近日，钱江水利(18.29,0.68,3.86%)（600283）高溢价收购浙江锦天房地产开发有限公司（以下简称“锦天地产”）一事引起市场关注。锦天地产在几乎资不抵债的情况下，从建行杭州分行拿到了2.5亿元的巨额贷款，与此同时，业内的质疑之声也不绝于耳，锦天地产的资金链到底能撑多久？

　　质疑之一：提前还贷风险加大

　　早在上周，《大众证券报》就注意到了钱江水利此次收购的异常，并刊出了《钱江水利拟收购公司贷款有蹊跷》一文。锦天地产在资产负债率高达96.32%的情况下，从建行杭州分行高新支行拿到了2.5亿元的巨额贷款，而在大多数情况下，商业银行对房地产行业的贷款客户的资产负债率要求在70%以内。

　　“信贷业务的基本原则是安全性、效益性和流动性，并且以安全性为先。”建行苏州地区的一位信贷负责人在接受记者采访时候表示：“正因为这样，所以商业银行信贷业务需要经过严格的流程。即使在贷款发放之后，商业银行仍然会对其贷款客户实施严格的贷后管理程序。”

　　资料显示，锦天地产从2008年至今，连续三年亏损，不仅如此，到了2009年，公司的所有者权益也成为了负数，出现了资不抵债的情况。“如果是连续亏损再加上资不抵债，这样的情况在我们这边，肯定要将评级下调至‘关注’，尤其是在国家调控房地产的今天，甚至要求客户提前归还贷款。”

　　质疑之二：8.69亿投资从哪来？

　　即使锦天地产能够成功躲过贷款提前回收的风险，公司后续投入的数亿元资金又从何而来？

　　公告显示，锦天地产未来还需要投入8.69亿元的建筑成本，需支付土地费用1736万元。而到目前为止，公司除了连续三年亏损并且资不抵债以外，最值钱的8宗土地已经抵押给了银行。截至资产评估日，锦天地产资产负债率为105.81%，流动比率为1.89，速动比率为0.20。公司账面上仅有2313万元的货币资金，即使加上873万元的其他应收款和1万元的预收账款，公司能够动用的资金也远远达不到需求。

　　“锦天地产地已抵押出去了，账面资金又很缺乏，未来的融资渠道在哪里？”一位业内人士质疑道。

　　质疑之三：涉嫌抽逃注册资本？

　　除此以外，锦天地产大量占用子公司资金一事，似乎也从侧面佐证了公司资金的紧张程度。

　　2008年5月，锦天地产出资6000万设立了全资子公司杭州锦湖渡假村有限公司（以下简称“锦湖公司”），对于锦湖公司的具体业务，公开的资料中并没有太多的涉及，仅仅介绍锦湖公司是锦天地产长期股权投资对象而已。然而记者却发现，锦天地产对锦湖公司的其他应付款达到9450万元，居然比锦湖公司的注册资本还高。

　　“这是抽逃注册资金的一种表现形式。”一位资深注册会计师分析认为，“‘其他应收’和‘其他应付’是会计科目中两个‘藏污纳垢’的地方，从以往经验来看，如果股东抽逃注册资金，经常会用到这两个科目。具体表现为，企业成立且验资到位以后，股东将注册资本的货币出资一部分或者全部取走，长期挂在其他应收款，挂账方就是大股东或者关联方。”

　　董秘：电话里说不清

　　带着一系列疑问，记者致电钱江水利的董秘吴天石。

　　记者：请问吴天石先生在吗？

　　回答：什么事？

　　记者：我想首先确认一下您的是不是董秘？

　　回答：呵呵，你说说什么事。

　　记者：关于你们公司收购锦天地产的一些问题。

　　回答：电话里面能说得清吗？

　　记者：您认为什么样的情况下才能说的清楚呢？书面的采访可以吗？

　　回答：那我不跟你采访了。

　　随后，对方就将电话挂断。

　　《大众证券报》将继续调查。

　　记者 钱呈