乐视控股CEO贾跃亭11月6日晚间发文提到乐视的融资问题，指乐视“融资能力不强，方式单一、资本结构不合理，外部融资规模难以满足快速放大的资金需求”。

　　事实上，就乐视汽车而言，其首轮融资就达到了10.8亿美元，这是一般的创业项目根本无法想象的。不过，有投资人对第一财经记者表示，乐视造车消耗了太多的钱，贾跃亭现在必须赶紧把棋子布局下去。

　　投资方都是大财团

　　烧钱太猛，乐视现在缺钱了，主要原因在于汽车和手机两块业务。贾跃亭在信中提到，乐视汽车前期投入巨大，陆续花掉100多亿的自有资金。

　　然而，就在快两个月前，贾跃亭刚刚宣布乐视汽车完成10.8亿美元首轮融资，投资方包括国家电网旗下英大资本、深圳市政府投资平台深创投、联想控股、民生信托、新华联以及宏兆基金等知名机构。贾跃亭还特别对柳传志、卢志强、沈国军、傅军、姚其湧等知名企业家表示了感谢。

　　从公布的投资方来看，都是盘子非常大的投资机构。资料显示，英大资本的背后是国家电网，属于国有资金，截至2015年6月底，其母公司英大基金资产管理规模约157亿元人民币。深创投和乐视有非常深的渊源，早就2008年就投资了乐视网。民生信托隶属于泛海控股，管理资产超过千亿。新华联是涉及地产、石油化工、投资金融等多个板块的产业集团，2015年企业总资产达到736亿。

　　对于乐视的融资情况，一位汽车行业的资深投资人对《第一财经日报》记者表示，乐视汽车的融资金额非常大，一般的机构根本无法靠近，因为VC机构盘子小，投资回报周期都比较短，根本扛不住智能汽车的生产周期，而且真正的商业应用要克服非常多的障碍，这种情况下，也只有大财团看好这个方向才可能往里面砸钱。

　　该投资人还认为，智能汽车中一些关键性的技术可能最先商业化，对于小机构来说，这可以是一个关注点。

　　据此前流传的乐视汽车商业计划书，乐视汽车在2016年至2022年总投入预计为79亿美元，主要以贷款形式解决，计划股权融资A轮、B轮和Pre-IPO共三轮。乐视汽车预计2021年上市，整体估值为900亿美元。若在2020年前未上市，大股东将以年化12%的利率回购股份。

　　“之前在德迅投资的时候曾经通过其他渠道接触过乐视汽车的项目。”云九资本董事总经理邱谆向记者回忆，当由于当时投资偏重早期项目，重视高回报、长期的投资，对于乐视汽车当时理论上处于天使阶段却使用PE甚至Pre-IPO的经济模型，邱谆表示看不懂。“如果是按天使阶段的逻辑，显然太贵了，而且预期回报还是不够高。如果是按PE的投资逻辑，那肯定要做很多尽职调查，比如财务数据，可是根本没东西可看。”

　　“汽车这个领域第一天开始就必须是高投入，所以10亿融资并不奇怪，事实上烧完这么多钱真的能造出像样的车，已经是很不错的业绩了。融了这么多钱，又不能稀释过多股份，估值必须往上抬。”邱谆对记者说道。

　　乐视需要资本故事

　　贾跃亭在9月份的G20工商峰会上表示，乐视样车已正式在美国下线，在百公里加速、续航里程等关键指标都是全球领先的。同时，在自动驾驶及车联网等创新型技术方面也取得了突破性进展，产品量产已进入倒计时阶段。

　　他也在公开信中表示，乐视汽车10.8亿美元首轮融资已经完成，再加上此前投入的自有资金，已能基本满足汽车生态需求，自此不再需要其个人和LeEco的资金支持，并称“无论外界如何质疑，我们使命不变。我们要打造全球化的互联电动智能共享交通生态系统，让中国的汽车产业第一次站在世界汽车工业的最前沿。”

　　“汽车是乐视是整个资本运作的核心。”邱谆认为，乐视的汽车业务应该会尽力撑下去，现在更大的问题可能在手机方面，手机业务的亏损拖累了其他生态，造成整个资金链的压力。

　　刚刚补充完弹药的乐视应该不缺乏向市场证明的能力，然而不到两个月后，贾跃亭发出公开信，称由于资金链紧张，不再将自有资金以及LeEco资金用于乐视汽车。这封公开信一定程度揭露了目前乐视存在的问题，依靠补贴成长起来的手机业务也在短期内提升了整体业务风险。

　　“A股市场为了维持高估值，必须不断有资本故事，贾跃亭有这个压力，必须要尽快把布局中的棋子快速下出去。”邱谆认为，贾跃亭是有眼界和格局的，但是缺乏非常稳固的落地能力。

　　第一财经记者也联系了新华联以及英大资本方面询问关于乐视汽车的投资回报前景，但截至发稿前还没有对此进行回应。

　　据公开信息，新华联当时对乐视汽车的投资额是5000万美元。新华联控股总裁傅军本人对汽车产业很有兴趣，此前投资过长丰汽车和扬子皮卡，而新华联近年来也在新能源方面发力。今年8月中旬时，傅军曾经到访乐视，最终敲定了对乐视汽车的投资。

　　而英大资本成立于2015年9月，其母公司英大基金管理有限公司的实际控制人为国家电网，中国交通建设股份有限公司和中国航天科工集团。在公募基金方面，英大基金主要以中低风险、稳收益的产品为主。（第一财经 江旋 王思琪）

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