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截至招股书签署日，曙光电缆正在履行的银行借款合同共计21项，合计金额约2.9亿元。其中，在今年底前到期的借款金额就高达7060万元。而在今年一季度末，曙光电缆的货币资金仅有3677.09万元。招股书披露的数据显示，短期借款已经连续多年成为曙光电缆总负债中占比重最大的科目，公司的短期借款主要为向银行借款。2013-2015年，曙光电缆的短期借款分别约为3.6亿元、3.9亿元和3.17亿元，分别占公司总负债的60.89%、73.37%和59.63%。而在今年一季度末，公司的短期借款依然高达2.795亿元，占公司负债的69.35%。“短期借款占比较高，可能会对企业的资金周转带来一定的压力，也可能产生较大的利息偿还压力。”王伟如是说。
招股书数据显示，2013-2015年，曙光电缆的财务费用分别为2162.29万元、2467.37万元和1843.78万元，而曙光电缆的财务费用主要就是银行借款利息。在2014年，曙光电缆的财务费用支出甚至高于当年的研发费用，2014年，曙光电缆的研发费用为2225.93万元。另据计算，曙光电缆近三年以来的财务费用分别占当期公司净利润的32.99%、48.66%和52.98%，一路走高的数字意味着，公司因高昂的短期借款支出的利息费用一直在侵蚀着公司的业绩。
募投单一押宝预期收益存疑
为了改善公司的经营业绩，曙光电缆将宝押在了特种电缆业务上。招股书显示，曙光电缆的募投项目只有一个，即“轨道交通及新能源用特种电缆”项目。然而，这项业务未来能否真正达到公司的盈利预期，尚存在一定的不确定性。
与其他的上市公司同时给出多个募投项目不同，曙光电缆的募投项目只有一个，拟将募集的约2.12亿元资金全部投入到“轨道交通及新能源用特种电缆”项目中去。实际上，在曙光电缆的主营业务收入占比中，特种电缆业务的占比一直并不是特别高。2013-2015年，曙光电缆的特种电缆业务分别实现营业收入8922.98万元、9597.33万元和10595.17万元，分别占公司营收比例的6.34%、7.41%和7.86%，在今年一季度，特种电缆业务的营收占比再度增长至9.56%。而曙光电缆传统主打的业务一直为中高压及超高压电力电缆和低压电力电缆业务，近三年以来，上述两项主营业务创造的收入合计占公司总营收约79.47%、80.21%和81.35%。
将募投资金全部押在特种电缆项目上，足以看出曙光电缆对该业务的重视程度。具体来看，曙光电缆的募投项目产品包括轨道交通车辆用电缆、轨道交通牵引供电用电缆、核电站用电缆、风力发电用电缆和光伏发电用电缆，将新增产能1.3万公里。而截至2015年末，曙光电缆现有的特种电缆产能合计为8791公里。也就是说，在募投项目建成之后，曙光电缆特种电缆的年产能将同比增加约148%。而在一家中型电缆企业的销售负责人看来，这对于曙光电缆的销售能力提出了相当高的挑战。“一般都是以销定产，关键在于产能扩大之后，销售是否跟得上，如果不行，就是产能浪费，甚至可能对公司经营造成负面影响。”据上述销售负责人介绍，电缆行业是一个充分竞争的行业，加之国外一些企业的进入，更加剧了市场的竞争，而近年来电缆行业的利润率增速已经开始放缓，未来可能将面临更加艰巨的竞争。
按照曙光电缆的测算，在募投项目全部达产后，公司可新增销售收入56820万元，新增利润总额3607.5万元，不难看出，这对于改善曙光电缆的经营业绩有着重大意义。然而，曙光电缆的募投项目最终能否达到预期却并不好说。除了上述销售负责人提示的销售风险以及行业竞争风险以外，还有一些风险加剧了募投项目未来收益的不确定性。
曙光电缆披露的招股书显示，2014年、2015年以及今年1-3月，特种电缆主要产品的销售均价呈现下降的趋势。其中，“2X2X1.5”规格产品对应的销售均价分别为6.64元/米、5.58元/米和5.13元/米，“1X2X1.0”规格产品对应的销售均价分别为2.1元/米、1.7元/米和1.62元/米，“1X2X1.5”规格产品对应的销售均价分别为3.63元/米、3.17元/米和2.8元/米。若未来产品价格继续下滑，无疑将对重磅押宝的曙光电缆产生不利影响。
北京商报记者上周四曾向曙光电缆发送邮件进行采访，但截至记者发稿，对方工作人员一直未给予回复。
北京商报记者 董亮 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 曙光电缆 |
