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中核科技:核级阀门亮点变疑点?
http://www.redsh.com 2011-03-20 红商网 发布稿件

  生产核电阀门和核化工阀门近年来已经成为中核科技000777,股吧(000777.SZ)主要的利润增长点,不过,在日本福岛核电站发生泄漏事故之后,这个公司之前最大的亮点,或许将变成投资者的最大担忧。
  “核电站的寿命一般为40年,所以对其阀门要求40年免检。中核科技拥有生产核级阀门的技术,受益于国内核电产业的高速发展这本来是公司的一大亮点,现在却有可能成为公司的重大利空。”知名咨询公司Frost &; Sullivan的咨询顾问曹寅告诉第一财经日报《财商》记者。

  根据公司2010年年报,公司核电阀门业务收入同比增长了105.16%,核电阀门业务收入占比从2009年的9.11%上升到了18.09%,成为公司去年业绩增长的主要动力。多家分析机构预计,未来公司的核电阀门业务收入占比将进一步提高,收入增速未来几年将维持一个较高的水平。

  相比核电阀门业务,公司其他业务增长近年都低于预期。2010年,公司其他特种阀门(如石油、石化、电力等)业务收入同比减少8.64%;此外,由于原材料价格的提升,各类阀门产品(除水道阀门外)毛利率均有不同程度(2%~7%)下降。

  数据显示,公司2009年营业收入为5.69亿元,同比增长只有0.55%;2010年营业收入5.94亿元,在接受政府补贴1258万元的情况下,同比增长仅4.35%;公司2010年净利润5231万元,同比增长19.99%。公司净利润的增长主要来自于销售费用的控制、投资收益与营业外收入。

  “中核科技这两年收入增长慢的主要原因是其产能跟不上。随着近年核电行业的高速发展,许多核电设备提供企业都出现了产能不足的问题。机械加工行业比较特殊,设备建设需要两到三年时间。预计今年中核科技会有部分产能投产,将提升它的业绩。”中邮证券分析师告诉记者。

  但他同时指出,这家业务增长点押宝在核电上的公司一旦遭遇中国核电规划调整将“非常危险”。“公司的两大利润增长点是核级阀门和核化工阀门,相对于东方电气600875,股吧(600875.SH)等业务结构多元的公司,如果中国核电规划出现改变,对其影响会更大。”

  本周,中核科技股价跌幅达17.12%,3月18日报收32.10元,但动态市盈率仍高达130倍。

  “日本核泄漏之后核电板块整体下跌,个别个股可能出现超跌,但市盈率太高的股票还是要回避的。一些本次下跌幅度较大,但除了核电之外还有其他增长点的公司更有投资价值。”上述中邮证券分析师告诉记者。

  曹寅表示:“这次日本核泄漏对中国核电行业发展的影响可能有两方面:首先是整个核电占比会往下调整,然后是在建核电站的标准会上提。对于那些业务集中在核电的公司无疑是重大利空。”

  但也有分析师认为,本次日本核泄漏对中国核电行业影响不大。中邮证券分析师称:“目前在建的核电站没有叫停,新的核电站上马暂缓,但短期内对设备类公司没有太大影响,因为它们目前都面临产能不足,原来的存量订单都足够它们消化一段时间。”

  他补充道,从中央传达的信号来看,目前并没有说要改变整个核电发展方向。

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