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股权事件下半场
3月24日的万科董事会，可能是公司历史上最寂寞的一次董事会。万科现有执行董事3人，非执行董事4人，独立董事4人，共11人。当天，仅有3名公司管理层董事与3名独立董事到会，华润方委派的三名董事无一人到场。
当然，华润方董事的缺席是可以理解的，毕竟华润已将持有的15.31%万科股权，作价372亿元卖给了深圳地铁，交易交割业已完成。因此，即便不存在董事任期已满的问题，华润方的代表也不便再担任万科的董事。因此，万科的董事会改选十分必要，且具有迫切性。否则，下一次董事局会议，很有可能仍只有管理层和独立董事。
在业绩发布会上，董事会延期改选是大家最关心的问题。朱旭主动提供了答案，首先换届方案正在积极酝酿之中，一旦成熟，将立即启动换届；其次根据公司法第45条，董事任期届满未及时改选，在改选出董事就任前，原董事应依照法律、行政法规和公司章程的规定，履行董事职务；最后本届董事会在改选前继续履职，确保公司正常运营，对股东负责任。
这显然不是能满足媒体好奇心的答案，此后至少三次，大家都问到了现任董事的超期服役问题。本刊记者关心的是，延期改选是不是为了等待中国恒大获得董事提名权。不久前，中国恒大将所持有的14.07%万科股权份额的表决权，全部委托给深铁。不过根据中国恒大持股万科的时间，截至3月末万科本届董事会到期日，仍不满180个交易日。这意味着恒大亦没有获得提名董事会权利。当然，相关权利的获取时间已经非常逼近。“恒大的提名权和表决权已经委托给深圳地铁行使了”，朱旭只是这样简单回答道。
现在，郁亮将深铁称作万科的基石股东，所谓基石股东，指的是对公司稳定发展起到重要基础作用的股东。在郁亮的概念里，基石股东应不等同于控股股东。的确，即便深铁掌握了29.38%的表决权，但就持股比例而言，宝能投资还是大股东，宝能投资的持股比例为25.4%。
从万科披露的宝能系持股结构来看，钜盛华直接持股8.39%，前海人寿通过管理的产品持股6.65%，剩余10.36%的持有人为钜盛华公司通过合约控制的资管计划。不难看出，宝能系在持股万科时，利用了低成本保险资金，也利用了金融杠杆，同时钜盛华在获得万科股权后，又将其抵押出去套现。作为宝能投资实际控制人的姚振华，财技确实惊人。而这也是为人诟病之处，3月6日，前海人寿受到保监会顶格处罚，姚振华禁入保险业10年。
表面上看，中国恒大持股万科的过程十分普通，该公司人士曾多次向记者强调，买万科股票的是恒大地产，而非恒大人寿，后者同样受到了保监会处罚。不过中国恒大本身就是一个高杠杆公司。
在中国恒大的业绩发布会上，针对委托万科投票权一事，许家印称是为了“形成更多的一致性意见，不影响万科的发展”。不过，恒大委托表决权是以一年为期的，深铁如要坐实万科大股东的位置，最便捷的方法是，等恒大所持股票过了禁售期，将其收购过去。但根据深铁2016年的财务报告，该公司2016年末账面现金只有457亿元，而深圳地铁的施工还需要流动资金，因此深圳地铁不可能用全部自有资金来购买华润手上的万科股票，有媒体称，深圳地铁已获得超过200亿元的银团贷款。如若深铁进一步收购恒大所持股票，按照目前的股价，所费将不少于300亿元，这将进一步加重深铁的负债。
好在深铁具有一定的加杠杆空间。截至2016年末，深铁总资产为2685亿元，负债总额900亿元，资产负债率仅为33.5%。
无论是深铁还是万科，对于这一场结合已经期盼已久，万科管理层多次憧憬了“地铁+物业”的美好未来。深圳市政府为了支持深圳地铁的发展，为深铁配置配套物业开发项目14个，其中二期上盖物业项目7个，三期上盖物业项目7个。总用地面积约217.53万平方米，开发建筑面积约693.38万平方米。目前已取得开发权项目11个，总建筑面积约439.70万平方米。不过深铁从恒大处获得表决权也有代价，双方同样要在“地铁＋物业”方面合作。郁亮表示，万科与深铁的合作将遵循市场化原则。
目前最难处理的是宝能投资所持有的万科股票，深铁没有必要将其全盘吸纳，而已与万科管理层交恶的宝能投资，不太可能在长时间内担任万科的二股东。那么，姚振华又能将这么大笔的股票卖给谁呢？
万科董事会改选逾期，说明股权事件的结还没有完全解开，事情行至此时，万科的大股东、王石的去留似乎都不再是关键问题，而万科能否借此次机会解决股权过于分散的问题，防止野蛮人的再次入侵，才是目前最需要解决的。
（来源：中国企业家杂志 王芳洁） 共3页 上一页 [1] [2] [3] 董事会换届之前 谁在“抛弃”万科 万科这一年你看懂了多少 姚振华手里股票能卖给谁 万科与小米合作建房被叫停 西安万科12个项目涉无证销售 房管局：严肃查处违法行为 王石和万科败在了情商 搜索更多: 万科 |
