商报讯 (记者 况玉清) 花1.63亿元的巨资,建峰化工(000950)从母公司得到的却只是一项年均盈利仅区区400万元的“鸡肋”,这种投资收益水平甚至还不如放在银行做定存划算。
建峰化工今日发布公告称,公司拟择机收购母公司建峰集团旗下的三聚氰胺资产。公告披露的数据显示,截至7月份,该资产的净资产余额为1.38亿元,而建峰化工拟给出的收购价为1.63亿元。据悉,建峰集团为建峰化工的控股股东,持有建峰化工52.05%的股权。
记者查阅公告后发现,该三聚氰胺资产2009年巨额亏损2567万元,今年前7个月亏损减少至161万元,且根据评估报告,该项资产今年8-12月份仍将发生亏损约33万元。尽管这份来自重庆华康资产评估公司的报告(以下简称“报告”)显示,建峰化工拟收购的三聚氰胺资产将于明年起开始实现盈利,但盈利却预计呈逐年下滑的趋势,且未来5年的利润总额也仅仅为2065万元。
报告显示,2011年该三聚氰胺资产将能实现盈利560万元,接下来的4年将以年均超过10%的速度逐期下滑至2015年的218万元。
“1.63亿元的投资本金,5年收益仅仅2065万元,这还不如把这笔钱放在银行里吃利息划算呢!”资深投资者王先生表示,建峰化工的这起收购定价明显太高,似乎有向大股东输送利益之嫌。按照王先生的算法,如果建峰化工将1.63亿元的本金放在银行做个5年期的定期存款(最新加息后年利率为4.2%),5年后也能取得3723万元的利息,这远远高于2065万元的预期收益水平。
对于本次收购的动机,建峰化工表示,是为了减少与母公司建峰集团之间的关联交易,并延长公司产业链。不过,对于上市公司的这一解释,北京一位不愿透露姓名的投行人士却表示了怀疑。
上述投行人士指出,首先从经营来看,收购相关资产并不能让关联交易减少多少。因为根据建峰化工自己的解释,收购完成后,预计公司因三聚氰胺与建峰集团发生的关联交易数量将比过去3年的平均数减少1000万元。而数据显示,仅仅从年初至目前,建峰化工就已经与建峰集团之间发生了超过4亿元的关联交易,由此可见,减少1000万元对于4亿元的总额来说,简直是杯水车薪。
此外,该投行人士还指出,即使按照评估报告给出的标的资产最高年利润560万元计算,建峰化工收购三聚氰胺资产,其定价的市盈率高达30倍。从定价的角度来讲,花30倍市盈率的代价去收购一项未上市的资产,这种定位显然是有失公允的,更何况标的资产的盈利预期还将逐期下滑?
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