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“卖的”、“买的”都不容易
上市公司成了“壳”却未必马上遇到合适的买主，有时会被财务投资者“把玩”些时日。但要最终“卖个好价钱”还需要耐心和运气。
重庆东源卖壳花了差不多4年，其间还换了一次操盘手。
重庆渝富入主后就开始清理积欠、变卖资产、解决合同纠纷，以图稳住局面维持上市地位。2006年，ST东源营收、净利润分别达到1909万、870万。凭着这份成绩单，重庆东源摘掉了ST帽子。但“盈利”是带引号的，因为扣除非经常性收益还是净亏损763万。
劫后余生的重庆东源资产质量仍然堪忧。截至2006年未，区区4.55亿总资产中存货、长期投资分别为1.44亿和2.34亿，合计占总资产的83.58%。值得注意的是，年末短期借款、长期借款均已归零。
2007年8月4日，锦江和盛等机构所持6856.85万股被拍卖。经过5家机构的37轮竞拍，被奇峰实业和宏信置业联合体以4.27亿竞得。新晋股东合共持有27.42%，成为新的控股股东和实际控制人。
其后两年间，重庆东源在持久的停牌、传闻澄清、股价异常波动中度过，看来第五任东家更倾向于财务投资。2008年10月，重庆东源宣布“接到乐山市福华通达农药意向函”。仅仅一个月之后，福华通达农药致函重庆东源称“受国际金融危机影响……抱歉。”
2009年3月，黄氏家族企业金科集团以1.7亿从奇峰集团、宏信置业购得重庆东渝13.42%股权，成为第二股东。与此同时，东源与金科签署了《重组意向函》。
7月13日，金科集团完成了对重庆东源的吸收合并，黄红云、陶虹遐夫妇合计持有扩大后股本的48.5%，成为重庆东源第六任实际控制人，奇峰集团、宏信置业、泛华等旧股东则渐次减持。
2011年6月吸收合并最终大功告成，上市公司主业变更为房地产，ST东源更名为“金科地产集团股份有限公司”（简称金科集团）。
从2005年底算起，重庆东源“卖壳”拖了5年半。它是相当一批上市公司的缩影：试图用上市解决国企的种种问题、按行政区化分配“上市指标”、让股民为国企改革买单、业绩差、内斗凶、沦为壳……
金科未必再次易主
虽然曾经七易其主，但金科现在的主人的“激流勇退”理由难以成立。孙宏斌从绿城、兆佳业败走的一幕或许不会上演，但金科再次易主的可能性更小。
首先，自2009年金科股份易主之后业绩稳中有升。营收自2009年的43.74亿增至2015年的193.9亿，年均复合增长率超过28%；2015年净利润突破10亿元，同比增幅46.48%；唯一下降的是“加权平均净资产收益率”，2010年一度高达25%，但2015年的10%也不算差。
其次，金科房地产开发业务扩张态势明显。截至2015年末，土地储备约1700万平米；在建项目37个，预计总投资1744.2亿，已完成投资519.1亿。战线长资金紧是实情，但这种“紧”是自找的，想卖壳的话没必要冒这种风险。
最后，金科股份有家族企业色彩，实际控制人是黄经云、陶虹遐夫妇，管理层中还有他们的亲属，金科股份是“镇宅之宝”，以之为股权融资、债权融资平台对黄氏家族开展其擅长的房地产行业非常最要。没有了这家上市公司，哪里找这么好的投融资平台？
联想剥离房地产是聚焦，许家印“卖水”回归，黄红云没理由把金科股份拱手让人。
如果说许家印举牌万科财务投资与产业投资是“三七开”（即三分财务、七分产业），那么孙宏斌参股金科则最多是“五五开”。
截至2016年6月底，融创中国账面现金401.475亿。虽然看起来不少，但些资金不见能满足融创自身的需求。短时间内拿出200多亿，融创中国势力加大财务杠杆，用收购的资产、股票抵押融资。但这种“游戏”能够玩下去的基础是中国房地产业不要出现“拐点”。否则孙宏斌恐怕要第三次跌倒了。（来源：虎嗅网） 共2页 上一页 [1] [2] 从地王制造者到并购狂人 孙宏斌扩张的逻辑是豪赌？ 账上400亿现金太土豪 孙宏斌一周内狂掷177亿并购 任志强孙宏斌等业内大佬们这样评价万科股权之争 任志强、孙宏斌、毛大庆、贾康、吴晓波这样评价王石 雨润旗下亏5亿恐再现债务违约 孙宏斌或成救世主 搜索更多: 孙宏斌 |
