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2011年月1月25日，深圳翰宇药业股份有限公司(以下简称翰宇药业)成功闯关创业板。
然而，《创业家》杂志对公司预收账款、存货等数据予以分析后发现，这家公司大量财务数据自相矛盾，种种乌龙令人纠结。而且，关联公司翰宇生物和翰宇药业关系奇特，其中又涉嫌种种利益输送。
难以置信的预收账款乌龙
我们的分析从预收账款开始。
2008年末，翰宇药业账面预收账款有1516万元，而2007年末只有69万元，2009年末是516万元，2010年6月末是296万元。
2008年末预收账款金额这么大，翰宇药业是这么解释的：
“2008年注射用特利加压素国内没有生产，只有进口的辉凌制药有限公司的产品在国内销售，2008年末，公司预计新品种注射用特利加压素将在2009年初取得药品注册批件并投入生产，客户预订了部分注射用特利加压素并预付货款，公司预收账款大幅增加。由于公司2009年7月14日才取得注射用特利加压素药品注册批件，公司于2009年上半年退回了大部分预收注射用特利加压素货款，2009年末预收账款大幅降低。”
根据招股说明书，翰宇药业的销售流程是：“医院根据药品库存情况，向经销商提出发货要求，经销商与公司签订销售合同向公司购买药品，公司收到申请及款项后向经销商发货，经销商将收到药品向医院药房配送，医院凭医生的处方，由药房向患者配售药品。”
也就是说，公司在签订销售合同后才会收到预收款，而2008年末，公司在尚未取得特利加压素药品注册批件的情况下，就敢于和客户签订合同，那是冒了相当大的违约风险的，但查看翰宇药业的财务信息，营业外支出一项未有任何违约金，招股书也未披露向客户支付此类罚款。
由于招股书没有披露其他产品的预收账款，只说08年末预收账款主要是预收注射用特利加压素注射液款项，所以我们认为1516万元应该大部分都是特利加压素的预收款。
后来的情况是，公司2009年公司下半年才开始生产这个产品，招股书披露，2009年这种产品的销售收入是1395万元。看来这种药品的确抢手，08年的预收款足足是半年的销售收入！
然而，真的有这么抢手吗？2010年这种产品上半年的销售收入只有394万元！公司说特利加压素前景很好，可是为什么前景好的产品半年间销售收入下降70%？
重新回到2008年的大额预收款。招股书说，“公司常年生产的品种不到取得批文的1/3”，难道其中没有值得生产的好品种了吗？否则，翰宇药业为何非要预收一种尚未拿到批件的药品的预收款呢？
难以自圆其说的存货乌龙
预收账款难以置信，存货数据更是迷雾重重。
` 翰宇药业三年及一期末的存货余额非常高，依次是：2007年，1518万元；2008年，1349万元；2009年，1811万元；2010年6月，1762万元。而三年及一期的主营成本依次是：2007年，2480万元；2008年，2477万元；2009年，2035万元；2010年上半年，1359万元。
在招股书的披露中，3年及一期存货中的产成品余额是这样的：2007年，273.08万元；2008年，330.51万元；2009年，643.54万元；2010年6月，654.86万元。2010年末，翰宇药业库房里面的产成品，差不多是4个月的销量了，2010年6月的库存，也够当年卖3个月的。
在毛利趋升的情况下保持如此大量的存货，翰宇药业真可谓有备无患。如果说翰宇药业保有大量产成品可以理解的话，在产品和半成品的存量之高，则缺乏合理解释。
三年及一期的在产品和自制半成品之和，依次为：2007年，828.5万元；2008年，481.73万元；2009年，552.13万元；2010年6月，535.66万元。与产成品不同，在产品制成后，必须离开生产线入库，不能停留在生产线上，因此，在产品的存量，与企业生产线产能和生产周期具有逻辑关系，这在制造业中是常识。 共2页 [1] [2] 下一页 双成药业研发支出费用化降低 涉嫌虚增利润 康缘药业扣非后一季度净利增速降至8% 河南中杰药业产劣药遭通报 成不合格药品榜上常客 陕西白鹿制药通化长城药业等药品被检不合格 海翔药业一季度业绩暴降 惊现“债务危机”信号 搜索更多: 药业 |
