背后图谋
“单纯虚减利润，最直接的目的可能是为了减少税收”，上述审计师向网易财经分析，不过，网易财经在查阅张裕A逐年应缴纳税金中发现，张裕A从2007年到2009年应缴纳的税金并无明显异常波动。
对于其他原因，上述审计师指出，这需要看被拿来调节利润的“工具”是什么，“尤其是广告费用，作为斟酌性支出，常常成为公司拿来虚增或虚减利润的杀手锏”。
网易财经进一步查阅张裕A近3年以来的应付广告费用，其中，2007年应付广告费用为8626.6万元，2008年升至1.39亿，2009年更是达到了2.32亿，逐年上升幅度达到61%和66.9%。
同时，公司的广告宣传费更是逐年上升，以2006年合并报表中公布的2.74亿的广告宣传费为基数，2007年公司的广告宣传费达到2.57亿，2008年则更是飙升到4.3亿，相比2007年增幅达到67%。
在张裕A2009年年度报告中，2009年全年张裕A的销售费用达到10.93亿元，较2008年度增长25.7%，为此，张裕A解释主要是由于经营规模的扩大，销量稳步提高，广告费和运输费以及销售人员工资奖金总额的增长所致。
面对如此增长幅度之高的广告费用，上述审计师认为，随着经营规模扩大随之广告费增长属于正常，但从公司逐年多计提累计达到1.3亿的数额来看，“不排除公司管理层通过多计提广告费，平滑业绩的可能性”。
事实上，从刚刚公布的2010年三季度业绩报告来看，张裕A前三季度实现收入 35.71 亿元，同比增长 21.01%，归属于母公司净利润 8.91亿元，同比增长 22.58%，但因葡萄酒销量增速下降导致收入增速下降到 10.93%，较去年同期下降 22 个百分点。
此外，公司三季度单季实现销售收入10.89 亿，同比增长11%，华泰证券研究员张芸在点评报告中指出，“公司三季度业绩低于市场普遍预期的 18%-20%的销售收入增速”。
就在业绩增速放缓的同时，张裕A与大股东之间的利益关系也越发凸显，而这层利益输送的蒙面也在本次整改中被查实。
涉嫌输送利益
事实上，1997年张裕A成立时，张裕集团与张裕A签订了《商标许可使用合同》 ，约定张裕等商标由股份公司无限期、独占使用，股份公司按相关商品销售额的 2%支付集团商标使用费，同时约定集团所收到的商标使用费主要用于宣传商标及使用商标的产品。
截至 2010 年 6 月，张裕A累计向张裕集团支付了4.68亿元商标使用费，但集团公司几乎未发生广告费支出。也就是说张裕集团收取了大额商标使用费却对商标的维护没有做出任何贡献，未严格执行合同约定。
而且，按照当时的约定，张裕A支付张裕集团的商标使用费，于每个公历年 6月 30日前一次支付，但张裕A并未按照合同约定的方式支付，而是按季度或月份进行支付。
此外，山东证监局在检查时也发现，张裕集团于 2009年注册了爱斐堡、 黄金冰谷等商标，但实际上上述商标由上市公司在生产过程中创立，张裕A完全有条件进行注册，而结果是仍由张裕集团注册后特许给公司使用。
同时，张裕集团 1997年以后注册的商标没有与上市公司另行签订使用合同，但仍由上市公司参照 1997年签订的《商标许可使用合同》的约定使用，即每年支付相关商品销售收入的2%给张裕集团， 未严格履行关联交易审议程序，为此，山东证监局也明确指出，“侵害了上市公司利益”。
“这个问题是历史遗留的问题，对于公司而言，我们也希望在商标方面能尽快理清和大股东的关系”，张裕A内部一位高层人士向网易财经坦言。
而除了商标，在其他资产方面，据山东证监局的查实，张裕集团下属的旅游公司使用了张裕A的资产，张裕A所属的蓁山屯集体公寓房产的房产证仍为张裕集团。
在业务方面，张裕集团副总经理分管张裕A的业务；张裕集团董事会存在审议有关股份公司业务发展的问题，在财务方面，张裕集团部分财务凭证则是由张裕A的财务人员作为复核人。
同样，关联交易也被查出，张裕A与关联方中亚药业和烟台酿酒发生关联交易未予披露，而在2009年向张裕集团进口原酒金额为 489.09万美元的关联交易，也自始未做披露。
而更为严重的是，2009年5月10日，张裕A向大股东分配红利3.18 亿元，而公司公告 2008 年度分配 A 股红利的股权登记日为6月3日；同样，2010年5月28日，张裕A向大股东分配 2009年度部分红利1.5亿元，而公司公告 2009年度分配A股红利的股权登记日为7月6日。
网易财经就此致电张裕A董事会办公室，一位接电话的男性工作人员称“公司董秘不在，证券事务代表也不在”，并以“我不知情”为由，直接挂断了采访。
而国泰君安分析师胡春霞对此次事件的点评中也直言，虽然从整改的各个条款看，如果整改完毕，公司业绩将有一定幅度增加，但是在另一方面也表明公司在治理和透明度上仍然存在某些问题。“这在短期可能影响流通股东信心”。
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