业绩增收不增利 毛利率持续下滑，百利科技存在着明显的增收不增利的情况。2011年—2013年公司主营业务收入分别为2.90亿元、4.45亿元和7.55亿元，2012年和2013年主营业务收入分别较上年同期增长53.45%和69.66%。而净利润方面，2011—2013年公司净利润分别为9324万元、9993万元和8577万元，2012年净利润较上年同期增长7.18%、2013年净利润则较上年同期下降了14.17%。公司毛利率也呈现逐年下降的趋势，招股书显示，2011年—2013年公司综合毛利率分别为57.17%、44.20%和26.38%。对此，公司解释称，公司毛利率相对较高的工程咨询、设计业务收入占比逐年降低，毛利率相对较低的工程总承包业务占比逐年增加，导致了公司综合毛利呈现逐年下降趋势，从而使得报告期内经营业绩产生了一定的波动。客户集中度高 去年近八成收入依赖单一客户，值得注意的是，百利科技的主要客户中，一家名为山西潞宝兴海新材料有限公司(下称“潞宝兴海”)的企业颇为抢眼。

　　证监会日前发布IPO预披露名单，湖南百利工程科技股份有限公司(以下简称“百利科技”)跻身其中。然而，东方财富网查阅其招股书发现，其近两年的业绩表现出明显的增收不增利的情况，其中，2013年营业收入近八成均来自同一家公司，客户集中度高。不仅如此，应收账款在报告期内也逐年走高，并有进一步增加的可能。

　　招股书显示，百利科技是一家专业从事工程咨询、设计和工程总承包业务的科技型工程公司，主要服务于石油化工、现代煤化工行业，覆盖合成纤维、合成橡胶、合成树脂、材料型煤化工和油气加工储运等五大业务领域。

　　本次百利科技拟发行不超过7400万股股份，其中预计公司公开发行新股的数量为5600万股，预计公司股东公开发售股份的数量上限为1800万股。募集资金将用于技术中心升级建设项目及扩大工程总承包业务所需流动资金项目。

　　业绩增收不增利 毛利率持续下滑

　　东方财富网查阅招股书发现，百利科技存在着明显的增收不增利的情况。2011年—2013年公司主营业务收入分别为2.90亿元、4.45亿元和7.55亿元，2012年和2013年主营业务收入分别较上年同期增长53.45%和69.66%。而净利润方面，2011—2013年公司净利润分别为9324万元、9993万元和8577万元，2012年净利润较上年同期增长7.18%、2013年净利润则较上年同期下降了14.17%。

表1 近三年合并利润表(单位：元)

数据来源：招股意向书

　　此外，公司毛利率也呈现逐年下降的趋势，招股书显示，2011年—2013年公司综合毛利率分别为57.17%、44.20%和26.38%。对此，公司解释称，公司毛利率相对较高的工程咨询、设计业务收入占比逐年降低，毛利率相对较低的工程总承包业务占比逐年增加，导致了公司综合毛利呈现逐年下降趋势，从而使得报告期内经营业绩产生了一定的波动。

　　客户集中度高 去年近八成收入依赖单一客户

　　招股书还显示，报告期内公司前五大客户收入合计(窄口径)占同期营业收入总额的比重分别为57.82%、72.87%和90.69%；若将中国石化集团各成员企业和中国石油集团各成员企业以汇总口径计算的公司前五大客户收入合计(宽口径)占同期营业收入总额的比重将高达69.93%、86.41%和95.14%。

表2 公司主要客户收入汇总情况

来源：招股意向书

　　值得注意的是，百利科技的主要客户中，一家名为山西潞宝兴海新材料有限公司(下称“潞宝兴海”)的企业颇为抢眼。

　　东方财富网查阅招股说明书发现，山西潞宝在2011年尚未成为百利科技前五大客户。2012年，山西潞宝为百利科技贡献1.21亿销售额，占全年总额的27.19%，成为公司第二大客户，而百利科技2012年营业收入较上年增长1.55亿。

　　2013年，山西潞宝营收贡献额达到5.90亿，较上年增长近4倍，占全年总额78.09%，两年时间便跃居第一大客户。而百利科技2013年营业收入较上年增长仅为3.11亿。

　　对此，百利科技解释称，我国能源、石油、化工行业特点决定了公司所服务的目标客户主要集中在中国石油集团、中国石化集团以及其他国有和民营大型集团；同时受制于公司资金、人员等因素，公司特定年度能够承接并执行的合同数量有限，单个合同金额较大的特点决定了公司的客户集中度较高。

　　百利科技似乎也意识到了业务过于倚重单一客户的风险，其招股说明书提到，尤其在2013年山西潞宝兴海新材料有限公司煤焦化工产品材料化深加工项目总承包收入占当年业务收入的比重达78.09%，使公司存在一定的客户集中风险，公司财务状况和经营业绩将因此受到一定影响。

　　业绩增收不增利 毛利率持续下滑，百利科技存在着明显的增收不增利的情况。2011年—2013年公司主营业务收入分别为2.90亿元、4.45亿元和7.55亿元，2012年和2013年主营业务收入分别较上年同期增长53.45%和69.66%。而净利润方面，2011—2013年公司净利润分别为9324万元、9993万元和8577万元，2012年净利润较上年同期增长7.18%、2013年净利润则较上年同期下降了14.17%。公司毛利率也呈现逐年下降的趋势，招股书显示，2011年—2013年公司综合毛利率分别为57.17%、44.20%和26.38%。对此，公司解释称，公司毛利率相对较高的工程咨询、设计业务收入占比逐年降低，毛利率相对较低的工程总承包业务占比逐年增加，导致了公司综合毛利呈现逐年下降趋势，从而使得报告期内经营业绩产生了一定的波动。客户集中度高 去年近八成收入依赖单一客户，值得注意的是，百利科技的主要客户中，一家名为山西潞宝兴海新材料有限公司(下称“潞宝兴海”)的企业颇为抢眼。

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