外行看热闹，内行看门道。万科事件作为公司治理的生动教材，到点就给大家演一出精彩的大戏。正当各路看客都等着万科董事会换届，等着看万科老王是荣退，是换掉，是继承的收官大戏时，却没有看到万科换届董事会发出换届的消息，于是又是一片嘘声。

　　一、万科董事会到届该不该换？

　　毫无疑问，该换。要不然公司法、公司章程就没有必要设立换届的规定，公司的董事会换届，也是保证公司董事会这个决策层的成员能够吐故纳新、保持活力，又不让公司董事会任意罢免的一项制度。所以按照万科章程和上一届董事会的决议，万科董事会应该到本月27日正常换届。然后由万科股东大会批准。

　　二、为什么不换?

　　公司董事会到届不换除了一些法律规定的不可抗力，出现了一些天灾人祸情况之外，无外乎出现了三种情况：一种是全体董事连任，但连任依然标志换届了。一种是找不到换的董事，不管是非独立董事，还是独立董事，任职都需要资格，一时半会找不到人，只能暂时不换，拖一阵。还有一种是股东对于推荐董事人选的内部博弈没有达到平衡，因此没法换。对于万科现在的情况来看，应该属于第三种情况，宝能依然有参加董事会的愿望，深圳地铁虽然受让华润的股权，但时间太短，还不能有效行使股东权。恒大把表决权委托给深圳地铁，但比例不够。总之，表面上看，似乎深圳地铁联合老王的经营团队大局已定，但至今没有提出换届，说明万科董事会斗法依然暗潮汹涌。

　　三、不换能拖多久？

　　既然法律和章程规定公司董事会要换届，那拖着不换肯定不行。在万科案件而言，当深地铁所拥有的股权能正常行使股东权的时候，就应该是万科董事会换届的合理时间。深地铁是2017年1月中旬左右受让华润的股权。按照万科章程规定，180天内不能提名董事。因此，今年7月中旬之前，深圳地铁不能正常行使推荐董事的权利。而上一届董事会，华润又在现在的董事会中占有三席名额。毫无疑问，在华润向深地铁转让股权时，一定考虑到了董事会席位如何让渡的问题。华润现有在万科的董事一定会熬到把席位让给深地铁的董事接任。

　　四、不换届的董事会还有权利吗?

　　不换届的董事会依然是公司的董事会。公司的管理是延续性的，不可一日无董事会。所以公司法规定，董事辞职，在没有新的董事接替之前，辞任董事继续担责。董事会该换没换，原董事会继续担责。从公司立法的情况来看，未来也不可能出现限制未换届董事会履行职权的条款。因为毕竟公司董事会换届与否是公司内部的事情，通过立法来限制未换届董事会的职权会严重阻碍公司的经营管理。至于公司董事会长期拖而不换怎么办，这就由公司的股东通过股东会的博弈，通过股东权利的维护等方式来实现。

　　万科的大戏还在进行之中，我们一边看戏，一边期望万科的公司治理能步入正轨，实现公司的持续增长。也期望万科的老王，能够顺利走过这段坎坷路程。

　　(第一财经 潘跃新 作者系上海思治管理有限公司首席合伙人、公司治理专家)

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