探因2
受市场监管进入深水区影响？
国泰君安固定收益研究团队指出，2017年4月至5月，市场迎来一轮更猛烈的监管风暴，银行实质缩表，流动性压力增大，信用债开始加速补跌，抛盘明显加重。这1个多月中，有接近20%的公募债基产品净值下跌幅度超过1%，出现剧烈回撤。
3月底4月初，银监会密集出台7份监管文件，掀起一场监管风暴。这7份文件中备受关注的监管政策为“三违反”、“三套利”、“四不当”（简称“三三四”），即“违法、违规、违章”、“监管套利、空转套利、关联套利”、“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”。市场预期这些政策将主要对银行同业、理财业务构成影响。
在操作方法上，银监会设定自查、督查和整改等环节，以自查摸清底数，以督查确保真实，以整改促进规范。根据文件，大致为“自查-督查-整改-新老划断”四个阶段。
对此，天风证券认为，从“督查截止”到“整改完成”的这段时间，才标志着监管正式进入深水区。靴子落地之后，可能将是股市对监管逐渐脱敏，风险偏好逐渐回升的时间。
国泰君安首席银行业分析师王剑认为，银监会所发布的系列文件，几乎覆盖了商业银行经营与管理的方方面面，既包括内部管理与控制，又包括几乎全部业务条线，实现风险监管全覆盖，并最终将对行业内的所有违规行为开展整治。大部分内容并不是此次新提出的，而是既有的监管规定，只是从前落实、执行不到位。
在他看来，目前还较难预判整改的细节。预计将实施新老划断稳妥推进，杜绝新的监管违规行为，存量违规资产若不能立即整改的，则允许到期后自然清退，或以合乎监管的方式续做，不会产生极端的流动性风险和信用风险。
民生证券副总裁、研究院院长管清友更是表示，“今年最超预期的是监管，准备好迎接惨烈时刻”。
万达去年并购十几家公司
专家称万达负债率并不高；截至2016年底，万达商业地产负债合计为5278亿元，海外并购凶猛的万达，其资产、负债状况如何引人关注。
近些年，万达集团及旗下公司在海外进行了一系列的并购。而2016年是并购最多的年份。王健林在2016年工作报告中表示，2016年是万达海外并购最多的年份，一共并购了十几家海内海外企业，并购扩大了万达产业规模和净利润。
连续收购也让万达资产膨胀。截至2016年12月31日，万达集团资产7961亿元，同比增长21.4%。不过万达集团未公布集团的负债数据。
根据万达商业地产股份有限公司2016年年报显示，截至2016年底，万达商业地产总资产为7511亿元，万达商业地产这一资产规模占万达集团的94.35%。而万达商业地产负债合计为5278亿元，资产负债率为70%。
据上述报告，截至2016年末，万达地产2016年度累计新增借款约为395.56亿元，其中，银行借款增加约24亿元、发行债券增加约490亿元、其他借款减少约118亿元。
对万达资产负债状况，去年底，王健林以万达商业举例称，万达商业资产远高于负债。净资产方面，截至2016年6月30日，万达商业的净资产为1900亿元，净资产是剥离了所有负债、应收账款后的资产总额，“在行业里，净资产可以达到这个水平的公司只有万科和万达。你的公司有2000亿元的净资产，这个公司还差吗？”
记者看到，在万达商业地产负债中，短期借款为12亿元，一年内到期的非流动性负债达233亿元；而长期借款和应付债券分别为1183亿元和817亿元。这意味着，其短期偿债压力并不大。
此外，万达商业地产称，2016年末公司短期借款同比减少22.78%，原因是公司增加了成本较低的债券、中期票据等筹措资金的方式。万达商业地产表示，其债券的偿债资金将主要来源于公司经营活动产生的收益和现金流。2016年，其合并口径营收和净利润分别为1298.55亿元和379.76亿元。
上海易居房地产研究院总监严跃进认为，万达商业地产的资产负债率并不高，相对于同行业而言，还算是偏低。和万达的整个经营是有关系的，住宅销售、商业自持的模式，能基本实现资金的自给自足。
对于万达集团的转型，严跃进认为，在文化领域的投资和转型，还是面临较大的压力，特别是国外巨头的进入，对其产生一定的挑战。“文化产业的投入能不能获得消费者的认可，存在一定的风险，文化产业投入占用资金过大，资金回收不如预期等问题，都是后期企业经营需要注意的。”严跃进称。截至2016年12月31日，万达集团营业收入2549.8亿元，完成年度计划的103.2%，同比增长3.4%；净利润实现两位数增长。电影产业收入391.9亿元，完成年度计划的105.8%，同比增长31.4%。而根据万达商业地产2016年年报，2016年公司营业收入为1299亿元，利润总额448亿元，资产负债率70.26%。
此外，万达商业地产2017年一季度营业收入260亿元，利润总额87.28亿元，资产负债率70.61%。值得注意的是，截至2017年一季度末，万达商业一年内到期的非流动负债为198.97亿元，比2016年末的232.70亿元，实际下降了30多亿元。
目前有机构依旧认为万达的现金流较为稳定。5月27日，大公国际在评级报告中，对大连万达评级展望为稳定，对主体及债项评级均为AAA。
大公国际认为，公司主要通过债务融资来满足较大的资本支出，2017年3月末有息债务规模达到2483.80亿元，资产负债率为70.61%；截至2016年年末，公司授信总额3629亿元，未使用额度2180亿元，因此融资能力很强，偿债能力极强。
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