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存货余额占比高企 侵蚀公司利润
截至2014年12月31日，曼卡龙品牌零售终端网点共计76 家。其中直营店21 家，经营场所均系租赁取得；专柜32 家，均系曼卡龙与商场运营方签署联营协议获取经营所需柜面；加盟店23 家，经营场所基本系加盟商通过租赁店面或者与商场签署联营协议等方式获得。曼卡龙采用的直营模式，虽然便于管理，但是报告期内的高库存，也为其带来了一定风险。
2012-2014年，曼卡龙存货余额分别为4.24亿元、3.99亿元和3.55亿元，占当期流动资产的比例分别为81.20%、79.28%和82.65%。存货均系库存商品，包括黄金饰品、铂金饰品、钻石饰品和素翡翠饰品等。
与行业内其它上市公司相比，曼卡龙的存货占比仍偏高。同期，明牌珠宝这一指标分别为54.45%、45.70%和37.94%。
鉴于珠宝行业的对原材料的依赖，原材料价格波动会为行业内企业带来一定经营风险。当黄金、钻石等原料价格上涨时，由于行业内的企业当前持有存货的成本较低，对行业利润具有正面影响；当上述原材料价格下跌时，企业当前持有存货成本则相对较高，对企业利润具有负面影响。
而近期受国际经济形势变动影响，黄金市场价格波动较大。进入2015年6月下旬，国际黄金更是经历了一轮急跌。纽约市场金价从1200美元附近持续回落，跌破了延续两年的震荡盘整区间，并触及2011年本轮市场下跌来的新低，纽约市场金价一度失守每盎司1100美元大关，创下自1995年以来的最长周跌纪录。目前，尽管各大机构对2015年金价的猜测各有不同，但大多数机构预计，金价继续回落风险仍存。
曼卡龙存货余额较高，与其自营为主的经营特点有较大关系，也决定了其存货占流动资产比重高于同行业上市公司水平。但与曼卡龙的经营模式更为趋同的潮宏基，其同期存货余额占当期流动资产的比例分别为81.95%、63.58%和58.12%，潮宏基这一数据呈现明显下降趋势，而曼卡龙过去三年这一数据基本趋同，且占比都在80%左右。
根据招股书，曼卡龙拟将募集资金用于三个项目，其中营销网络建设项目拟耗资2.06亿元，占募集资金总额2.50亿元的82.45%，而另外两个项目电商管理平台建设和研发及物流中心建设所需资金一共为0.43亿元，合计占募集资金总额的17.55%。
直营模式固然便于管理，但对曼卡龙而言，由于其公司本身规模较小，直营为主的销售模式导致其销售费用率高企，曼卡龙的利润也因此而被不断侵蚀。 共2页 上一页 [1] [2] 曼卡龙IPO：去年净利几近“腰斩” 曼卡龙珠宝IPO库存畸高风险暗藏 曼卡龙珠宝利润断崖式下滑 库存畸高风险暗藏 搜索更多: 曼卡龙 |
