今日上发审会的会稽山绍兴酒股份有限公司（下称“会稽山”）似乎并不太平，在排队许久后补充的材料中，选择性披露比较数据让其成为行业第二的做法，引发了不少投资者的质疑。

　　与此同时，在行业整体不景气的背景下，大肆扩张产能到底是福是祸也为市场所担忧。

　　谁是行业第二？

　　“这种事情无甚意义，黄酒行业上市公司就那么多，数据一对比就出来了，完全没有必要选择性地披露比较数据来美化自己。”对于刚刚补充材料的会稽山，上海某上市公司高管在接受《第一财经日报》采访时称。

　　所谓会稽山“粉饰门”乃其对于行业第二的位置归属问题之争，会稽山招股说明书显示，按2012年销售收入计算，公司位于黄酒行业第二位。的确，2012年会稽山实现销售收入9.7亿元，超越金枫酒业（600616.SH）同期的9.5亿元，不敌古越龙山（600059.SH）的14.2亿元位居行业第二，其销售收入行业占比为7.2%，比金枫酒业高出0.1个百分点。

　　而根据证监会网站的披露，会稽山的最新申报稿为今年4月21日报送。“通常情况下，招股书在披露同行业上市公司对比数据时都会选择最新的年报，如果同行业公司的年报未披露，则会改用半年报的数据或者前一年的年报。”上述上市公司高管称，“但是作为决定公司是否是行业第二的关键数据，会稽山处理得有些草率。”

　　上述人士之所以称“草率”，是因为4月15日金枫酒业已经披露了其2013年的年报。根据金枫酒业的年报，2013年其实现营业收入为10.26亿元，远远高于会稽山的9.34亿元。按此计算，金枫酒业才是黄酒行业第二的公司。而事实上，会稽山的招股说明书中并未“忽略”金枫酒业的2013年年报。在招股书中会稽山曾多次出现金枫酒业2013年的诸多财务数据，只是选择性地“忽略”了金枫酒业2013年的营业收入。

　　“其实对于会稽山而言，是不是行业第二的位置并没有那么重要。”上述上市公司高管称，“但是这种选择性披露的做法的确很容易引起市场的误解。”

　　业绩逆市下滑

　　根据会稽山招股说明书披露的财务数据，其2013年出现了下滑。而对比金枫酒业与古越龙山的财报之后发现，似乎只有会稽山在下滑。

　　会稽山称，在经济增速放缓及高端消费低迷等因素的影响下，2013年中国高端酒类行业受到一定冲击，部分高端酒类出现了价格大幅下滑、产品滞销的情况。针对市场环境的变化，公司积极调整经营策略，通过提升普通黄酒和中高端黄酒中的中端产品的销量，来抵御市场波动的风险，但在2013年公司的经营业绩仍出现了小幅下滑，营业收入由2012年的9.75亿元下降至2013年的9.34亿元，同比下滑4.21%，净利润由2012年的1.27亿元下降至2013年的 1.25亿元，同比下滑1.55%。

　　看上去行业整体不景气成为了会稽山业绩下滑的最好理由，但是事实似乎并非如此。金枫酒业2013年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.14亿元，同比增长13.21%；古越龙山2013年实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润同比增长2.14%至1.32亿元。

　　与此同时，在会稽山的募投项目中除去扩大产能之外，还有2.66亿元用于偿还银行贷款以及补充流动资金。显然这与会稽山远远高于同行业上市公司的资产负债率以及大量的银行借款有关。财务数据显示，会稽山2013年51.66%的资产负债率远远高于同期金枫酒业22.88%及古越龙山24.26%的水平。同时，截至去年末会稽山的短期借款金额2.45亿元、长期借款2.9亿元的负重也让其苦不堪言。作者 程亮亮 来源: 第一财经日报

　　会稽山瞒报重要信息上会

　　只字不提鉴湖水被污染一事

　　财信网讯（记者 陶炜）根据证监会主板发行审核委员会的公告，会稽山绍兴酒股份有限公司（下称“会稽山”）IPO上市的相关事宜将在本周三上会审议。在该公司的招股书中，酿酒用水鉴湖水被给予了很高的地位，招股书中甚至有“公司所生产的高品质绍兴黄酒部分依赖于公司所在地的鉴湖水”这样的表述。然而大众证券报与财信网记者调查发现，鉴湖水如今饱受污染困扰，水质早已不符合饮用标准。但对鉴湖水污染这一问题，公司在招股书中未有只字提及。

　　产品“依赖”于鉴湖水

　　会稽山主要生产黄酒原酒和瓶装黄酒。公司采用糯米、粳米、小麦、鉴湖水等原料生产黄酒原酒，并且利用生产黄酒的副产品酒糟生产少量白酒原酒。作为在产品的原酒在生产过程结束后进入库存，成为库存商品。贮藏陈化后，部分库存黄酒原酒经过勾兑及装瓶后成为瓶装黄酒，另一部分以坛装黄酒原酒的形式直接进入库存待售。

　　作为公司产品的重要原材料，“鉴湖水”在招股书中一共出现了19次。在公司的表述中，鉴湖水的地位至关重要。

　　“优质黄酒对水的要求非常高。会稽山绍兴酒一直以来坚持从鉴湖水系源头取用最纯的鉴湖水，再通过一系列水处理工程进行细致处理。”招股书中第139页有这样的表述。

　　“公司黄酒酿造水主要取自鉴湖，经过处理后，进入生产环节。鉴湖水质清澈，内含丰富的微量元素，自古以来即为酿造黄酒的优质水源。”招股书中第120页这样说。

　　“公司所生产的高品质绍兴黄酒部分依赖于公司所在地的鉴湖水，如果未来鉴湖水的可用水量减少，或者水质指标下降，且公司未能寻找到替代的优质水源，则可能对公司产品质量造成一定的负面影响。 ”招股书中第45页这样说。

　　鉴湖水饱受污染困扰

　　然而，公司招股书中反复强调的鉴湖水，如今正饱受污染的困扰，其水质早已不符合饮用标准。

　　根据绍兴市环境保护局提供的绍兴市环境质量月报，鉴湖水系被重点检测了两个断面，一个是湖塘大桥断面，一个是鉴湖大桥断面。从2013年12月到2014年3月，这两个断面的水质，一会儿是前者污染，一会儿是后者污染，从未有同时良好的时候。

　　2013年12月的月报显示，湖塘大桥断面的水质评价为V级，水系中度污染；鉴湖大桥断面的水质评价为Ⅲ级，水质良好。2014年1月的月报则显示，湖塘大桥断面的水质评价为劣V级，水系重度污染；鉴湖大桥断面的水质评价为Ⅲ级，水质良好。从这两个月的情况来看，鉴湖大桥断面的水质评价较好，而湖塘大桥断面的水质属于中度污染甚至中度污染。

　　2014年2月的月报显示，湖塘大桥断面的水质评价为Ⅲ级，水质良好；鉴湖大桥断面的水质评价为劣V级，水系重度污染。2014年3月的月报显示，湖塘大桥断面的水质评价为Ⅲ级，水质良好；鉴湖大桥断面的水质评价为V级，水系中度污染。2、3月份的情况，与之前又出现了反转。

　　“Ⅴ类以下的水质就是属于受到污染的水质，其中IV类水可以用于生活，但用于饮用水是不合格的，而V类水生产生活都不能用，用于酿酒也是不行的。”浙江大学环境与资源学院教授杨肖鹅这样说。

　　对于鉴湖污染的问题，绍兴当地政府已经在着手解决。当地水利局有关负责人则称，目前该局已出台了治理目标、治理原则和治理方案。但是，按照他们的规划，治理工作要到2017年底才能完成。“鉴湖水水质想在短时间内改进不太能够，因为它并非活水。”水利局相关人士表示。

　　公司拒绝解释

　　对于鉴湖水的污染状况，会稽山在招股书中并未有只字提及。尽管公司在提示风险时表示，如果未来鉴湖水的水质指标下降，则可能对公司产品质量造成一定的负面影响。但公司却没有告诉投资者，鉴湖水如今已经处于被污染的状态。

　　带着发现的问题，大众证券报与财信网记者于周一电话了会稽山，询问鉴湖水污染对公司造成的影响及公司为何不在招股书中说明鉴湖水的现状。公司一位姓吴的先生收下了记者发去的采访提纲，并表示已经转给了相关领导。但截至周二晚间发稿，会稽山并未对采访进行回应，公司的对外联系电话在周二一直处于无人接听的状态。

　　本周三，会稽山将上会审核IPO相关事宜。

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