在对万科A的举牌投资中，宝能系中的钜盛华灵活运用了多路杠杆资金，从而提高了资金运作效率，但随着前海人寿的股权质押信息被发现，宝能系中一个复杂的连环股权质押链条开始浮现水面。

　　据券商中国记者梳理，宝能系目前至少涉及3层股权治质押，简单来说，钜盛华质押了万科7.28亿股、宝能投资集团质押了钜盛华30.98亿股、姚振华在12月11日又质押了宝能投资集团30%股权。此外，作为钜盛华举牌万科的一致行动人以及钜盛华的控股子公司，钜盛华在12月8日又质押了前海人寿9亿股。

　　工商信息公示系统显示，前海人寿从今年7月开始就开始遭遇股东质押股权，截至目前已经发生了7条股权质押记录，合计被5名股东质押31.05亿股，质押方包括5家公司。其中，深粤控股和粤商物流分别是前海人寿的的第二和第三大股东，持股比例达到20%和19%，它们曾在今年7月、8月和9月发生股权质押，两家合计分别质押了前海人寿的8.91亿股和9亿股，质押方包括平安银行深圳分行、民生加银资产管理公司、乌海银行乌达支行。

　　值得一提的是，钜盛华可以明确是宝能集团的成员之一，而随着钜盛华质押前海人寿的信息披露，这使得宝能集团内部的股权质押链条变得较为复杂。

　　首先是钜盛华质押了万科的股权。根据公告，钜盛华在11月11日时共持有万科股权9.26亿股，其中有7.28亿股质押给了鹏华资产，该部分股权占万科总股本的 6.59%，占当时钜盛华所有持股的78.62%，以质押起始日收盘价计算，这部分质押股权市值达到98.43亿元。

　　接下来是宝能投资集团质押了钜盛华股权。全国企业信用信息公示系统显示，钜盛华在11月30日有一条股权质押记录，具体为“股权质押：将深圳市宝能投资集团有限公司持有的309767.3151万股股份质押给华福证券有限责任公司。

　　随后是钜盛华质押了前海人寿股权。在此前举牌万科的过程中，钜盛华和前海人寿是一致行动人，两家对万科持股持股在12月7日达到20%的举牌线，其中由前海人寿直接持有万科6.66%股权。工商信息系统显示，在12月8日、也即对万科发起第四次举牌的次日，钜盛华将前海人寿9亿股质押给了上海银行南京分行。

　　最后是宝能系的掌门人姚振华在12月11日将宝能投资集团30%的股权质押给了东莞银行长沙分行。（来源：证券时报 作者：曾炎鑫）

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