大元股份借壳之路一波三折。从浏阳河酒业的发展来看，无论是“直接上市”，还是“借壳上市”，都面临着一波三折。最早在2009年，浏阳河计划通过入主通葡股份（600365）实现借壳上市，但最后无果而终，原因至今不明。下一个接盘者是皇台？记者也发现，在大元股份发布公告宣布收购浏阳河酒业之初，资本市场对这次收购就不看好。出于对浏阳河酒业令人堪忧的资产质量的不信任，甫一复牌，大元股份就一路下跌逼近跌停。随后，大元股份连续宣布停牌，之后又延期停牌，前后为了此次收购停牌约3个月，今年1月20日，复牌首日即下跌8.68%。

　　浏阳河拒绝了他乡朋友的收购，临门一脚之际，大元股份（600146）尴尬地收回了伸出的橄榄枝。

    　4月11日，面临重组的浏阳河酒业发给大元股份一纸文书《关于终止合作的通知函》，这纸文书让收购浏阳河的大元股份“梦断”。函称：“经我公司认真研究，现通知贵公司，因非公开发行收购浏阳河酒业存在不确定性，我方决定终止本次收购事宜。”

    　为了避免股价波动，宁夏大元化工股份有限公司当天即申请停牌。同时，鉴于浏阳河与公司签署《附条件生效的股权转让框架协议》的主体为浏阳河酒业公司的股东，大元股份董事会要求浏阳河酒业相关股东对上述要求予以确认。

　　4月15日至17日，公司陆续收到上述股东发来的《关于终止合作的通知函》，并对上述要求予以确认。

　　4月18日，大元股份公司在临时召开的第六届董事会第三次会议上，正式审议通过大元股份关于终止非公开发行项目的议案。    
       
    　4月21日，大元股份在下午12:30～14:00之间，召开了投资者说明会，就终止非公开发行股票募集资金收购湖南浏阳河酒业99.615%的股权项目，与投资者进行互动交流，公司承诺自1月9日起6个月内，不再筹划重大资产重组事项。 

    　《华夏酒报》记者了解到，此时中止大元股份的收购计划，对浏阳河方面，并不构成违约。大元股份也不会向其索要任何违约金。

　　对此，大元股份方面的解释说，公司与浏阳河酒业相关股东签署的为《附条件生效的股权转让框架协议》，根据协议约定，该协议尚未生效。

　　借壳之路一波三折

    　浏阳河与大元股份的渊源，从收购开始，也因终止而转淡。

    　去年12月14日，从未染指白酒的大元股份突然发布公告称，将收购浏阳河酒业100%的股权，收购已经基本取得浏阳河酒业股东的同意。

　　消息传来，业界质疑声四起。其中，围绕着“没有做快消品背景的大元股份，重金收购浏阳河，能否拿出实质部署？”最为激烈。

    　《华夏酒报》记者在采访的过程中，有业界人士甚至将之定义为“一个纯粹的资本腾挪游戏”，对于收购完成后的浏阳河，也有人直言“未来将不明朗”。

    　同时，不乏有“阴谋论”观点抛出。因为浏阳河面临着三年到期的对赌合约，加之销售业绩达不到“对赌协议”中的承诺，眼见直接上市无望，而现在的“借壳上市”，更像是“曲线上市”或者“金蝉脱壳”。

    　今年3月份，更有长沙当地要求不具名人士对《华夏酒报》记者透露“内情”：“大元股份之所以愿意天价收购浏阳河，是因为大元董事会的一名高层与现在浏阳河的一位彭姓股东，两人有亲戚关系，很有可能是兄弟关系”。

　　不过，《华夏酒报》记者在事后的求证过程中，没有在浏阳河酒内部得到肯定答复。

    　尽管身处争议风暴，但是并不妨碍两者展开实质性拓展。

    　1月9日，大元股份还处于停牌筹划阶段，便发布了《关于重大资产重组变更为实施非公开发行股票的公告》，收购计划微有调整。

　　根据公告表示，大元股份将在收购浏阳河一战中，出资不高于30亿元，其中约20亿元用于收购浏阳河酒业99.615%股权，扣除发行费用后的其他募集的资金，以不高于10亿元，用于补充浏阳河酒业后续发展运营资金。

    　不过，现在这一切都成了幻影。

　　随着浏阳河主动终止收购，这份近30亿元的大单也随风而去。最重要的是，浏阳河的A股曲线上市计划正式宣告失败。

    　《华夏酒报》记者同时也了解到，从浏阳河酒业的发展来看，无论是“直接上市”，还是“借壳上市”，都面临着一波三折。最早在2009年，浏阳河计划通过入主通葡股份（600365）实现借壳上市，但最后无果而终，原因至今不明。

    　2011年，一直谋求上市的浏阳河酒业最终迎来了资本的“熊抱”。以湖南高新创投集团为首的10多家投资公司共同向浏阳河酒业注资10亿元，这为浏阳河酒业的发展和上市，带来了新的希望。

    　“对赌合约”也随之产生——要求浏阳河酒业2014年销售收入不低于22亿元，净利润不低于6亿元，每股净利润1.2元，达到股上市的条件。在巨大的销售压力下，浏阳河酒业未能一片大好。而面对“对赌”协议的残局，他们想到了大元股份这个“壳”。

    　现在，这个“壳”，浏阳河也主动拒绝了。

　　下一个接盘者是皇台？

    　对于浏阳河的拒绝态度，手持大元股份股票的网民“一片欢呼”。

　　在大元股份股吧里，有股民撰文称，“不收购是好事，毕竟浏阳河达不到业绩要求，收购股票跌，不收购就涨了。”

    　在大元股份4月21日召开的投资者说明会上，投资者直接对大元股份公司表示“终止是好事”，因为“上次的价格太高，浏阳河酒业也无法支持目前的股价，  所以，市场给了一个跌停的答案。应该有更好的公司来重组，大元应该尽量提供一个优质的壳资源才有出路”。   
  
    　记者也发现，在大元股份发布公告宣布收购浏阳河酒业之初，资本市场对这次收购就不看好。出于对浏阳河酒业令人堪忧的资产质量的不信任，甫一复牌，大元股份就一路下跌逼近跌停。随后，大元股份连续宣布停牌，之后又延期停牌，前后为了此次收购停牌约3个月，今年1月20日，复牌首日即下跌8.68%。

    　浏阳河方面也并不乐观。

    　3月中旬，履职浏阳河酒业有限公司总经理尚不足一年的刘敏，选择了悄然离职，同时一起确认离职的还有浏阳河销售公司总经理马金全，对此业界认为，两人的离职原因同浏阳河即将进行的股权变化有关系。

    　《华夏酒报》记者在今年与马金全的一次谈话中，后者言语之中提及了“资金困难”、“市场销售压力”以及“新厂建设未能有效运行”等问题。

    　对于此次大元股份“梦断”浏阳河，很多人也表示不意外。

　　4月24日，著名职业经理人、新浪专栏作家晋育锋在接受《华夏酒报》记者独家专访时表示，浏阳河主动中止大元股份的收购，个人推测有两个原因。

    　“我之前担心的重组方案通不过被验证了。一是浏阳河自身经营质量不高，业界达不成，怎么借壳都没用。”晋育锋表示，即便是借壳成功，后续也难以交代，资本市场照样会“用脚投票”。

    　晋育锋还表示，“此外，不排除原收购方案是中金公司主导的，浏阳河方面可能本就有异议”。

　　他还推测，“浏阳河酒业的实际销售远远不止公布的预测数，应该还在10亿以上。浏阳河跟几个品牌运营商的关系，所谓的品牌授权、专营包销与浏阳河无关，是经不起推敲的，即不排除业绩的体外循环。”

    　“所有这些，我能看到，相信资本市场那些比我们更懂的人，不会看不到。”晋育锋表示，所以与其通不过，不如自己主动终止。

　　日前，《华夏酒报》记者从从知情人士处获悉，放弃大元股份之后，浏阳河目前正与另外一家白酒业上市公司密谈，而其极有可能是甘肃的皇台酒业（000995）。

　　据闻，浏阳河酒业方面与皇台酒业的合作事项已经进入尾声，将于近日进行公示。

　　《华夏酒报》记者发现，近期白酒上市公司中只有皇台酒业几次宣布“公司因正在筹划重大事项而停牌”，最近的一次是表示，将在4月24日复牌交易，不过，记者发现，4月24日，皇台酒业开市起继续停牌，同时并未披露该事项。4月25日零点，皇台酒业公司公布了2014年第一季度报告，报告期内继续亏损，并未提及相关收购内容。

　　4月29日，《华夏酒报》记者致电浏阳河酒业公司市场部经理李海波，针对与皇台酒业牵手一事，李海波表示，他目前还在休假，对这件事情“不太清楚”。

    　浏阳河酒业迎来的下一个接盘者到底是谁？本报将持续关注。

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