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永辉超市突击做大资产 经营模式或更多是噱头
http://www.redsh.com 2010-11-17 红商网 发布稿件

  品牌观察网讯:11月15日,证监会发审委召开2010年第212次会议,审核永辉超市首发申请。

  2000年起步于福州一家小超市、2001年4月成立时注册资本才100万元的永辉超市,目前总股本已扩张至6.579亿股。

  永辉超市实际控制人为分别担任公司董事长与总经理的张轩松、张轩宁兄弟,作为一致行动人的张氏兄弟,合计持有永辉超市27386万股,占发行前的41.62%,仅按拟公开发行股份及募资规模计算,拥有澳大利亚永久居留权的张轩松、张轩宁兄弟,其合计账面财富就达到约50亿元。

  “上市就是为了造富。”一位投行人士认为,“永辉超市自2007年正式启动上市工作以来,扩张规模和速度迅速加大,这种为上市而突击铺大摊子的做法,主要是有利于在普遍高市盈率发行的A股市场圈到更多的资金。”

  据其透露,永辉超市起初计划于2007年底以红筹方式实现在香港上市,计划融资金额约5亿港元,但境外上市计划遇阻后,随之转而寻求内地途径,并将目标锁定深交所中小板,但随着股本的扩大,最终将上市目标确定在上交所。

  突击做大资产

  招股书申报稿显示,永辉超市本次拟公开发行1.1亿股,拟募集资金18.9388亿元,投入连锁超市发展、企业培训中心等4个项目,其中包括新开设73家门店,建设期为24个月。

  但就是这个计划投入159788万元募集资金的新开设73家门店连锁超市发展项目,目前尚有21家门店没有签署房屋租赁合同,而已签定物业租赁协议的门店中,最早起租的日期为2009年7月1日。

  “还没确定租赁的门店,就凭一纸计划向市场募集资金,难免让人产生临时拼凑募投项目以提高募集资金数额的看法。”前述投行人士说。

  不仅如此,截至2010年6月底,永辉超市共有135家门店和1个配送中心,其中3家门店涉及自有房产,其余132家门店均为租赁取得,租赁面积总共约为839649平方米。

  其中,未提供房产证且未办理租赁备案登记的租赁房产,面积合计约103163平方米,占门店经营总面积的比例约11.92%;未提供房产证等有效的产权证明但办理租赁备案登记的租赁面积,合计约98293.62平方米,占门店经营总面积的11.35%;而已提供房产证但未办理租赁备案登记的租赁房产,面积共计61666.66平方米。

  同时,永辉超市及其控股子公司的租赁房产中,面积64068.17平方米(约占门店经营总面积的7.4%)的房产,在租赁关系成立前已被设置抵押。

  “租赁房产的产权和出租人权利存在瑕疵,与永辉超市为上市而进行大肆扩张有关。”上述投行人士认为,“门店数量越多,从表面看公司的规模和市场影响力就越大。”

  根据招股书申报稿,截至2007年末,永辉超市共有58家连锁超市门店、经营面积288676平方米。当年,永辉超市净增加连锁超市门店11家、净增经营面积约85923平方米,同比增长42.38%。

  “正是2007年计划到香港上市之后,永辉超市开始加快扩张步伐,上市目标转道A股市场后,更是快马加鞭。”上述投行人士称。

  根据招股书申报稿,2008年、2009年和2010年上半年,永辉超市分别净增连锁超市门店与净增经营面积,为19家、45家、13家和116883平方米、314337平方米、147027平方米。截至2010年6月30日,永辉超市共有135家连锁超市门店、经营面积865720平方米,分别是2006年的2.9倍和4.2倍。

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