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上海百润找了远在甘肃、名不见经传的华龙证券保荐，其实际控制人刘晓东正是起家于兰州卷烟厂
理财周报IPO实验室研究员
谭婷 张欣然/文
香精香料行业探路者(30.880,-0.21,-0.68%)上海百润即将登陆中小板，打响香精行业A股第一炮。
1亿的销售额，1000吨的产能，0.3%的市场份额，很袖珍的公司。上海百润目前有两类产品，一类是食用香精，一类是烟用香精。
这还是一个纯自然人的游戏。上海百润的发展史很平淡，6次股权转让自始至终没有VC/PE的参与，实际控制人刘晓东持有51.74%股权。
耐人寻味的是，这家在上海的公司找了远在甘肃、名不见经传的华龙证券保荐，保代为张代伟、王保平。凑巧的是，上海百润最大的客户是甘肃烟草公司，它42.6%的销售额来自甘肃烟草。
外资独大，0.3%市场份额难突围
国内香精香料行业一直是外企主导，一直陷入外资独大的困境中。
据招股书披露，一直以来，行业内销售收入排名居前的主要为国际香精香料公司的在华企业。如芬美意香料(中国)2009年以7.42亿元的销售收入占据2.7%的市场份额。以此推算，上海百润2009年8622万元的销售收入，其市场份额几乎可以忽略不计，仅0.3%。在外资独大的环境下如何突围，成为上海百润的现实考验。
即使与国内同行相比，上海百润优势也并不突出。
目前，与上海百润主营相似的上市公司有港股华宝国际，2010年上海百润销售收入是1.08亿，而华宝国际2010年实现销售收入23.7亿港元，折合成人民币约20亿，相当于20个上海百润。
“行业前景挺好。但上海百润没有特别的亮点，就是业绩增长比较稳定，如果能做到进口替代，那还是不错的，关键还是技术。”一位不愿透露姓名的食品饮料行业分析师如是说。
目前，我国香精企业产品开发和研制主要依靠仿制，具有自主知识产权的产品不多，上海百润也不例外。
从招股书看，上海百润从事自主研发时间并不长，目前拥有实用新型专利6项、发明专利2项、9个自主研发的国内领先配方生产技术，均处于投产阶段。
唯一有竞争力可言的是其烟用香精业务，但存在客户单一的风险。招股书披露，其2008年-2010年向甘肃烟草的销售额占当期总销售收入的比例分别为37.59%、42.56.%、42.56%。上海百润自成立初期就和甘肃烟草建立了合作，这与实际控制人刘晓东的经历有关。刘晓东曾任职于兰州卷烟厂，曾任竞争对手上海爱普烟草销售部经理。
相反，其食用香精则缺乏稳定的大客户。2006年以来，上海百润陆续争取到娃哈哈、农夫山泉、可口可乐等大客户，但业务规模都不大，对这些客户而言，上海百润并不是主要的供应商。
“这个行业有个特征，就是口味的稳定性，客户要换供应商的代价也很大。”在这种行业特征下，上海百润要抢大客户，按其目前的状况是很难做到的。 共2页 [1] [2] 下一页 百润香精：“轻资产重研发”谎言 上海百润超募资金超总资产 主营业务缺乏竞争力 上海百润香精蚂蚁变大象 超募资金路在何方 上海百润借IPO催肥 巨额超募资金如何消化遭质疑 合肥：安徽华联超市欲开分店 将与百润发做邻居 搜索更多: 百润 |
