随着1月8日停牌之后公司发布的2012年利润分配方案澄清公告，宣称由于年度业绩增长不理想，公司拟不转增不送股，仅考虑10派4元的红利发放；高送转随即宣告落空；而同时爆出的关于公司涉嫌粉饰报表，财务数据造假的文章更是使得联创节能[55.00 -5.97% 资金 研报]一时踏上了风口浪尖。

1月9日复盘后其股价便一路跌停封死。尽管随后公司出具了长达16页的澄清公告，被高位套住的股民可谓损失不浅，而对其炒作自身质疑也绝非一封澄清公告可以解决。

“高送转”落空

每年的年底和第一季度都可谓是高送转的热炒之时。去年8月刚刚登陆创业板的联创节能正是踏着这股东风一度大幅反弹。

对于公司募投项目及超募资金投资项目带来收益的良好预期以及将实施高送转的传闻是其大举吸引资金的主要原因。自2012年12月4日开始，公司股价股价由27.63元一路飙升，最高纪录创至73.15元，截至2013年1月7日停牌前收报72.10元。

仅有1000万股流通盘，4000万股总股本；且截至去年第三季度，每股资本公积金高达6.59元，每股未分配利润2.65元，联创节能无疑具备了极高的高送转潜力，被资金热炒并非意外。

而正是其过快的涨幅吸引了监管部门的视线。尽管12月21日公司曾发布股票异常交易波动公告称，公司基本面未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大信息；12月25日在某领导视察深交所的新闻视频中却意外透露了联创节能被深交所监控的画面。当晚，公司即发布次日起将停牌核查的公告。

12月31日复牌后公司股价再度短暂上升，直至1月8日停牌。次日公司即发布利润分配澄清公告，彻底否认了高送转传闻。

该公告表示，由于公司 2012 年度预计只有 5%-10%的业绩增长，高送转方案与公司业绩成长性不相匹配；因而公司拟不实施资本公积转增股本，不使用未分配利润进行送股。考虑到公司章程关于现金分红比例的规定，最终年度利润分配方案为：每 10 股派发 4 元现金红利(含税)。

然而，此番公告中，公司则改口称，3万吨/年组合聚醚项目因今年北方气温特殊，工程施工进度受到很大影响，预计2013年二季度不能顺利投产，年底才能全部建设完毕，完全达产则要等到2015年之后；并称由于未来可能存在的产能过剩及激烈竞争等因素，即使完全达产后，预计每年的净利润指标也不能完全保证。

而上述项目进展在此次公告中同样被改变了描述，公司声称，目前这一项目的土地尚未取得合法手续，截至公告发布日尚没有进入土地手续实质办理阶段，基于此不可抗力因素，项目完全建成需要24个月，预计在2014年三季度以后。而未来的产能利用率同样存在风险。

公司前后言论存在出入令人生疑，是否因为受到监管层关注或存在外力介入压力才催生出这一份利润分配澄清公告，刻意压低股价；又或者是公司存在内幕，自行炒作，一时众说纷纭。公司相关负责人不愿就此事作出正面回应；记者随即致电相关调研机构分析师，对方表示，目前对此公司不便做过多评价。

尽管目前尚未有明确结果，可以明确的是，此番跟风而入后被高位套住的散户遭殃不浅。

涉嫌财务造假

正当联创节能因高送转落空引发议论纷纷之时，又一则举报公司涉嫌财务造假及诸多基本面存在问题的爆料同样惹人注目。一篇题为《联创节能或许是下一个万福生科[7.57 -1.69% 资金 研报]》的文章，列出公司包括假高新企业、资产账面与盈利能力不符、隐瞒采购成本和利润调节和财务数据造假在内的四宗罪。

值得一提的是，这并非公司第一次受到相关质疑。早在上市之前，关于公司过高的毛利率和远高于同行的单价等问题就频频被质疑存在泡沫，或是粉饰数据以冲刺上市。当时公司便一口咬定数据不存在问题，此番问题再次被摆上台面，而公司公告中所给出的回应却略显无力。

针对公司达不到高新企业资格，研发费用和管理费用对不上号的质疑，联创节能声称其研发费用是单列的，其中一部分列入管理费用，因而不存在不对账的问题。公司研发活动分实验室研究、中试和现场试验三个阶段，在实验室阶段的支出是计入当期损益即管理费用；且研发费用占比达到高新企业要求标准。

而对于公司固定资产比重远低于同行；人工成本过低，生产人员数量与营收总额不匹配，毛利率却远高于同行的质疑，公司均归因于自身的“配方优势”。

截至2011年9月30日，联创节能仅有与生产相关的固定资产 200万元左右；在册员工只有89人，其中生产工人只有23人；而正是以此规模公司当年营业收入达4.46亿元，也就是说，人均产值高达501万元。这一人均产值是业内龙头红宝丽[6.79 -1.45% 资金 研报]的4倍之多；且联创节能2010年、2011年连续两年的平均毛利率均比红宝丽高出50%以上。

究竟是什么样的技术使得联创节能足以遥遥领先目前国内最大的组合聚醚生产商红宝丽？且在红宝丽毛利率下滑的同时，联创节能的毛利率仍能做到逐年增加？公司的回答始终是“配方”。

那么，究竟是何种“配方”如此神奇？无独有偶，公司此次因为仅有20项与公司产品生产基本无关的实用新型专利权被指“假高新”。对此，澄清公告表示：公司大量的产品配方和成型工艺不适宜申请专利，公司通过制定严格的技术保密措施来保护非专利技术；公司将部分非核心的技术进行了专利申请，虽然不属于核心的技术，但具有一定的实用价值。

作为一个高新技术企业，将其高毛利率归功于配方而非产品技术含量，颇有蹊跷。值得一提的是，前文所提的同行龙头红宝丽，在上市前即具技术发明专利。

尽管现在真相并未浮出水面，但自复盘一只跌停后游资大举出逃，换手率一度超过58%，其背后的炒作获利可见一斑。

对于现在的联创节能来说，想要撇清质疑并非易事，谎言自然无法站稳脚跟。而随着炒作热潮的退去，投资者逐渐冷静，公司股价未来的走势或难以如之前般乐观，炒作暴涨后期自身所存在的风险也将日益显露。

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