，相比2014年的销售额9.82亿元、净利润2.3亿元，可以说增长“迅猛”。同时巴克斯酒业的业绩承诺为2015年预计实现净利润3.83亿元，仅在当年一季度其净利润指标就已经完成79%。
如今，百润股份将收购标的估值下调终于揭开谜底。百润股份在公告中表示，2014年至2015年上半年，预调鸡尾酒市场处于高增长期，锐澳品牌快速升温，市场销售火爆，但自2015年三季度开始普遍遇冷。
原本当“摇钱树”买来的资产，2016上半年就给了“脸色”。根据百润股份披露的2016年半年报，期内实现营业收入4.2亿元，同比下降75.14%；净利润为亏损1.45亿元，主要是预调鸡尾酒业务在2016年上半年继续消化渠道库存，导致出货量减少。
财务顾问海际证券“梦想照不进现实”
在百润股份收购巴克斯酒业的过程中，担任独立财务顾问的是海际证券有限责任公司。海际证券是贵州首家民营控股证券公司，注册资本为32.80亿元，其大股东为贵阳金融控股有限公司，持股94.92%，上海证券持有5.08%。
在海际证券所给出的财务顾问报告中，对巴克斯酒业和RIO（锐澳）的前景不乏溢美之词。
海际证券指出，巴克斯酒业作为预调鸡尾酒行业龙头企业，其生产的产品在市场上具有很高的产品知名度、品牌影响力，从而在供需市场上占据了比较强势的地位，定价能力较强。预测巴克斯酒业在2014 年至2019 年毛利率为75%到 65%并维持这一水平。
而对于营业收入，海际证券预测巴克斯酒业2016年的营业收入预计同比增长40.44%达26.42亿元，2017年营业收入同比增长26.19%，达到33.34亿元。而实际上百润股份的年报显示，公司2016年预调鸡尾酒的营业收入为8.13亿元，与海际证券预测的26.42亿元相距甚远。
另外， 海际证券对于预调鸡尾酒行业的前景十分看好，报告中指出该行业目前处于成长期，且属于高速增长的前期，呈现出需求和销售都高速增长、利润增长迅速、行业进入壁垒有所提高、知名品牌产品具有明显的先发优势和品牌优势的几大特点。
不过事实却并不如此。随着宏观经济增速放缓，饮品销售于2015年三季度开始普遍遇冷，随之带来预调鸡尾酒市场增速放缓，终端销售景气度下降，经销商非理性备货逐步形成了渠道库存的积压。
2016年1月，深交所就曾对百润股份发去关于其业绩修正较大的问询函，百润股份也承认预调酒业务“实际运营与原预计出现较大差异”。公司解释称“主要是因为预调酒在国内属于新兴行业，无行业先行参考数据”。
但在海际证券当初的财务报告中，则称预调鸡尾酒到2020 年销售量将达到 1.5 亿箱以上，销售金额达到百亿元级别，有望成为酒类饮品的一个重要品类。
海际证券指出，收购完成后，百润股份实现多元化发展，为广大中小股东的利益提供了更为稳健可靠的业绩保障，同时也有利于减少因香精香料下游行业波动给上市公司带来的业绩波动风险，提高公司的抗风险能力。
中国品牌研究院研究员朱丹蓬认为，事实上，目前预调鸡尾酒市场份额大约为30亿-40亿元，百润股份一家实际上便可满足市场需求，但生产者广泛进入，导致供大于求。自2015年开始，锐澳鸡尾酒库存就已非常不良，但百润并没有采取“断臂”措施，而是慢慢疏导。不过疏导的效果并不理想，造成其毛利和营收大幅下滑。
而百润股份自2015年5月28日股价达到182元/股（不复权）之后，其股价呈现断崖式暴跌，截至6月26日收盘，百润股份报16.39元。（中国经济网 记者 关婧） 共2页 上一页 [1] [2] 百润股份回应“业绩未完成”：预调鸡尾酒市场环境生变 RIO余震持续 百润股份或仍难完成业绩承诺 百润股份业绩被RIO鸡尾酒拖累 盲目扩产致渠道堵塞 百润股份2016年营收净利双降 子公司业绩承诺未完成 净利大降 百润股份看好泡沫市场 搜索更多: 百润股份 |
