Faraday Future，在美国内华达州北拉斯维加斯的工厂英文名是Faraday Future EV plant，这是一个在地图上并不存在的地方。
从繁华的拉斯维加斯主干道开车出来不久，就是大片沙漠荒地和同样枯燥的远山，一个非常容易错过的白色路牌显示了Faraday Future北拉斯维加斯电动汽车厂的存在。这个工厂坐落在北拉斯维加斯城市经济复兴计划的核心区Apex，紧邻一个白色医疗大麻设施，实际上从高速公路上远远能看到的只有这个白色的半圆型大棚。
虽然Faraday Future在内华达州建厂的消息在中外媒体上报道很多，这个汽车厂作为计划投资10亿美元的大项目也是当地振兴北拉斯维加斯的样板项目。但是当地大多数人都没听说过这个汽车厂，甚至临近的工业企业和军事设施的工作人员也鲜有人听说。很多人一听电动汽车厂，立刻认为是400英里外的特斯拉的第一座巨型工厂“Gigafactory 1”，特拉斯的工厂位于美国内华达州的斯帕克斯（Sparks），目前仍处于修建过程之中。
FaradayFuture（下称FF）是一家成立于2014年4月的公司，总部位于美国加利福尼亚州，宣称其正在研发的电动车将于两年后下线，产品对标特斯拉。FF在2015年成为乐视汽车的战略合作方，乐视宣布向其投资10亿美元以共同建造乐视在北美的超级汽车工厂。有多个消息源称，贾跃亭已经实现了对这家公司的控股。乐视此前在发布会上透露，明年1月乐视战略合作伙伴FF首款量产智能互联电动车将正式发布。
近日汽车媒体Automotive News爆料称，由于拖欠了建设承包商Aecom 9月份2100万美元的工程款，承包商Aecom发信给FF公司，称如果10日内仍收不到这一款项，就会实施停工。这被中国媒体认为是乐视资金链断裂的一个征兆。
根据此前报道，FF北拉斯维加斯电动汽车厂占地300万平方英尺。11月10日，《财经》记者在现场看到， 整个厂区被三个大门分成三个区域。工厂并未停工，但午时刚过，只有一两台施工车辆在工作，在办公楼里能看到一些工作人员。工厂在今年4月宣布奠基开工，但《财经》记者看到，目前整个厂区只有两栋很小的白色建筑和一个蓝色的大型集装箱，现场显得冷清，但工厂仍然在维持运转。看上去，这是一种把成本降到最低的低速运转。
（乐视拉斯维加斯超级汽车工厂的施工现场）
而在大洋彼岸的中国，这家饱受争议的中国明星公司正处在风暴的中心。
11月2日，有报道称乐视拖欠供应商一百多亿元货款，已被拒绝供货。当日两位男子在乐视总部大楼下举横幅示威，横幅上写“乐视到期货款不付，造成供应商千人工厂停工，员工闹事”。
当晚有传言称乐视资金链断裂，乐视董事长贾跃亭已逃离出境；随后多家媒体称乐视各业务板块均出现资金链问题：如拖欠手机供应商款项高达150亿，乐视体育有超过60%的版权费未按时支付等。一位百度代理商也在网上爆料说，因欠款3000万，乐视在百度的广告投放已被停止。多位评论人士发表言论称，这家公司的资金缺口异常严峻。
受此影响，自11月1日起，创业板上市公司乐视网（300104.SZ）股价持续下行。截至10日收盘，乐视网股价累计下跌14.17%，收报37.99元，已逼近去年股灾时37元的均价水平。目前乐视网市值752.84亿元，缩水125.6亿元。
种种消息和恐慌情绪蔓延的背后，是人们对这家“迷一样公司”的不解。仅仅半个月之前，乐视还在美国旧金山的艺术宫举行了一场盛大而昂贵的发布会，身着黑色T恤的贾跃亭在掌声中奔跑上台。“苹果、谷歌、三星、特斯拉、亚马逊这些最优秀的科技公司，都做不到乐视将推出的一切。”乐视北美首席营收官Danny Bowman在那场发布会上向台下宣告。
乐视是一家发展历史颇为特殊的公司，其从一家二流视频网站起家，在资本力量和政治力量的助推下，扩张为目前拥有三大体系、横跨七个行业，涉及上百家公司和附属实体的大型集团。过去四年，乐视网股价涨幅达535%， 市值最高曾到达1526亿元人民币，与整个乐视集团资本交易频繁。外部人看不懂乐视，在乐视内部，即使是部分高层人士，对这家公司的的了解也很有限。
直到这场突如其来的危机爆发。11月6日，贾跃亭通过一封5485字的致员工信和一次两万字的媒体采访实录，反思公司“蒙眼狂奔、烧钱追求规模扩张”的同时，资金和资源其实非常有限，需刹车检修。
乐视联合创始人、乐视副董事长刘弘在接受《财经》记者采访时称，和2014年的被动调整不同，这是乐视首次主动踩下刹车。2014年贾跃亭远走美国，五个月后才宣布回国。乐视也度过了长达五个月的低潮期。这种“劫后余生”的意外感，反而增加了投资者对这家公司的信心，乐视也随即在2015年进入疯狂扩张期，股价也在这一年到达顶峰。
11月12日前后，贾跃亭从北京飞抵香港，并于次日在微博晒出一张香港国际金融中心的图片，图片配文称：粮草先行，生态战略第二阶段坚实启航。这张照片被部分人解读为贾跃亭已在香港找到资金，但同时也有传言称，贾可能滞留香港后外逃。“乐视危机能否解决，就看两周内。这应该也是决定乐视命运的两周。”一位乐视控股的高层人士告诉《财经》记者。
多位接受《财经》记者采访的业内人士表示，乐视今日出现危机是必然的，是其不断膨胀的野心与获取现金的能力、业务能力之间的差异。当野心和能力相匹配，或者在某种比例上匹配时，这家公司就能不断成长；当彼此失衡，就会出现危机；当严重失衡，可能崩盘。在很多业内人士看来，这是乐视问题的本质，也是梦想与骗局的一线之隔。
乐视这场危机，源于资金问题。而资金危机的背后，是一场多空信心的对赌。但无论看多还是看空，做判断的基础都是对这家公司真实信息的获取、真实情况的掌握。
《财经》记者对乐视集团的供应链、资金链、业务链和管理、文化进行了大量的调查、采访、梳理。最终看到的是，乐视并不像乐观者想像得那么乐观，也不像悲观者想像得那么悲观。——正如乐视在拉斯维加的工厂，它并未像传言中说的那样全部停工，也未如想象中那样已开始大规模运转，而是以把成本降到最低的速度在维持运转。
供应链危机虚实
造成资金高度紧张的看似是乐视手机业务，但背后是整个乐视体系的过度扩张。资金链缺口无可避免地波及到了乐视各个业务线
过去一周内，供应商在乐视楼下的举横幅示威行动共发生两次，分别在11月3日中午和11月8日的下午，都在持续几十分钟后就被大楼保安疏散。目前乐视楼下已加大安保力度，多名保安来回巡视，气氛颇为严峻。
在第二次示威发生的当晚，乐视网发布公告称，公司目前运营一切正常，各业务线与供应商均保持了良好的合作关系，并未出现所谓的拖欠供应商款项事件。
《财经》记者多方求证，目前乐视确实出现了供应链问题，并且主要出在手机业务上。
乐视某一型号手机的OEM厂商告诉《财经》，在制造业，账期一般分为月结、三月结和半年结。多数有点实力的供应商能给出三月结的账期就是“最惠国条款”了。按照乐视总量和单月采购量来估算，其目前所有的应付账款在100亿左右，但这里面包括了供应商承诺给乐视的账期。也就是说，如果3个月时间未到，乐视虽对供应商有欠款，但是并不需要付款，因为并未逾期。
多位给各大手机厂商供货的供货商向《财经》透露，保守估计，如果按照3个月账期结算，目前乐视的逾期欠款应在60亿-80亿元。但部分供应商因为种种原因，或主动或被动地给了乐视6个月的账期，如果按照6个月账期结算，乐视的逾期欠款在20-30亿之间。这个数字也是乐视方面愿意默认的一个大致数字。
这就是为什么外界认为乐视的供应链问题很严重，而乐视坚持说自己的供应链很健康的原因——双方统计口径、计算方法等不一样。而媒体此前的各种采访中，之所以各家欠款数额口径不一，是因为他们都是手机产业链上的不同环节，且规模不一，乐视对其业务往来程度不一样、账期也不一样。
“但几个月之内所有欠款都会逾期，到时候欠款额会成倍增加。可能会导致某些供应商资金链断裂。”一位手机供应链的资深人士告诉《财经》。
据《财经》记者多方求证，乐视对于供应商的欠款，目前比较大额的有信利、仁宝、立讯精密、AAC等五六家，其中对信利、仁宝的欠款约7亿美元。立讯精密做手机连接器，欠款金额应该不大。仁宝、AAC都私下表示不愿再与乐视合作，但应该不会到起诉的程度。
一家国内光学企业高层表示，乐视手机此次的欠款主要发生在模组厂商和组装厂商。其中摄像头模组厂商中，乐视约欠了信利光电10亿元左右，舜宇光学2、3亿。
一位乐视供应商的中国区代理商告诉《财经》，乐视目前对他们的逾期是1000万美元。但因为他们是小型代理商，一旦逾期就年关难过。一位同时给乐视、小米供货的供应商苦笑着告诉《财经》记者，他们现在已经不见资金不供货了。
“我们并不希望乐视垮，那就血本无归了。所以只要乐视有方案，我们愿意等。”一位被拖欠账款的供应商员工接受《财经》采访时称。他说，欠款越多的供应商，和乐视继续合作的意愿反而越强，因为他们希望乐视接下来可以通过多销售手机给回款。如果打官司，货款往往要留在最后清算，可能在官司结束之前，供应商就倒闭了。
上述人士称，乐视目前已经给了解决方案，欠款会通过重庆一家银行分批支付。另据新浪科技等媒体报道，一位来自供应链的人士称，最新进展是乐视向他们提出了用股份抵欠款的提议，但是遭到了一些代工厂的拒绝。
11月11日，信利销售总监刘俊利接受《财经》记者采访时称，目前已经解决问题，不会起诉乐视。
刘弘称，目前乐视无法一次性解决欠款问题，因为不同时间的钱对应不同的账期，先解决一部分，不断供，然后卖出新货，货款又可以进入供应链下订单，这是一个循环过程。根据《财经》记者查询，乐视商城在售手机中，除乐Pro3原力金版本缺货，其他都已恢复供应。
乐视手机供应链问题的爆发并非偶然，它是乐视激进的扩张策略和不断吃紧的资金链的产物。
多位手机行业从业者告诉《财经》记者，补贴最高峰时，乐视每卖出一部手机亏损上百元。如果按照其公布的累积1700万台总销量，每台亏损100-200元计算，亏损额就达1.7-3.4亿元，这还不包括库存的折算、人员、市场费用的投入等等。
一位手机代理商告诉《财经》，乐视线下主要依靠运营商已有的渠道销售。去年乐视手机巅峰时在山东省一个月内卖出20万台，当月甚至超过了苹果和三星的发货量。据Counterpoint向《财经》提供的数据，推出一年后，乐视手机2016年9月在中国智能手机市场中份额为3%，排名第八，较此前两个月的5%有所下滑。
一线交易员、分析师保罗·桑托斯（Paulo Santos）在接受《财经》记者采访时称，小米已经把利润空间压得非常低，既便如此，乐视还在用更低的价格竞争。比如，小米5尊享版的零售价已接近设备BOM的价格——IHS估计三星S7 BOM制造成本为255美元，小米5的售价是269美元。对比之下，乐视Max2配置更高、某些组件更贵，但价格仅是218美元。“这基本不太现实。”保罗·桑托斯说。
对消费端大量的补贴，是造成其资金缺口加大和调度失衡的原因之一。“烧了一部分钱，但资金调度没有规划好，导致戛然而止。”贾跃亭在11月6日接受腾讯科技采访称。
一位曾为乐视手机提供射频器件的供应商告诉《财经》记者，他们已经停止给乐视供货半年。“回款慢，而且总是担心会突然结不出钱。”这位供应商称。牛市冲天的时候，供应商对乐视信心充足，当股市波动、传言四起，他们也随之动摇。
虽然贾跃亭一直强调，在目前乐视的所有业务中，造成资金高度紧张的只有手机。但手机供应链出问题的背后在于，乐视集团对于汽车业务的超前重视，巨大资金链的缺口无可避免地波及到了乐视的各个业务线。而作为对资金需求量极大的一环——手机，首当其冲成为矛盾爆发的焦点。
而这些大企业的中小型供应商，他们处于整个生态链条的底层，随着乐视的整体波动而波动。这一次或许不是乐视的生死危机，但却是这些供应商的生死难关。
目前，华为已经开始向旗下上百家供应商发信询问，供应商是否同时给乐视供货，并且是否被乐视拖欠款项。华为担心乐视的欠款导致供应商倒闭，殃及池鱼。“如果欠款事情再发生，乐视将失去整个供应链的信任。”上述供应链人士称。
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