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与此同时，在资管监管政策收紧的大背景下，宝能系通过资管计划持有的万科股份，必将面临压力。业内人士认为，今年7月限售期满之后，不管宝能系怎么安排，银行资金肯定存在减持需求。
谁来接盘
即使已经打定主意退出万科，对宝能系、恒大集团来说，受所持股份庞大体量限制，轻易退出也并非易事。如何退出、谁来接盘，都将是需要面临的大问题。
目前，万科股价徘徊在21元左右，宝能系、恒大集团所持万科股份，市值高达880亿元以上。
规模如此庞大的股份，一旦通过二级市场退出，必然引起万科股价波动，乃至大幅下跌，这对宝能系、中国恒大必将极为不利。另一方面，也不符合监管层此前关于维护市场的监管规定和相关要求。在此情况下，两者要找到接盘方，才能安全退出。
“可以通过大宗交易减持，绕开二级市场减持的规定。”深圳大学中国特区研究中心教授郭茂佳认为，宝能系、恒大集团持有的股份数量庞大，找到接盘方并不容易，公开挂牌减持比较可行，但一次清仓的可能性并不是很大。
黄建中说，保监会此前披露的前海人寿资金违规，并未涉及增持万科部分，如果存在违规，那么是哪些违规？宝能系减持，要看是全部减持，还是先将可能涉及违规资金部分撤出来，而这对宝能系如何退出、能否找到接盘方存在一定影响。
不过，有知情人士称，宝能系所持的万科股份转让给深圳地方国资，应该可能是个合适的办法。在1月14日披露的简式权益变动书中，深圳地铁也表示，不排除在未来12个月内进一步增持的可能性。
“国资有可能接，但政府需不需要接这么多的股份呢？都是需要讨论的。”郭茂佳说，对于深圳国资来说，从目前的态势看，有进一步增持的需求，但只要保持相对控股地位，就可以控制万科局面。加上万科管理层通过金鹏计划持有的4.14%，万科企业股中心通过德赢计划持有的3.66%，完全可以掌控局面。因此，深圳国资理论上只需要再增持10%，将持股比例提高到25%即可。
黄建中也认为，最终的结果如何，可能要看国资是否有继续接盘的必要性，以及相关各方最后如何实现利益平衡的结果。而且如此之大的股份转让，深圳国资即便想接过来，也需要履行一定的程序。
如何定价
持股成本的差异，带来的退出定价难题。
2017年1月13日，深圳地铁与华润签订协议，深圳地铁以371亿元的总对价，整体受让华润持有的万科16.89亿股股份，折合转让价为22元/股。转让完成后，深圳地铁取代华润，成为万科持股15.31%的第二大股东。
但由于增持时间的先后差异，宝能系、恒大集团的持股成本相差巨大。根据万科此前披露，恒大集团持有万科15.5亿股，总代价为362.73亿元，折合每股接近24元，目前已浮亏超过40亿元。而宝能系由于进入较早，剔除融资成本，其整体持股成本不超过17元，目前尚有可观浮盈。
业内人士认为，相较于恒大集团，宝能系若要退出，定价相对容易，而且有华润转让时的价格作为参考。不过，2016年就已传言称，宝能系要价1500亿元，转让所持万科股份，但这一说法并未得到宝能系方面证实。
“宝能系再要22元转让，可能性已不大。”郭茂佳认为，随着万达等房企回归A股步伐加快，万科的稀缺性正在下降，价值也在逐步回归，其估值不可能再有这么高的溢价，未来转让时，二级市场什么价格，转让时就是什么价格。如果国资接盘，只要保证万科相对平稳就行了。
黄建中说，对宝能系来说，万科股份如何定价还不是最重要的，其面临的最大考验，是所持股份解禁后，将会对万科股价形成很大压力，一有风吹草动，万科股价必然波动。如何定价，将是宝能系退出万科的重大考验。
而对恒大来说，情况更为复杂。一方面，其增持万科较晚，目前已经浮亏超过40亿元，即便按华润转让价格，恒大也面临亏损；而另一方面，宝能系解禁在前，如果宝能系先行退出，万科股价下行，恒大将面临更大压力。
“这就要看当时各方怎么平衡利益了，万科的股票本身不错，恒大集团也可以等一等。”上述私募人士说，如果不缺钱用，就不必急于从万科退出，万科管理层近期抛出“万亿大万科”计划，其核心内容是：计划在5年~10年内实现万亿元市值，计划将在传统地产开发领域与创新业务领域展开。“目前房价还在涨，以万科的管理、营销能力，这个计划有实现的可能，做长期投资者，也是一个不错的选择。”
(第一财经日报 杨佼) 共2页 上一页 [1] [2] 宝能系姚振华被“刑拘”、“边控”？回应：心好累！ 裁定书乌龙背后的大招：宝能系无缘万科董事会？ 宝能系盯上东阿阿胶 华润紧急补仓防“野蛮人” 民生加银违规资金池背后：或输血宝能系资本运作 恒大救了谁 宝能系9个资管浮盈超32亿 搜索更多: 宝能系 |
