3月1日，通化东宝（600867）公告称，将以不低于人民币4亿元的价格将所持有的甘李药业29.43%的股权转让出去，今后公司将不再持有甘李药业有限公司股权。后者是一家盈利增长迅速，且上市在即的子公司，主营业务也是胰岛素。

　　市场对通化东宝的这一抉择表示失望，公告后的2个交易日通化东宝都以下跌收盘。

　　转让

　　通化东宝公告，根据甘李药业有限公司上市要求，依照保荐机构关于消除同业竞争的建议，公司拟将所持有的甘李药业29.43%的股权转让给甘李药业其他股东一致认可的第三方。转让金额为不低于人民币4亿元。转让后，公司将不再持有甘李药业有限公司股权。

　　甘李药业成立于1998年，在生物合成人胰岛素及其类似物的开发、研制和生产等方面有优势。甘李药业主要产品为重组甘精胰岛素注射液和重组赖脯胰岛素注射液。公司实际控制人是国内胰岛素技术核心人物甘如忠。公司也是世界第四家、国内唯一能提供胰岛素类似物的企业。

　　2005年底，甘李生产的甘精胰岛素（长秀霖）在中国上市，第一年即实现销售1000万元，占据中国胰岛素市场近1％的份额，几乎打破所有治疗糖尿病类药物单产品单规格单年销售额的纪录。

　　近2年来，甘李药业成长迅速， 2010年实现营收1.64亿，净利3592万元（未经审计），分别较2009年同期增长104%和146%。与之相对比的是，通化东宝前三季度的胰岛素净利润也不过4000多万。

　　有观点认为，甘李药业成长迅速，股权转让后，通化东宝失去了一块盈利较好的资产，是放弃了一个“能下金蛋的母鸡”，非常可惜。有投资者据此算了一笔账，如果通化东宝用增发股份的方式将甘李药业股权全部收购，既能解决同业竞争问题，也能继续保有甘李药业这个金饽饽。“以3成股权卖4亿来算，甘李药业的估值不过13亿元，另外7成股权价值也只有9亿多元，如果以15元发行股份，通化东宝只需要增发6000万股就可以完成，股本扩张只有10%多一点而已。”

　　但一位熟悉公司的人士表示，甘李药业显然不会接受这个安排，其要单独上市是比较确定的事情，通化东宝的退出也是必然。“应该说，从1年前风投注资甘李药业，就可以看出甘李药业强烈的单飞之心。”该人士指出。

　　2010年5月，甘李药业进行了首轮融资，国内创投公司启明创投成为第一轮战略投资者，投资金额超过1亿元人民币。其后甘李药业上市融资就提上了日程，预计将在3年内完成。

　　纠葛

　　事实上，甘李药业之名，本来就是甘忠如和通化东宝董事长李一奎两人姓氏的组合，两人是北大生物系的同学，共同创业研发了通化东宝的自主胰岛素产品。1998年，通化东宝、安泰克公司和甘忠如等自然人出资组建了甘李公司，甘忠如掌握着甘李公司的实际经营权。

　　但随着企业的发展，两人在战略选择以及利益分配上有了不同的看法，使得甘李药业希望摆脱通化东宝的影子，独立上市谋求发展。而通化东宝虽然持有甘李药业的部分股权，但对其生产专利等核心技术不享有所有权。如果坚持不放弃甘李药业，不仅导致后者无法上市，通化东宝也无法获得第三代胰岛素技术，双方均无法获益。

　　在前述人士看来，甘李的单飞既成事实，通化东宝也为自己争取了最大的权益。根据双方签署的协议，通化东宝获得了三代胰岛素类似物专利生产技术受权，并允许在42个月后上市销售。这对一直被诟病“产品老化”的通化东宝，是个好消息。

　　不过，作为交换，甘李药业也同时获得了二代胰岛素的专利和专有技术，并也获准在42个月之后上市销售。过去，双方是签署协议约定甘李公司只能生产和销售胰岛素类似物（三代），通化东宝只能生产销售胰岛素（二代），以避免同业竞争。

　　这项协议签署后，两家公司的产品将不可避免的在市场上直面竞争。

　　上述人士指出，这种安排应该是双方博弈的结果。对于甘李而言，可以解决同业竞争尽快上市融资，实现三代胰岛素产品的量产，而通化东宝，虽然放弃了甘李药业，但却获得了三代胰岛素的生产授权，有利于增强公司品种竞争优势。

　　数据也显示，近年来通化东宝的胰岛素销售一直没有打开局面。产能从200公斤扩大到3000公斤，业绩却增长不大。而甘李药业却逐渐向好，2006年中期投产，当年亏损3000万，2007年亏损700万，2008年继续亏损、2009年净利润1460万，2010年净利润3592万。

　　从容医疗基金经理姜广策表示，目前胰岛素产品的市场竞争十分激烈，对于通化东宝不利。诺和诺德、礼来、通化东宝的产品主要集中在普通人胰岛素，甘李药业和赛诺菲巴斯德两家医药企业研制了第三代胰岛素类产品，产品的技术含量和壁垒极高。但目前第三代胰岛素产品的市场份额仅为10%，未来几年内有望增长到30%。