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但业内人士在谈及老白干的这起收购时，却表示了担忧。白酒专家蔡学飞在接受记者采访时表示：“丰联酒业旗下都是老牌酒企，历史遗留问题很多。除了承德乾隆醉与老白干有合作价值外，其他酒企与老白干的关联度不高，异地操作，将会给企业未来的发展带来很多不确定性。”
蔡学飞表示，中国白酒目前进入非常典型的品牌时代，虽然丰联酒业旗下酒企具有一定的的品牌价值，但经过几年的跌宕起伏，其品牌影响力、市场占有率已受到一定的影响。老白干此时收购丰联酒业，属于雪中送炭，但想要拯救颓势，需要付出的成本会很大。加之老白干自身能力有限，并不是很强势的全国性酒企，因此对丰联酒业的整合难度会很大。
“收购后，承德乾隆醉将如何定位？确立的市场定位和价格是否与会老白干原有的品牌形象冲突？这些问题都是老白干在被收购后需亟待解决的。从经营的角度来讲，老白干收购丰联酒业是风险大于收益的，想要消化丰联酒业这些年的历史遗留问题，难！”蔡学飞对记者说。
其所指的历史遗留问题，一个是指承德乾隆醉欠缴2004年以前消费税8696.93万元，交易后，老白干存在补缴上述欠缴税款（含相关滞纳金、罚款等支出）及税收罚款的风险。
另一问题，是曲阜孔府家于2014年6月违规建设房屋，先后于2014年3月，向曲阜市财政局开发区分局缴纳代收土地款300万元，2016年5月，向曲阜市土地储备中心缴纳保证金350万元。尽管佳沃集团出具了承诺函且该项目尚未建成投产，若曲阜孔府家将来未能按有关要求及时办理相关手续被罚，将会对老白干正常经营和盈利能力造成不利影响。
对赌的风险
针对此次交易，老白干与丰联酒业签署了《业绩承诺及补偿框架协议》，其对丰联酒业提出业绩要求，即交易完成后，2017至2019年丰联酒业承诺实现1.8亿元净利润总和。
具体来看，2017年度丰联酒业要实现净利润6677万元；2018年度除承德乾隆醉外丰联酒业的净利润要达到4687万元；2019年除承德乾隆醉外，丰联酒业的净利润要达到7024万元。如果丰联酒业在任何一个年度的净利润低于承诺标准，则将用此次并购交易中所取得股份对老白干进行补偿。
值得注意的是，过去三年丰联酒业的业绩情况并不乐观。财务数据显示，丰联酒业2014年净利润亏损8.53亿元；2015年净利润亏损7300万元；2016年扭亏为盈，净利润为1565万元。
蔡学飞对记者表示：“从对赌协议来看，老白干对丰联酒业的收购属于资本性的收购，而不是经营性收购。倘若丰联酒业业绩始终难达预期，将会对老白干形成损耗，得不偿失。”
1.8亿元的净利润总和与1565万元的净利润之间，相差十多倍。丰联酒业如何在接下来三年时间里实现业绩的快速增长？老白干的对赌，三年后到底是输还是赢？这些都只能三年后见分晓了。
《投资者报》记者 向劲静 共2页 上一页 [1] [2] 老白干14亿豪赌丰联酒业 行业整合或将提速 佳沃集团成老白干第二大股东 联想白酒梦醒：出售丰联酒业100%股权 老白干接盘 老白干酒拟13.99亿“饮”下丰联酒业 揽4家区域酒企整合成难题 联想控股半卖半送旗下酒业？老白干收购后前路不明 搜索更多: 老白干 |
