万科与深圳地铁的联姻宣告终止，股价昨日大跌逾6%，近22个交易日更是累计下跌27%。若从最高价计算，市值损失约780亿元，相当于万科卖6万套100平方米的房。

　　由于宝能、恒大等主力继续增持的可能性下降，失去动力的万科A股反弹压力重重，有股民就担心，万科股价有可能回到“起步价”。也有机构将万科A评级降为“卖出”，称其价格在16元左右相对合理。

　　焦点

　　重组失败 谁是最大赢家？

　　有意思的是，重组深圳地铁本来是被看作王石用来抵御宝能等资金的计划。但如今因为情况已变，至少宝能暂时不会再对万科管理层带来太大的“威胁”，甚至会逐步退出万科。因此，有机构人士戏称，万科重组深圳地铁，无论成败，赢家都可能是王石和万科管理层。

　　在证监会刘士余讲话之后，保监会亦开始采取严厉警戒。12月5日晚间，保监会突然发布信息，停止前海人寿(宝能系旗下)万能险的新业务，同时，叫停前海人寿、恒大人寿等6家险企的互联保险业务，并派检查组进驻调查。而且保监会高层频繁表示要对险资举牌进行规范。因此，宝能等险资继续大幅增持万科A股的可能在下降，相当于为王石等万科管理层设置了一道政策屏障。

　　“我们认为，万科管理层是最大的赢家，宝能反而要承受一定的压力。”一位不愿透露身份的券商人士对广州日报记者表示，宝能虽是目前的第一大股东，但其持股成本比较高，而且有不小杠杆在里面。在万能险被叫停以及险资举牌受限后，短期预计难以再拿巨资增持。这也意味着，万科A股股价如果继续下跌，不仅之前账面浮盈没有了，而且还会出现亏损，甚至强平。

　　王石和万科管理层虽然也持有一部分股票，但持股成本很低，且都是长期持有，对股价短期波动并不敏感。在新的监管政策下，重组失败带来的股价下跌有可能帮助王石等更好地抵御已经进门的“野蛮人”。

　　根据万科在7月7日提交监管层的举报信中披露的宝能系最新资管计划持仓情况，4个持仓成本最高的资管计划在17.26元至18.22元之间。

　　昨日，万科A发布公告称，公司于本月12日以电子邮件方式将《关于终止发行股份购买资产事项的议案》提交各位董事，董事会以10票赞成、0票反对、0票弃权通过了有关议案。

　　今年3月14日，万科发布公告，宣布拟采取以向地铁集团新发行股份的方式收购地铁集团持有的目标公司全部或部分股权。初步预计交易对价介于人民币400亿~600亿元之间。按估算，深圳地铁可能持股比例介于12.9%~18%之间。若按此计划，无论是宝能，还是华润，其股权都将被稀释。

　　重组失败的消息公布后，万科A股股价全天下跌6.06%，最终报21.10元;H股收盘下跌3.21%，报18.72港元。值得注意的是，万科重组失败似乎市场早已觉察，A股股价自11月18日冲上29元的高位之后持续下跌。截至昨日收盘，万科A股22个交易日累计下跌27.24%(以最高价29元计算)，市值蒸发了776.93亿元。根据万科公告，今年前11个月该公司楼盘均价为13135.79元/平方米。如按每套房100平方米推算，仅万科A，在过去22个交易日损失的市值就有相当于万科卖掉的59149套房子。

　　还有20%的下跌空间？

　　恒大集团总裁夏海钧近日首度明确表态：“恒大无意且不会控股万科。”与此同时，自今年7月的增持后，宝能再也没有花费资金增持。没了后续巨大资金支持，万科股价支撑在哪里?12月初，高盛高华分析师王逸指出，万科A股价已远远超出了通过合理的资本配置可实现的净资产价值扩张潜力，未来12个月的目标价为16.5元。如果按此推算，万科A还有至少20%的下跌空间。

　　（来源：广州日报）

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