1月9日讯，万科一不小心在王者之位上待了十几年，待得自己都说当不当老大无所谓了；而恒大则是处心积虑拼打多年，一旦称王，那种兴奋是无以言表、庄而重之的。如果不呐喊几声，那倒也是会憋出毛病来。所以，理解万岁。

　　1月1日，恒大开会庆祝自己成为全球最大房企；2日，恒大公告引入了8家战投，增资300亿，为借壳深深房上市铺路。

　　恒大董事局主席许家印说，这是无数的恒大人“用鲜血和泪水换来的”。在庆功会上，恒大全体高管起立齐唱国歌，换下爱马仕皮带的傲娇哥，已是无领西装、鲜红领带。原来，时间一晃好几年过去了。

　　许家印多年不接受媒体采访，劳其筋骨、苦其心志，带领恒大集团在“伟光正”的道路上一路奔跑。输血中国足球，结对帮扶贵州毕节，一出手就是30亿，尽管2016年上半年恒大净利仅有20亿。记得恒大半年报披露的第二天，恒大股票暴跌6.94%。

　　1月6日，中国恒大(HK.3333)发布销售简报， 2016全年累计实现销售3733.7亿。截至2016年12月31日，恒大现金余额3043亿。

　　要说这么好的状态，在A股必须是连续涨停的，那这次港股的表现呢?阴线一根。港股投资人看到了什么呢?人家肯定要看的第一是负债率到底高不高?大家心里有数，这个不是说降就能降的。

　　通常来说，一个好的企业有通畅的融资渠道，不会借很多钱趴在账上，毕竟那是有成本的。只有在担心需要时融不到钱的人才愿意花大代价先借钱趴在账上，或者有收购计划。

　　但是，金融机构、专业人士并不会用现金余额来判断公司的好坏。特别是一个公司高现金高借债，非常奇怪。

　　第二是永续债是个什么鬼?永续债是指发行年限超长，一般在25年以上或者没有到期日的债券，通常是年息超过10%的高息。

　　资料显示，瑞安地产2013年就发行过有担保永续债，年息为10.125%。

　　另外根据香港会计准则，只要符合特定条件，永续债就可以在年报里以“永久资本工具”的名义入账，并列在股东权益下面，公司向债权人偿还利息也就不列入利息支出，而是放入少数股东权益里。

　　做永续债的原因之一就是负债率已太高，不能再增加负债了，会计上记为权益，利率也比较高。另外利润对于利息的倍数也是个重要指标，倍数越低，说明企业的风险越高。当然还需要看永续债的实际利率水平及具体条款。

　　资料显示，截至2016年中期，恒大永续债达1100亿元。这个金额如果按照大陆的会计准则，从权益中扣除再列入负债，那么实际的负债率真的有点吓人呢。

　　为此，恒大总裁夏海钧曾表示：公司高负债，主要由于收购大量土地所致，目前恒大持有土储高达1.86亿平米，若全面变现，负债比率可低至50%。

　　目前借过永续债的除了恒大以外，还有绿城中国、雅居乐、瑞安房产等等，都是有过资金链断掉传闻的公司，相反如万科、保利等公司都没有借过这种高利贷，这也是造成恒大和万科股价的差距之一?

　　在恒大的宣传上，我们不难看出：相比于负债，许老板更在意的，可能是恒大地产的整体估值。

　　在引入战投后，恒大估值达到2280亿，略超万科A的2268亿。但是恒大对万科的股权投资已浮亏40亿元。

　　一边是市值上的超越，一边是投资的巨亏，这现状也是蛮好玩的。感觉许家印在玩对冲?

　　所以，这次恒大宣传的各项数据看上去都全面超越万科了，但股价呢?还是摆在那里。

　　说到这里，大家不妨关注一下融创，据港交所资料，融创中国主要股东孙宏斌于2016年12月21日，场内增持公司股票616.9万股,耗资4058.5851万港币,成交均价6.579港币。至此，孙宏斌所占融创中国股份已达54.13%。

　　看来，孙宏斌一边要锁定自己大股东地位，一边对自家充满信心。待融创中国年报公布后，大家不妨伺机跟进。因为大家对融创中国2017年的年报充满信心。

　　（来源：大智慧财经）

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