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已经连续两天涨停的五洲明珠(41.46,-1.45,-3.38%)(600873)，从2月11日开始显出疲态。去年底，五洲明珠因为抛出丰厚的“高送转”方案而被称为“史上最阔绰”上市公司，股价也开始一路攀升。在此之前，以6.43元/股的成本定向增发成为五洲明珠控股股东的孟庆山等人更是赚得盆满钵满。然而，有学者指出，因为公司并不具备真正的高成长性，五洲明珠“高送转”过后很有可能沦为绩差股。
“史上最阔绰”上市公司
年前，五洲明珠公布的高送转方案引起了市场的广泛关注：公司拟以2010年12月31日总股本10.08亿股为基数，向全体股东每10股派现5元转增16.861股。由于该方案超过了神州泰岳(49.870,0.82,1.67%)在2009年创造的每10股转增15股派3元的纪录，五洲明珠被投资者称为“史上最阔绰”上市公司。
受此消息的刺激，五洲明珠的股价开始一路攀升。兔年伊始，五洲明珠连拉两个涨停，到了第三天出现上攻乏力。五洲明珠昨报收42.91元，微涨0.02%。
高送转背后存隐忧
“太不可思议了。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《大众证券报》采访时惊叹：“五洲明珠高转以后，很有可能沦为绩差股。”
董登新分析认为， 2010年五洲明珠虽然实现了7.9亿元的净利润，但是每股收益仅为0.78元，每股净资产仅为4.89元，每股资本公积金和每股未分配利润更是少得可怜，分别只有1.87元和1.91元。五洲明珠财务报表的数据并不支持如此丰厚的“高送转”方案，这些财务指标摊薄以后，每股收益为0.29元，每股净资产仅为1.82元，每股资本公积金为0.69元，每股未分配利润为0.71元。
为符合注册资本的规定
公开资料显示，五洲明珠原名西藏明珠，公司除了2006年实施过一次10股派0.1元的“微型红包”以外，从1998年开始一直没有对股东进行过任何分红，为什么这次会如此大方呢？公司在分配预案中解释，是为了符合相关部门的规定。
2009年，五洲明珠公布了重大重组方案：公司向孟庆山等15位自然人以及鼎晖生物、新天域生化两家公司，以6.43元/股的价格增发约为9亿股购买其所持有的梅花集团100%的股权。直到2010年底，该方案才被证监会批准实施。但是，由于梅花集团是外商投资股份有限公司，根据国家工商总局《关于外商投资企业合并与分立的规定》第18条规定：“公司与中国内资企业合并后为外商投资企业，其投资总额为原公司的投资总额与中国内资企业财务审计报告所记载的企业资产总额之和，注册资本为原公司的注册资本额与中国内资企业的注册资本额之和”。
资料显示，五洲明珠注册资本为1.08亿元，而梅花集团注册资本为26亿元，因此在吸收合并完成后，五洲明珠的注册资本应为27.08亿元，公司此番进行如此高比例转增，即是为满足注册资本要求。
谁是最大的赢家？
“我认为五洲明珠高送转并不是为了符合相关规定这么简单。”董登新给记者算了一笔账：通过此次高送转，梅花集团的股东不仅能马上获得4.5亿元(含税)的现金分红，而且还能从五洲明珠拿到的9亿股增发股份中，再增加15.17亿股的转增股，合计持股24.17亿股。不仅如此，2009年制定重组方案时，按照前二十个交易日股票交易的均价来确定的增发价格仅为6.43元/股，然而，到了2010年底该方案正式实施时，五洲明珠在二级市场上的价格已经翻了几番，在30元/股左右。现金分红加上二级市场上的浮盈，梅花集团的股东才是真的赢家。
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