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嘉凯城（000918）10月24日晚间公告称，应上市公司的需要，控股股东恒大地产集团有限公司（03333.HK）同意将其所持有的约9.52亿股（占其持股股份的99.9999%）公司股份质押给中融国际信托进行融资，资金用于支持嘉凯城的发展。此次质押后，其手中只剩下2股股份未质押。
嘉凯城此前已有透露，恒大将出资协助解决财务问题。
9月9日嘉凯城公告称，为提高公司的融资能力，满足业务发展的资金需求，公司提请控股股东恒大地产为部分融资提供担保，恒大地产为公司融资提供担保总额不超过120亿元，公司按不超过 1‰/月的担保费率向其支付担保费，预计2016年公司需向恒大地产支付担保费总额不超过0.45亿元。
同时，嘉凯城将通过银行委托贷款或资金拆借方式向恒大地产借款不超过100亿元，公司按不高于10%/年支付贷款利息，预计2016年需支付利息总额不超过2.75亿元。
9月21日，嘉凯城再度在《关于预计2016年度公司与控股股东发生关联交易的说明公告》中重申，鉴于公司目前财务状况，为满足公司主营业务发展资金需求，恒大地产将利用自身优势，大力支持上市公司发展，拟为公司融资提供担保及 通过银行委托贷款或资金拆借方式向公司提供借款。
有分析称，恒大收购嘉凯城，意在其在长三角的大量土地储备，这些土地开发需要补充资金，恒大用自身平台为其融资，一方面可以降低融资成本，也可以扩大融资渠道。
恒大通过收购不断扩大资产规模，另一方面，负债率也雄踞行业榜首。
2016年恒大中报显示，恒大总资产9999.2亿，总负债8179亿，负债率高达81.79%，净负债率为92.97%。
根据克而瑞统计，恒大上半年的永续债总额为1160.02亿元，总量排名行业第一，同比上涨124.5%。将1160亿永续债计入债务，恒大实际净资产负债率会飙升到431.91%。
所谓永续债，是指没有到期日的债券。永续债的发行方只需要支付利息，没有还本义务。由于在核算时算作权益而非债务，与此同时，永续债的债券性质并不会对公司股权稀释，因此很大程度上可以修饰房企的资产负债表。
但是对于企业来说，永续债并非真正意义上的股权投资，而是实实在在要求付出比普通债券更高利息的一种融资工具，澎湃新闻发现，一旦永续债被计入负债，房企的实际负债率大幅度提高。
某房企CFO称，公司规模不同，公司债的成本也会有差异，但是永续债成本的确会高。特别是今年以来，包括信托的成本也逐渐降低，在房企的所有融资渠道中，永续债的成本的确是高的。
恒大大举发行永续债，和其去年以来大规模扩张有关。
不完全统计，被恒大收购的企业中除了嘉凯城，还有廊坊发展、万科A等。
上述人士称，恒大通过发行永续债，大大粉饰了负债率，但如果其没有能力提前替换这部分高成本债务，恒大的利润会继续走低，此外在多地楼市调控政策下，周转变慢，资金压力会逐渐增大。
这一点，早已体现在业绩报表上。
恒大16年中报显示，上半年核心业务利润78.1亿元，同比跌23%；归属于上市公司股东净利润只有20.17亿元，同比暴跌79%，而其中42.2亿归永续债持有人，占到净利润的53.8%。
澎湃新闻记者 周祺瑾
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