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然而，“变故”偏偏不可抗拒地发生了。2009年11月中旬，飞鹤公布09年3季度财报前后，飞鹤股价开始暴跌，此后再也没有上过30美元，股价一路下跌，截止2010年8月27日，飞鹤乳业报收6.91美元，市值只有1.5亿美元，这比飞鹤给红杉的发行价30美元，已经跌去了76.96%！未来两年内，飞鹤如果涨回到协议中的39美元，不能不说需要巨大的想象力。
融资之后经营惨淡业绩指标难达成
引发股价下跌的原因是，飞鹤乳业的业绩，并没有按管理层的预期突飞猛进。三聚氰胺事件之后，三鹿垮了，另两家乳业巨头蒙牛伊利遭受重创，给了飞鹤这种此前一直遭受蒙牛伊利排斥的公司找到了一个很好的进场机会，飞鹤2009年上半年的业绩飙升进一步加剧了飞鹤乳业扩张市场的冲动。但是蒙牛伊利的自我调节速度或许比飞鹤的预期要快，乳业行业的竞争惨烈程度也超乎想象，此后的飞鹤乳业没有保持09年上半年那样的飞速成长。
2009年第三季度，飞鹤每股收益为0.57美元，还算凑合，这样前三季度飞鹤的每股收益就达到了2.62美元，离协议中的3美元仅一步之遥，但是2009年四季度，飞鹤营收仅为4395万美元，同比下降44.79%，环比下降39%，亏损高达2698万美元，每股收益为-1.42，这样全年每股收益仅为1.2美元，远未达到协议中09年每股收益3美元的目标。
2010年一季度，情况有所好转，飞鹤营收8140万美元，利润553万美元， 每股收益0.25美元，但是最新公布的二季度财报再度不容乐观，营收仅为5219万美元，亏损2057万美元，每股收益-0.92美元，这样飞鹤上半年每股收益为-0.67美元，除非接下来的两个季度再发生奇迹，否则要达到此前协议规定2010年每股收益4.43美元不太可能。
此外，现在飞鹤乳业手头现金也并不充裕，根据飞鹤二季度披露的财报，飞鹤手中仅剩1270万美元的现金和现金等价物，比上个季度的5585万美元环比下降77.26％，比去年同期的4219万美元同比下降69.90%。
游戏规则很残酷飞鹤何去何从？
目前来看，飞鹤很可能会输掉这场游戏。
如果输掉的话，飞鹤需要付出什么呢？在当初签订这个协议时，飞鹤乳业副董事长(原CFO)戏称这个条款为远离风险的冒险，最坏的结果可能就是如果未实现盈利目标，以原始认购价的130%回购，即7800万美元。如果飞鹤接下来没有什么起色，这句话可能要成为现实。此外，7800万美元，这在当时市值十亿美元的飞鹤看来，可以看作是“如果考虑到人民币的升值幅度，仅相当于一笔利息稍高的银行贷款。”但是，现在飞鹤的市值已经沦落到只有1.5亿，手头的现金和现金等价物只有1270万美元，很难有能力完成7800万美元的股份回购。
当然，我们期待飞鹤在未来两年能有质的飞跃，股价能重上神坛，否则，当这份“对赌”合约到期时，飞鹤或许会成为下一个太子奶。但是，如果飞鹤输掉了这场游戏，或许不应该去责怪他的所谓“对赌方”红杉资本，而是要反省自身当初的过度乐观。 共2页 上一页 [1] [2] 飞鹤乳业承认员工得传染病 赔偿结果仍未出 飞鹤乳业数十位员工被证实感染传染病 飞鹤乳业员工曝奶牛得传染病 公司坚称安全 飞鹤乳业被指病牛奶生产奶粉 公司称虚假报料 飞鹤乳业辟谣：奶牛染病仍然产奶报道不实 搜索更多: 飞鹤乳业 |
