“成也萧何，败也萧何”此典故对于复星系而言，或许褒贬交加。海南矿业的上市，将使复星系浮盈95亿元，而殊难预料的是，在2011年-2013年间，海南矿业的营业收入居然比大股东复星集团所披露的累计还要多出8亿元。

　　“蛋大于鸡”的怪象再次在资本市场上演，而涉嫌虚增收入的海南矿业，未来又将何去何从。

　　海南矿业上市 复星系浮盈95亿元

　　主营铁矿石采、选和销售的海南矿业，公司前身为海南矿业联合有限公司（下称海矿联合），公司成立于2007年，其中上海复星高科技（集团）有限公司（下称复星集团）以货币出资9亿元，直接、间接对海矿联合的持股比例为60%。

　　2010年，海矿联合改制成海南矿业，直至2014年11月21日，复星集团对前者的累计持股比例没有发生变动，依然是海南矿业的控股股东，持股比例为60%，而海钢集团则持有海南矿业其余40%的股份。

　　海南矿业上市后，公司总股本将变为186，667万股，若以10.34元/股的发行价来估算，海南矿业的市值至少为193亿元。其中，复星集团直接、间接对海南矿业的持股比例稀释至54%，但所持市值仍然超过100亿元。

　　复星系对海南矿业这笔投资，可谓赚得盆满钵满。据中国日报网估算，复星集团昔日对海南矿业的9亿元投资，至少浮盈95亿元，浮盈比例达1058.08%。

　　此外，海南矿业此番上市，募资规模堪称大手笔，发行费用更是惊人。根据招股书，海南矿业以10.34元/股的价格，公开发行不超过18，667万股股份，募集资金超过19亿元，仅发行费用就高达1.7亿元。

　　财报与大股东矛盾 涉嫌虚增收入8亿元

　　海南矿业的上市，无疑将给复星系带来丰厚回报，但公司背后存在的隐忧却不得不引起重视。

　　根据招股书，海南矿业2014年上半年营业收入为9.51亿元，净利润高达2.88亿元。在2011年-2013年期间，海南矿业的营业收入分别为283，281.24万元、241，534.83万元、292，101.77万元，三年间的营收规模虽然有所波动，但总体保持增长态势。

　　根据海南矿业控股股东复星集团2011年-2013年财报，复星集团2011年合并范围内的矿业分部包括海南矿业和安徽金安矿业有限公司，到了2012年和2013年，复星集团旗下的矿业分部仅有海南矿业一家，且该矿业分部包括海南矿业及其子公司的业务。2011年-2013年，复星集团矿业分部的营业收入分别为248，377.50万元、208，339.60万元、271，643.30万元。

　　相比之下，海南矿业2011年-2013年的营业收入居然比复星集团所披露的金额累计要多出88，557.44万元。

　　需要指出的是，海南矿业和复星集团2011年-2013年的财务数据均经过审计。同时，2011年3月，海南矿业转让托里县红山矿业金属有限责任公司（下称红山矿业），并自2011年3月31日起，不再将该纳入合并范围。直至2013年底，海南矿业的合并报表范围不再发生变更。虽然海南矿业在2014年2月成立一家贸易公司，但该公司目前尚未正式开展业务。

　　也就是说，在2011年-2013年期间，海南矿业合并范围的营业收入，应当不超过其控股股东复星集团所披露的金额，而海南矿业事实上却比复星集团累计要多披露超过8.86亿元。

　　　 “营收状况决定盈利状况，而盈利状况在一定程度上又反映企业的估值大小，如果连营收状况的真实性都无法保证，估值便成为空谈。”一位风投圈人士如是表示。

　　那么问题来了，海南矿业涉嫌虚增收入8.86亿元，公司此番大举募资上市，未来是否存在不确定性？来源： 中国日报网证 作者： 郑全

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