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品牌观察网讯：11月2日，山东证监局的一纸整改令，让张裕葡萄酿酒股份有限公司(下称“张裕A(115.81,1.81,1.59%)”)成为舆论关注的焦点。
公司被爆出在财务核算、商标使用权、关联交易、公司治理、股东分红等5方面存在的违规问题，引发了外界对张裕A与大股东张裕集团利益媾和的猜测。
上市之初独立性的缺失，似乎为张裕股份如今身陷整改泥沼埋下了伏笔。
“大股东对上市公司的话语权太强，是改制不彻底的一个重要表现，也是导致许多违规操作特别是利润控制的根本原因。”东兴证券分析师刘家伟说。
张裕A突陷整改门，也只是诸多大型国企改制遗留问题的冰山一角。
突陷整改门
“都是涉及财务的问题，我们也不太了解情况。”张裕一名常驻北京的中层说，这些问题都不是最近发生的，突然被监管部门“揭底儿”，很是意外。
突陷整改门，显然让一向企业形象良好的张裕高层，有些猝不及防。
11月2日，张裕A公告披露，该公司收到山东证监局下发的《关于对烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司采取责令改正措施的决定》文件，文件指出了该公司在财务核算、商标使用权、关联交易、公司治理、股东分红等5方面存在的违规问题。
“酒类行业企业在国内外相对比较强势一些，先收了经销商的钱，至于什么时候发货来确认收入，就他们自己来决定。”上海证券行业分析师滕文飞向记者介绍，通过采取先款后货的销售制度，根据发货才能确认收入的财务制度，他们可以调节每个季度的情况。
《决定》还对张裕A存在的部分在建工程未及时转入固定资产，以致影响公司财务状况和经营成果核算的真实性、准确性的问题，对其提出了限期整改的要求。
据滕文飞等分析师介绍，多计提广告费、延迟确认收入、已完工工程项目不转为固定资产等调节利润的手段，在上市公司中还是比较常见的。然而，作为国内葡萄酒业的龙头，经营状况一直良好的张裕A，通过这些手段过于明显的做低收入、增加费用和成本，以求隐藏利润的目的，依然让外界有些难以理解。
“现在我们不接受采访。”张裕集团总经理办公室以及张裕A董秘办公室均态度坚决地拒绝了采访要求。
平滑利润，避免业绩的大波动，在不少人看来是张裕A在财务核算中虚减利润的主要原因。“平滑利润有可能是一个主要考虑，多数企业都有稳健增长的诉求。”分析师刘家伟说。
“今年如果增长得太快，明年业绩同比的话就不会有这么快的增速，所以在业绩好的年份会选择截留一些利润到下一年，以实现增长率的稳定。”分析师滕文飞也如是说。
然而，张裕近4年的持续高分红和远超行业均值的高增长，在张裕高管集体沉默下，愈发显得“不同寻常”。资料显示，自2005年张裕集团完成改制以来，张裕A每年的现金分红比例一直居高不下，2005-2008年连续实施10派7、10派8、10派11和10派12的高分红，公司4年来现金分红总额已达19.18亿元，占净利润比率高达86%。而在此前的2000-2003年四年间，张裕A累计分红不超过2亿元。
如此高比例分红的背后，所依托的必然是高增长、高利润，但是，张裕近年来，尤其是2005、2006、2007年三年净利润增长均在50%上下的耀眼数据，却一直被质疑。
此前，媒体质疑，张裕A近期隐藏利润的目的，是为了轧平报表、填平旧账，弥补前几年虚高业绩、高比例分红透支的利润。记者就此询问张裕A证券事务代表李廷国，也被告知不接受采访。
然而，前几年的高分红，谁是最大的获利者，却是有迹可循。张裕公开资料显示，在高派现中，张裕A的大股东烟台张裕集团有限公司受益丰厚。2008年，张裕A现金分红6.33亿元，而张裕集团持有公司股份2.66亿股，占总股本的50.4%，粗略计算，仅2008年张裕集团就获得3.19亿元分红。而公司流通股股东仅获得3.14亿元的分红。 共2页 [1] [2] 下一页 张裕首现营收净利润双下降 归因负面报道 张裕押金门藏业绩下滑信号 国产葡萄酒遇困 张裕A提保证金输血 经销商指其饮鸩止渴 张裕牵手广百集团 剑指广东进口酒市场 张裕回应农药残留 称日喝123瓶才致癌 搜索更多: 张裕 |
