这是一家从国有控股变为民企的公司，四年前大股东曾信誓旦旦地表示，“未来5至10年，要将公司建成50万吨以上生产规模、年收入30亿元的大型造纸企业”，但四年过去，投资者迎来的却是三年连亏的命运。
这就是号称全国最大的胶印书刊纸生产企业*ST金城（000820.SZ）。令投资者大跌眼镜的是，就在公司面临退市风险的同时，公司董事长却在借利好接连减持。
深交所数据显示，今年1月4日至10日期间，*ST金城董事长陆剑斌四个交易日通过控股股东锦州鑫天纸业减持*ST金城1439万股，占总股本的5%，套现6582万元。加上去年12月8日和12月9日的抛售股数，陆剑斌目前已减持1540万股，套现7080万元。
就在陆剑斌接连减持前，*ST金城发布一则利好消息，称锦州市政府同意凌海市政府对其大股东鑫天实行托管，这意味着*ST金城可能重组。受此影响，公司股价迎来三个涨停。陆剑斌的套现无疑利用了这一利好。
银河证券一名分析人士对《投资者报》表示，“大股东被托管后，*ST金城接下来或许只能‘卖壳’”。
从国有到民营的“烂摊子”
作为辽宁凌海市惟一的上市公司，*ST金城早在1998年就已登陆深市主板，其前身为始建于1939年的凌海金城造纸厂，原本是一家以芦苇为主要原料、以亚硫酸法制浆造纸的大型国有控股企业。
2006年，公司原第一大股东金城集团因无法偿还欠款被起诉至法院，通过判决，金城集团所持有的6565.04万股国有法人股过户给现任大股东锦州鑫天。锦州鑫天实际控制人为张丙坤，至此，*ST金城由国有控股公司变成一家民营企业。
2008年4月末，*ST金城按要求全面停产进行环保整顿。虽然后续公司建设了造纸白水循环利用项目和三级污水处理项目，并于当年11月底恢复生产，但由于当年投产时间仅5个月，最终亏损1.89亿元。
同是2008年，公司因担保连带责任被起诉，公司因此计提担保损失2153万元；2009年，公司虽然恢复了正常的生产经营，但由于受环保调试和金融危机影响，产品产量减少、销售价格下降，销售收入降低，继续出现亏损；2010年，公司由于产量水平低于正常年份，各项费用摊销困难，导致成本增加，盈利能力下降。
此外，由于2000年至2002年期间公司为原大股东金城集团贷款担保涉诉，2010年上半年法院下达判决，公司根据法院判决计提了1.57亿元的预计负债，导致净利润大幅下降。 同时，公司还存在逾期未偿还借款、欠缴税款、拖欠职工养老保险金等问题。
三年巨亏后政府救火
过去四年，*ST金城仅2007年实现盈利6574万元，之后三年连续巨亏。2008年和2009年分别亏损近1.9亿元、1.4亿元，每股分别亏损0.5元以及0.65元。2010年的年报虽然未出，但公司已发布2010年预亏3.2亿元的公告。
2010年亏损将是公司连续第三年亏损，意味着*ST金城将面临暂停上市的风险。就在这个生死关头，当地政府开始出面救火。
2010年12月21日晚间，*ST金城公告称，公司此前一天收到《锦州市人民政府关于同意对锦州鑫天纸业有限公司实行托管的批复》，鉴于公司一直处于停产或半停产状态，难以扭转亏损状况，职工利益无法得到保证，对社会稳定产生极大影响，根据相关规定，凌海市政府将对公司第一大股东锦州鑫天实行托管。
由于公告中提到“凌海市人民政府对锦州鑫天纸业有限公司实行托管，对公司的财务状况不会造成影响，公司第一大股东或实际控制人有可能发生变化”，不少投资者对其重组前景产生较强预期。
恒泰长财证券分析师黄立东认为，大股东被当地政府实行托管，代表当地政府开始接手，这对于正在面临退市危机的*ST金城来说算得上是一个利好消息。大股东托管后，未来*ST金城将有两大看点，一是预计政策会向公司有所倾斜，二是如果重组当地政府也会帮助公司寻找重组方，毕竟上市公司对于当地来说也是一个壳资源。
重组预期早先在二级市场上体现。托管消息传出后，*ST金城的股价迅速提振，2010年12月21日至23日，*ST金城股价接连三天收于涨停，三天累计涨幅达15.76%。
出人意料的是，就在*ST金城股价连涨，投资者对其重组寄予厚望的时候 ，*ST金城却于2010年12月27日突然公告称，该公司控股股东及实际控制人承诺至少3个月内不筹划重大资产重组、收购、发行股份等事项。
新华龙钼业或将接手
尽管*ST金城表示三个月内不会有重组，但*ST金城的股价早已受重组消息拉升，而且，自去年7月反弹以来，公司股价已大幅上涨，董事长陆剑斌此时选择了减持套现。
2011年1月4日至6日，陆剑斌以锦州鑫天的名义通过深交所大宗交易系统连续三天减持*ST金城的股份。
1月4日，陆剑斌减持*ST金城678万股，以4.57元的成交均价算，当天套现3098万元；第二天，陆剑斌又以同一价格，通过深交所大宗交易平台减持*ST金城股650万股，套现2971万元；1月6日，陆剑斌以同样的方式减持10.17万股，成交均价为4.53元，套现46万元。
接连三天套现后，陆剑斌的减持并未停止。1月10日，陆剑斌以锦州鑫天的名义通过深交所竞价交易系统再度减持*ST金城101万股，以当天4.62元的成交均价计算，陆剑斌套现约467万元。
这表明，今年1月的四个交易日，陆剑斌总共减持*ST金城1439万股，占公司总股本的5%，其持股数量也由此前的6026万股减少到5587万股，持股比例由24.41%下降至19.41%。
这并不是陆剑斌的全部抛售量，早在去年12月，陆剑斌就两次通过深交所竞价交易系统抛售*ST金城。2010年12月8日和12月9日，陆剑斌以锦州鑫天的名义分别抛售34.61万股和66.39万股，分别套现170万元和328万元。
自去年12月8日至今年1月10日约一个月时间里，陆剑斌已累计减持*ST金城1540万股，占总股本的比例约为5.35%，总共套现7080万元。*ST金城董秘办人士对《投资者报》表示，“无法对减持的资金去向作出说明，但锦州鑫天未来12个月内可能继续减持”。
对可能借壳*ST金城的对象，有分析人士透露可能是新华龙钼业。该公司是国内最大的钼系列产品生产企业之一，年采矿能力30万吨，钼精矿产能2000吨，其大股东锦州新华龙实业集团是亚洲最大的钼铁生产商，与*ST金城同处凌海市。
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