1.05%！2010年度保荐代表人胜任能力考试(下称“保代考试”)通过率从2009年度的24%突降。这无异于给众多踌躇满志的投行从业人员泼了一盆冷水。
鉴于今年和往年差距悬殊的通过率，一些参加考试的投行人士认为，监管部门应该给予考生一个稳定的政策预期。
证监会相关部门人士表示，今后试题难度将保持更趋实务化、更高计算量的特点，“通过多少是多少，通过率的高低得看当年考生素质”。
跃入保荐代表人“龙门”的门槛大幅提高了，这个高度，可能不会再降下来。
名券商“光头”多
“刚听到的时候以为是弄错了一位小数点！”这是参加此次保代考试的一位投行人士在得知通过率时的第一反应。
自2004年保荐制度建立以来，证监会共举办保荐代表人资格考试7次，其中通过率最高的为2004年3月的首届考试，通过率达39.64%；但通过人数最多的是在2009年，约630人通过考试；到了2010年，3183人报考仅31人通过，通过率和通过人数均创了历史新低。
政策规定，公司公开发行证券和上市必须由具有保荐资格的保荐人推荐，而投行递交给证监会的保荐资料一般需要两个保荐代表人同时签字。稀缺的保荐代表人因此而成为投行界内的“金贵”资源。其是各个券商投行业务赖以生存和壮大的 “战略性”人才，享受高薪而且也是券商挖角的“重点”。因此，保代考试这一“龙门”被从业者们侧目。
本报了解到，中金、中信、高盛、瑞银、中德、瑞信等知名券商参加2010年度保代考试的投行人士均没有通过此次考试。
国信证券通过人数为6人，并以此成为此次保代考试中通过人数最高的券商，其中有3位是2008年在从业经验不足两年的情况下报名参加保代考试并顺利通过，但证监会因其不符合报名条件而不允许其注册，因此他们在2010年符合条件的情况下再次参加保荐代表人考试。
在今年参加保荐代表人考试的人中，有类似经历的人员至少在100名以上。
其他有考试通过人的券商，通过人数多为一到两名。据了解，华泰联合证券有两位人士通过了考试，公司分别一次性奖励10万元人民币。
来自投行业内的消息，平安证券、招商证券(18.23,0.09,0.50%)、宏源证券(16.01,0.15,0.95%)等各有一位参考人通过考试。
根据Wind资讯，平安证券以20亿的承销收入名列2010年全年投行承销收入排名榜首；通过人数最多的国信证券则以14亿元收入位列第2；华泰联合证券以10.8亿元收入位列第4位，三者较2009年排名均有所上升。
而在此次考试中 “颗粒无收”的中金和中信，投行承销收入排名2009年为第1和第2名，2010年分别滑落至第7和第3名。
证监会公布的数据显示，近两年内新增注册保荐代表人达501人。截至2010年12月，全行业共有保代1618人，准保代1172人，发行部和创业板的利用率仅分别为50%和25%。
业界和监管矛盾升温
过去几年，保代考试有将保荐代表人这一职业规范并逐渐降低稀缺性之用意，但2010年的超低通过率又使得这一预期变得模糊，多数投行人士质疑这一监管思路的不稳定性和操控性。
一些投行人士诟病证监会的监管标准和思路不稳定，比如2008年理论和书本的试题较多，但2010年实务和计算的题目较多，这是两个不同的出题思路。
“监管层也是意识到理论不能体现真实的投资银行从业水准，因此将试题出得更接近于实务，这肯定有一个变化和意识的过程，但有一点是肯定的，不会走回头路。”接近监管层人士表示。
有多位券商投行人士怀疑2009年的保荐代表人胜任能力考试出现过调分以操控通过人数的情况，有消息说当时每科加了4分、多选题改卷比较宽松等说法。但证监会相关部门人士则表示不存在这样的情况，每年都是真实通过率。
最引起部分券商投行人士不满的是一项关于报名资格的政策。
在报名资格上，2008年仅简单规定了“从事证券发行承销、收购兼并、固定收益等投资银行相关业务两年以上，且已取得证券从业资格的人员均可报名参加此次考试”。
当时有不少实际工作年限不足两年，但算上实习和兼职期够两年，或者券商能开出两年工作证明的刚入行的“新手”参加了考试。
但2009年度保荐代表人胜任能力公告规定，从事证券发行承销、收购兼并、固定收益等投资银行相关业务两年以上，以被正式聘用时间为准，非正式工作，如兼职、实习等不予计算。
这直接导致2008年算上实习和非正式工作从业经验才到两年的参考人员即使通过了考试，即便有了相应的项目要求和经验也不让注册。
一位有类似经历的投行人士对本报表示：“这些规定不应该朝令夕改，也不应该溯及以往，2008年题目的难度和2010年是明显不同的，我们甚至想过行政诉讼。希望监管层能给我们从业人员一个稳定的预期。”
证监会相关人士认为：“2009年只是将规定细化了，其实即便不细化也应该严格按照规定来，非正式工作的工作经验都应该不算。”
证监会有关部门负责人此前在接受媒体采访时表示，2010年通过率过低主要原因是这次参考人员的实务经验不足。证监会公布数据显示，本次参加考试人员中，从业不满3年的占参加考试人数的41%；3到4年的占考试人数的31%。
根据证监会网站截至2011年1月13日的数据，国信、中信、平安、华泰联合、中金的保荐代表人人数分别为119、84、77、72、51。
在今后保代考试难度加大的趋势下，拥有保代人数的多少将成为衡量券商投行业务实力不可忽视的因素。
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