一向喜欢“海淘”的海航集团又开始了买买买的节奏，海航集团9日宣布，对新加坡物流和仓储公司CWT发出收购要约，涉资约合10亿美元。
按照英国《金融时报》统计，包括此项交易在内，海航在近年里达成的海外并购交易总额，已突破400亿美元。
每当海航纵横捭阖买买买的时候，总是伴随着对这家公司资金链的质疑。帮主（ID：banglicai）梳理海航的负债率长期居高不下，在75%以上；这几年还迎来了偿债高峰。那么问题来了，海航如此庞大的收购资金是哪里来的呢？资金链有风险吗？对投资者来说，最重要的是海航系的理财产品还能买吗？
帮主（ID：banglicai）的一位朋友说，一直是海航旗下互金理财产品聚宝汇的忠实投资者，这些年从里面也赚了一些收益，不过最近打算到期后不续投了，一是收益率的竞争力下降了，二是也担心资金风险。当然也有人看好海航系互金产品，认为海航的规模已经可以“大而不倒”了，资金会比较安全。
凶猛的资产“狩猎者”
你印象中的海航可能是这样的：
也可能是这样的：
但实际上，海航已经成为了一个庞大的控股集团，在旅游、酒店、航空、金融、房地产和物流等众多领域拥有资产，尤其是，近年来，海航在国际上频频出击：
比如，去年，海航以65亿美元收购希尔顿酒店集团的25%股份，还以60亿美元收购美国电子产品分销商Ingram Micro……
从传言中的“1000万起步”到变成6000亿、有五百多家企业的国际集团，海航如何“以小搏大”、常常上演“蛇吞象”似的剧情呢？
钱从哪里来？负债率长期居高不下
对于本次10亿收购的资金来源，海航实业在公告中披露，计划以内部资金、外部融资及大股东海航集团关联方提供不超过14亿新加坡（约77亿元港币）的免息无抵押融资的方式作支付。
此前，海航一直以其融资手法闻名。帮主（ID：banglicai）梳理，其主要资金来源包括银行借款、发行债券、配套融资等途经。
跟国内大部分企业一样，海航对银行借款依赖较大。源自中国货币网获取的海航财报显示，截至2016年6月底，海航共获得多家银行的综合授信额度共5398亿元。其中，已使用2986亿元，尚未使用2412亿元。
发行债券为海航又一大“补血”方式。帮主根据wind数据统计发现，截止4月10日海航集团债券余额142.5亿元，其中1-3年到期的达到101亿元，金额占比较大，这意味着未来几年将迎来偿债高峰。
此外，在上市公司层面实施重大收购时，海航往往会实施巨额配套融资寻求外援。2015年6月，海航旗下西安民生宣布，作价268亿元收购供销大集控股100%股权，帮主留意到，配套资金投资项目为供销大集项目，其中运用配套资金高达132亿元。
依靠收购而快速崛起的另一面，是海航集团的资产负债率长期高居不下。
帮主（ID：banglicai）自中国货币网获取的多份海航财报显示，海航集团2013年资产负债率为78.57%，2014年为77.33%，2015年为75.46%，长期高位运行。同期，海航集团投资性现金流入量长期保持负数，且迅速扩大，2013年为-316亿元，2015年为-486亿元。
“跟国航等三大航相比，三大航都是央企，海航不是国企，在企业定位、经营灵活性、混业经营上有更多优势。而在海航进入的非航空领域中，不少都是高现金流行业， 而且收购本身也需要不少资金，这造成了海航的高负债。这种情况下，对海航的资本运作能力要求比较高，他除了国内的资金外，也在收购中用了一些海外资金”， 綦琦指出。
不过，长期维持高杠杆的海航，仍然获得了评级机构的支持。帮主（ID：banglicai）根据wind数据统计，新世纪给了海航集团AAA的评级。
帮主试图拨打海航集团债券事务的负责人禹培峰以及宣传部门负责人电话以了解更多的情况，但电话无人接听。
自家互金平台也成融通资金方式
近年来，互联网金融领域野蛮生长，而据帮主（ID：banglicai）不完全梳理，在多家平台中，都能看到“海航”的身影，要么是大股东，要么参与投资……
比如，“聚宝滙“。资料显示，聚宝滙是聚宝互联科技（深圳）股份有限公司旗下的投融资平台，后者股东系海航集团的全资子公司。
聚宝滙于2014年7月正式上线，工商资料显示，自2015年，海航集团连续四次增资，注册资本从6000万一直增加到30.79亿。
目前，聚宝滙平台有海租宝、海聚宝、海信宝、海新宝、月月盈等几类产品，预期年化收益率对应在6%-12%左右。
官网数据显示，聚宝滙的累积投资金额已经达到了573亿元，累计用户数达到了1382万人。
当然，这并不意味着，这些投资金额都去了海航的收购。但是在不少产品说明中，仍然能够看到海航旗下公司的身影，而集团旗下的互金平台，也成为了海航相关企业融通资金的一种方式。
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