已经停牌两个月的青海春天投资者，并没有迎来春天。
等来的是一个令人难以接受的局面，青海春天因为极草产品砷含量超标，被勒令停止试点工作，并停止相关产品生产经营，从而未来或将失去10亿元的收入。
2016年4月1日，因“砷含量超标”被叫停的极草事件继续发酵，同时引发上海证券交易所对青海春天是否“瞒而不报”的信息披露质疑。
青海春天药用科技股份有限公司（600381.SH，文中称“青海春天”）——这家位于中国内陆省份青海，借壳刚刚满12个月、主营虫草产品的上市公司正面临着一场前所未有的生死考验。
即使公司说服监管部门将极草纳入中药饮片管理，即放弃保健食品的身份；接踵而至的麻烦是，药品流通有别于食品流通，青海春天全国范围内建立的几百家极草销售门店又面临去留大考。
借壳ST贤成
在此之前，青海春天几乎颠覆了冬虫夏草这个在中国已有千年历史的行业。青海春天创造性的将冬虫夏草磨研成粉，制成含片，称之为“极草”，同时在全国各大城市的五星级酒店，布下了近似于奢侈品的营销网络。
根据已披露的财务数据估算，极草产品2015年销售收入约为10亿元，占据青海春天总收入的80%。这个数字也令青海春天一跃成为虫草行业的领军者，青海春天副总经理张素贞对经济观察报表示：“我们在青海的虫草收购规模是10吨左右”。
青海春天借壳的600381前身是青海贤成矿业股份有限公司（下称“贤成矿业”），贤成矿业的实际控制人已是青海省国资委。2013年6月，已经被ST的贤成矿业因为资不抵债，进入破产重组程序，公司股票因此而停牌。
此时，青海省国资委开始寻找新的公司来接盘贤成矿业，借壳600381。
2014年8月，贤成矿业首次披露公司重大重组的内容：拟出售公司的经营性资产，同时发行股份购买青海春天药用资源科技利用有限公司（当时尚未变更为股份公司）的股东持有的青海春天的股权。
对于青海春天，公告称该公司专注于青藏高原天然珍稀资源的精致利用，拥有以“极草5X”冬虫夏草为品牌代表的全国性产品推广销售网络，满足贤成矿业《重整计划》对重组方的各项条件要求。
如本次重组得以实施，600381的实际控制人、控股股东将发生变化，贤成矿业的主营业务也将变成综合开发、利用、生产及销售青藏高原优势资源产品。
这是青海春天在资本市场的第一次登台亮相。
2014年9月30日，贤成矿业公布了青海春天的借壳方案，发行股票置入青海春天99.8%的股权，600381复牌暴涨，连续十个涨停板，股价从17元上涨至28元。
在青海春天的借壳方案中，新的实际控制人——现年46岁的四川籍女商人肖融首次出现在公众面前，简历显示，肖融从事虫草行业多年，2011年在西藏极草药用资源有限公司担任董事，分别建立了极草成都、上海、北京、深圳等地的贸易公司，组建了极草的全国销售网络。
作为实际控制人，肖融直接和间接通过西藏融恩科技有限公司持股青海春天84.84%的股权。在借壳方案中，肖融签下了业绩对赌协议，承诺青海春天借壳上市后，2014年、2015年、2016年的净利润不低于3.2亿元、3.6亿元和3.97亿元。
在业绩上，经济观察报注意到，青海春天借壳方案中，公示的营业收入数据2011年为3.2亿元，2012年为13亿元，2013年为21.4亿元，增长幅度惊人。
如果按照目前极草产品占据青海春天80%收入的比例计算，在2013年，极草的全国销售收入已达到17亿元左右。
青海春天借壳方案公布的六个月后的2015年3月，公司股价冲到最高40元，并在2015年6月的牛市中抵达50元的顶峰，此时，青海春天的总市值已经超越300亿元。
风险提示成真
在青海春天2014年9月29日公布的借壳方案中，关于交易风险提示的第十三条，青海春天表示，该公司存在主要产品冬虫夏草纯粉片（极草）为试点产品的政策性风险。
该风险提示称，根据依申请公开的青海省食品药品监督管理局于2014年7月18日发布的《关于冬虫夏草纯粉片相关事宜的通知》（青食药监办[2014]53号），青海春天生产的冬虫夏草纯粉片是青海省出产的冬虫夏草经加工制成的产品，是青海省综合开发利用优势资源的试点产品。
未来，如果青海省或国家相关监管机构对冬虫夏草纯粉片产品的性质有新的认定或颁布新的政策，青海春天可能需要新的冬虫夏草纯粉片的身份认证，届时如办理进度不畅或无法办理新的身份认证，可能会对青海春天的经营产生影响。
与此同时，实际控制人肖融在2014年12月30日召开的媒体说明会上，也率领众高管向外界表示：极草为青海省出产的冬虫夏草经加工制成的产品，为青海省综合开发利用优势资源的试点产品。基于青海春天研发的冬虫夏草纯粉片的创新属性，不归属于既有监管体系中的药品，也不归属于既有监管体系中的食品或保健食品，其产品作为滋补类特殊产品进行管理。
正是对极草产品模棱两可的定性，导致青海春天日后面临巨大的政策风险。一方面，极草被要求严格按照药品生产规范（GMP）认证体系进行生产，另外一方面，极草又需要按照保健食品的要求在流通市场上销售。无论是生产还是销售，极草这款虫草产品均被按照以最严格的要求监管。
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